主題：海信增持或?yàn)樵偃谫Y鋪路

9月2日，海信電器發(fā)布公告稱，公司控股股東海信集團(tuán)的一致行動(dòng)人青島海信電子產(chǎn)業(yè)控股股份公司(下稱“海信電子控股”)，通過(guò)上海證券交易所證券交易系統(tǒng)增持公司股份70萬(wàn)股，占公司總股本的0.14％。海信電子控股還表示，擬在未來(lái)12個(gè)月內(nèi)繼續(xù)增持公司股份，未來(lái)增持?jǐn)?shù)量不超過(guò)917萬(wàn)股，增持比例不超過(guò)公司總股本的1.86％，加上本次已增持部分，合計(jì)不超過(guò)總股本的2％。此外，海信集團(tuán)及海信電子控股承諾，在增持計(jì)劃實(shí)施期間及法定期限內(nèi)不減持其所持有的公司股份。


上月28日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于修改〈上市公司收購(gòu)管理辦法〉第63條的決定》，將上市公司自由增持的豁免申請(qǐng)由“事前申請(qǐng)”改為“事后申請(qǐng)”。該規(guī)定發(fā)布后的9月1日，即有研硅股和新興鑄管宣布了增持事項(xiàng)，成為首批嘗試自由增持的公司。而海信增持也彰顯了大股東對(duì)股價(jià)被嚴(yán)重低估情況下對(duì)公司未來(lái)發(fā)展的信心。受增持消息提振，海信股價(jià)當(dāng)天逆市中應(yīng)聲上漲。





海信主業(yè)不偏離3C


海信電器披半年報(bào)顯示，公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)9348.4萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)30.39％；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)6414萬(wàn)元，增長(zhǎng)21.77％；基本每股收益0.18元，增長(zhǎng)13.42％。


據(jù)悉，2003年～2007年，海信的銷售收入、利潤(rùn)分別由221億元、3.07億元增長(zhǎng)到469億元、11.84億元，分別增長(zhǎng)112.22％、285.67％。在國(guó)家統(tǒng)計(jì)局“中國(guó)大企業(yè)集團(tuán)競(jìng)爭(zhēng)力500強(qiáng)”排名中，海信已連續(xù)兩年排名第一。


“海信的成功得益于始終堅(jiān)持穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)和技術(shù)立企的戰(zhàn)略?！焙Ｐ偶瘓F(tuán)董事長(zhǎng)周厚健在接受媒體采訪時(shí)表示。


目前，海信涉足的領(lǐng)域覆蓋電視、空調(diào)、冰箱、洗衣機(jī)、地產(chǎn)、移動(dòng)終端、智能交通、光通信及網(wǎng)絡(luò)多媒體系統(tǒng)等。然而除地產(chǎn)外，目前海信所實(shí)施的10多起成功并購(gòu)，幾乎全在3C行業(yè)之內(nèi)，即使大筆收購(gòu)的科龍也屬家電公司。這些舉措大幅提升了海信在3C領(lǐng)域的品牌影響力、增強(qiáng)海信抵御家電市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)業(yè)實(shí)力。


在多元化經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，無(wú)論是“加法”還是“減法”，海信充分重視低成本擴(kuò)張戰(zhàn)略在產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型過(guò)程中的重要作用，其產(chǎn)業(yè)離不開(kāi)3C這條主線。在過(guò)去20多年，海信沒(méi)有貿(mào)然進(jìn)入汽車、電工、PC等“吞金量”巨大、自己沒(méi)優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)業(yè)，避免了一些同行因誘惑而盲目進(jìn)入表面風(fēng)光實(shí)際兇險(xiǎn)的領(lǐng)域，沒(méi)有陷入多元化的泥淖。


技術(shù)興企是立足之基


海信另一個(gè)重大成功之處就是技術(shù)興企。國(guó)內(nèi)彩電業(yè)近兩三年一直不景氣，最深層的原因是與整個(gè)行業(yè)核心技術(shù)缺乏，在技術(shù)、專利以及標(biāo)準(zhǔn)受制于洋，導(dǎo)致價(jià)格戰(zhàn)自殺式求生。2005年6月，海信成功研發(fā)出我國(guó)第一塊擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)并產(chǎn)業(yè)化的數(shù)字視頻處理芯片“信芯”，從而結(jié)束我國(guó)年產(chǎn)7000萬(wàn)臺(tái)彩電而無(wú)“中國(guó)芯”的歷史，打破國(guó)外壟斷，使海信在國(guó)內(nèi)電子信息行業(yè)內(nèi)獨(dú)樹(shù)一幟。而隨著“信芯”的突破，海信液晶模組的自主研發(fā)設(shè)計(jì)也取得成功。2007年9月，國(guó)內(nèi)彩電業(yè)第一條液晶模組生產(chǎn)線在海信建成，打破了我國(guó)液晶模組幾乎全部依賴外企的現(xiàn)狀。正是這些持續(xù)不斷的研發(fā)領(lǐng)先、技術(shù)創(chuàng)新和成功多元化有效保證了海信的穩(wěn)健持續(xù)發(fā)展。據(jù)中怡康數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2008年上半年公司平板市場(chǎng)占有率達(dá)12％，連續(xù)4年半居國(guó)內(nèi)銷量第一。


