主題：基金估值新政遭受股票復(fù)牌考驗(yàn)

基金估值新政遭受股票復(fù)牌考驗(yàn)

　　停牌近8個(gè)月之久的云天化、云南鹽化以及*ST馬龍昨日復(fù)牌即遭無量跌停,并隨即引發(fā)了對(duì)基金估值新政的考驗(yàn)。今年9月初，針對(duì)基金對(duì)停牌股票估值方法不科學(xué)而導(dǎo)致凈值失真的情況，證監(jiān)會(huì)宣布了《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范證券投資基金估值業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》的通知。根據(jù)該通知要求，基金對(duì)長期停牌股票的估值由采用停牌時(shí)收盤價(jià)估算改為以公允價(jià)值估算。在公允價(jià)值的計(jì)算上，基金公司幾乎都采用了指數(shù)收益法，根據(jù)估值日,以公開發(fā)布的相應(yīng)行業(yè)指數(shù)的日收益率作為該股票的收益率,并進(jìn)而計(jì)算該股票當(dāng)日的公允價(jià)值。在對(duì)停牌股進(jìn)行重新估值過后,停牌股的公允價(jià)值相比停牌最后一天的收盤價(jià)有了明顯下調(diào)。

　　昨日被多只基金重倉持有的云天化、云南鹽化復(fù)牌，從其停牌至今其所屬的行業(yè)—化工行業(yè)，跌幅接近60%，如果持有這些股票的基金在其復(fù)牌后立即以市場(chǎng)價(jià)估值，那么凈值會(huì)立即上升，之前買入的投資者可以馬上贖回獲取收益?？紤]到這樣的情況，大部分基金都沒有采用這樣的方法，而認(rèn)為此時(shí)的市場(chǎng)價(jià)格并不能完全反映市場(chǎng)預(yù)期，繼續(xù)沿用指數(shù)收益法進(jìn)行估值。不過采用這樣的估值仍有可能出現(xiàn)套利機(jī)會(huì)，一方面根據(jù)其公告，重組方案是好于市場(chǎng)預(yù)期的，那么其價(jià)格表現(xiàn)很有可能好于行業(yè)表現(xiàn)，這時(shí)會(huì)有一定套利空間；另一方面如果基金在該股票跌幅小于行業(yè)跌幅的情況下賣出也會(huì)推高凈值。

　　但是該套利機(jī)會(huì)具有一定的風(fēng)險(xiǎn)，如果重組沒有通過投資者將承受下跌的損失，如果基金突然改變估值方法，那么套利機(jī)會(huì)將消失，如果申購的資金過多，收益將會(huì)攤薄。而該基金是否能及時(shí)賣出也是難以預(yù)測(cè)。同時(shí)鑒于基金屬于一攬子股票的組合投資，單只股票價(jià)格變化所引起的套利機(jī)會(huì)比較難把握，對(duì)于普通投資者來說，不妨保持一顆平常心，將基金的投資能力作為購買時(shí)首要考察的因素。


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