主題：貨幣基金持券觀望尋找替代品

上周,央行宣布1年期央行票據(jù)由每周發(fā)行改為隔周發(fā)行。作為目前債券市場(chǎng)上交易最為活躍的品種,央票開始漸行漸遠(yuǎn)。而三季報(bào)數(shù)據(jù)顯示,目前40只貨幣基金持有央票占凈值的平均比重達(dá)60%,作為最重要的配置品種,央票的淡出對(duì)貨基來說無疑是重要變化。有觀點(diǎn)認(rèn)為,這將出現(xiàn)巨大的投資品種空擋。但采訪中,多位貨幣基金經(jīng)理表示,央票“隱退”短期內(nèi)對(duì)基金還不會(huì)造成太大影響,操作上仍將以繼續(xù)持有為主。而長期來看,各基金不同的操作風(fēng)格將決定替代品尋找上的不同傾向。

　　持券觀望

　央票發(fā)行頻率的減少正令市場(chǎng)需求出現(xiàn)“井噴”。 昨日上午,央行招標(biāo)發(fā)行了100億元1年期央票。面對(duì)如今只能稱之為“象征性”的100億額度,二級(jí)市場(chǎng)的火熱令中標(biāo)收益率下跌了近30個(gè)BP至3.2098%。而這已是1年期央票收益率連續(xù)六個(gè)交易周下跌。雖然原先是配置主力的央票如今日益稀缺,貨幣基金卻普遍采取了較為樂觀的態(tài)度。

　　長盛貨幣基金經(jīng)理劉靜對(duì)記者表示,雖然央票的供應(yīng)正在減少并有可能最終停發(fā),但若基金本身沒有擴(kuò)容壓力,短期內(nèi)影響還不會(huì)太大,當(dāng)前操作策略仍傾向于持券觀望?！把胄鞋F(xiàn)在還保持少量的供應(yīng)是為了一定程度上保持利率水平,維持定價(jià)體系,最終可能還將隱退。而因?yàn)槭找媛食掷m(xù)下降,價(jià)格一路上漲,我們對(duì)后市還是比較看好的,所以目前傾向于持券觀望。但如果基金存在擴(kuò)容壓力,買入還是需要的,而目前的點(diǎn)位的確比較尷尬。上漲空間有,但肯定也不會(huì)是無限的。”

　　益民貨幣基金經(jīng)理鄭可成也有相似觀點(diǎn)。他表示,雖然目前看來1年期央票的供應(yīng)量在減少,但是因?yàn)榇媪恳廊淮嬖?所以短期內(nèi)不會(huì)有太多影響。他同時(shí)認(rèn)為,若把目光放長遠(yuǎn),貨幣政策在未來發(fā)生變化也不是沒有可能?！八該?dān)心基金沒有產(chǎn)品可投是不必要的。而目前的操作策略肯定是繼續(xù)持有?！?br />
　　尋找替代產(chǎn)品

　　雖然基金經(jīng)理認(rèn)為短期內(nèi)不會(huì)受大影響,但面對(duì)央票的漸行漸遠(yuǎn),尋找替代產(chǎn)品也成為趨勢(shì)。而面對(duì)低風(fēng)險(xiǎn)債券的稀缺,基金經(jīng)理認(rèn)為,金融債、企業(yè)債將成為維持供需穩(wěn)定的主要選擇。

　　上投摩根貨幣基金表示,三季度該基金根據(jù)對(duì)貨幣市場(chǎng)的判斷,增持了一部分一年期及期限收益比較好的央行票據(jù),在契約及評(píng)級(jí)允許的范圍內(nèi)（75天內(nèi)）維持了較長的組合久期?！岸绻肫敝鸩降?基金將竭力尋找金融債等替代品種。”

　　長盛貨幣劉靜則認(rèn)為,總體說來,貨幣基金主要將轉(zhuǎn)向短期金融債、短期融資券等產(chǎn)品,但具體如何轉(zhuǎn)向,還需看各家基金的操作風(fēng)格?！帮L(fēng)格激進(jìn)的,可能傾向于配置短融券。配較高收益率的產(chǎn)品的確會(huì)面臨信用風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)大的問題,但因?yàn)橹饕且荒陜?nèi)的短期債券,所以可控性還是比較大的。而風(fēng)格保守些的基金可能就傾向配置信用度較高的、大公司發(fā)行的企業(yè)債等等,但這也將不可避免面臨收益率的下行壓力?！?br />


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