基于“信芯”、LCM 模組、LED 背光源等自主技術(shù)和產(chǎn)品的不斷推出，海信有望構(gòu)筑較高的市場(chǎng)和技術(shù)壁壘，從而憑借突出的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，在降低成本、縮短供應(yīng)鏈周期、創(chuàng)造高溢價(jià)和差異化產(chǎn)品上取得成功，因此興業(yè)證券就行業(yè)景氣周期、公司特質(zhì)、核心競(jìng)爭(zhēng)力等方面作出判斷，認(rèn)為海信在未來(lái)三年盈利仍有望持續(xù)提升，維持“增持”的投資評(píng)級(jí)。


海信未來(lái)有重重風(fēng)險(xiǎn)


2008年以來(lái)，國(guó)內(nèi)家電企業(yè)所處的宏觀經(jīng)營(yíng)環(huán)境一直嚴(yán)峻。人民幣持續(xù)升值，全球能源緊缺，原材料價(jià)格大幅上漲，CPI、PPI居高不下，美國(guó)次貸危機(jī)，出口萎縮，包括海信等國(guó)內(nèi)家電企業(yè)市場(chǎng)銷售遇到了前所未有的挑戰(zhàn)，尤其是空調(diào)行業(yè)，出現(xiàn)了行業(yè)性的同比大幅度下滑局面。


海信電視產(chǎn)品2008年上半年主營(yíng)收入達(dá)到55.46億元，增長(zhǎng)22.74％，但同期營(yíng)業(yè)成本漲幅達(dá)到25.20％，電視毛利率下滑1.61個(gè)百分點(diǎn)，為17.73％。分地區(qū)來(lái)看，公司海外市場(chǎng)發(fā)展迅速，營(yíng)業(yè)收入達(dá)到11.8億元，增長(zhǎng)180.28％；而在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，營(yíng)業(yè)收入為44.59億元，同比下降8.56％。而外銷依賴比重越大，海信受制今明兩年世界經(jīng)濟(jì)不景氣的風(fēng)險(xiǎn)也越大。


而海信收購(gòu)的ST科龍電器近日發(fā)布的中期業(yè)績(jī)顯示，上半年凈利潤(rùn)7066.88萬(wàn)元，較上年同期減少39.79％。這將拖累控股股東海信。同時(shí)，科龍業(yè)績(jī)下滑，將使海信科龍資產(chǎn)重組滯后，平添變數(shù)。據(jù)悉，基于國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)發(fā)生較大的變化，海信科龍作出暫停資產(chǎn)重組的決定。


如今，海信不僅要面臨TCL、長(zhǎng)虹、創(chuàng)維這些國(guó)內(nèi)知名品牌的挑戰(zhàn)，還要應(yīng)對(duì)三星、飛利浦咄咄逼人的攻勢(shì)，其老大的位置時(shí)刻都為人所覬覦。排名第二的三星，市場(chǎng)占率已達(dá)11％，超越海信似乎越來(lái)越近了。


已屆不惑之年的海信，如今也正在被核心人才短缺所困擾，人才問(wèn)題已成為海信產(chǎn)業(yè)升級(jí)、國(guó)際化進(jìn)程中面臨的最大挑戰(zhàn)。另外，海信液晶模組二期的量產(chǎn)時(shí)間能否如期進(jìn)行、股權(quán)激勵(lì)能否獲批和時(shí)間尚存在不確定性。


增持有再融資鋪路之疑


據(jù)有關(guān)機(jī)構(gòu)調(diào)查，完成首次增持的6家公司中有3家計(jì)劃增發(fā)A股，大股東增持行為不排除有為再融資鋪路的嫌疑。


去年12月28日，海信電器股東大會(huì)也通過(guò)向特定對(duì)象非公開(kāi)發(fā)行股票的議案，擬募集資金10.02億元，投資3個(gè)項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。但今年4月3日，公司又發(fā)布公告,非公開(kāi)發(fā)行股票申請(qǐng)未獲得證監(jiān)會(huì)發(fā)審會(huì)審核通過(guò)。


專家指出，海信大股東增持的積極意義不言而喻，說(shuō)明大股東認(rèn)可了目前的估值水平，產(chǎn)業(yè)資本的出手有利于提升投資者的信心，但另一方面，現(xiàn)處熊市，如果大股東的增持過(guò)程中包含著某種個(gè)人的目的，或是為了再融資的需要，“變了調(diào)”的增持就值得投資人注意了，防止一有融資消息、股價(jià)就跌的風(fēng)險(xiǎn)。



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