主題：封閉式基金又到播種時？

　伴隨A股市場今年以來的連續(xù)下跌，封閉式基金凈值全線縮水，并逐漸淡出了投資者的視線。但業(yè)內(nèi)人士表示，在有望成為融資融券抵押標(biāo)的、折價率進一步回升的情況下，四季度封閉式基金的交易性投資機會可以適當(dāng)關(guān)注。

　　折價率回升提高內(nèi)在價值

　　昨日由于對美國市場和國內(nèi)經(jīng)濟未來走勢的擔(dān)憂，市場受拖累呈現(xiàn)高開低走。兩市基金指數(shù)也在雙雙高開后逐步走低，除基金漢鼎和科翔停牌外，31只可交易的封閉式基金中只有基金鴻陽和基金久嘉小幅上漲。

　　財富證券基金分析師皮輝娟表示：“截至2008年9月底，封閉式基金平均為25.6%，基本處于市場認(rèn)定的不合理區(qū)域下限和合理區(qū)域上限的交叉地帶?！痹谑袌霰^情緒的左右下，長剩余期限封閉式基金的折價進一步加深，目前長剩余期限封閉式基金平均折價達到27%左右，部分基金折價在30%以上、最高折價接近35%?！霸陂L剩余期限封閉式基金平均剩余存續(xù)期僅為6年的情況下，我們認(rèn)為目前折價水平下長剩余期限封閉式基金具有一定的投資價值?！眹鹱C券基金分析師張劍輝認(rèn)為。

　　“較高的折價水平下，封閉式基金內(nèi)在價值的提升將吸引部分機構(gòu)投資者的眼球。早在2008年6月就有多家QFII布局封閉式基金，相信意在封閉式基金的估值優(yōu)勢和相關(guān)題材。據(jù)統(tǒng)計，2008年6月有12只封閉式基金出現(xiàn)在大宗交易榜，合計成交1.65億份，其中上證基金買方均為QFII瑞銀證券，深證基金買方營業(yè)部均為機構(gòu)專用席位。”皮輝娟表示。

　　不過，業(yè)內(nèi)人士指出，隨著大批優(yōu)質(zhì)的中小盤封閉式基金品種的成功轉(zhuǎn)開，以及創(chuàng)新型封閉式基金“救生艇”條款對于合理折價率的心理認(rèn)定，經(jīng)過充分炒作之后的封閉式基金套利空間已經(jīng)很小，可操作性較小。

　　有望成為融資融券抵押標(biāo)的

　　10月5日，證監(jiān)會宣布啟動融資融券試點，此舉或?qū)⒔o封閉式基金帶來系統(tǒng)性機會。

　　2006年出臺的《上海證券交易所融資融券交易試點實施細則》規(guī)定，沖抵保證金的證券，在計算保證金金額時應(yīng)當(dāng)以證券市值或凈值按一定折算率進行折算。上證180指數(shù)成份股股票或者深證100指數(shù)成份股股票的折算率最高不得超過70%，非主要指數(shù)成份股股票的折算率最高不超過65%，而封閉式基金算率最高不超過80%。“相對于股票而言，封閉式基金的折算率有明顯的優(yōu)勢?！逼ぽx娟表示。而封閉式基金的折價交易，將使其更具吸引力。

　　同時，張劍輝認(rèn)為，“盡管今年來市場風(fēng)險釋放過程中封閉式基金凈值全線縮水，但部分基金收益依然為正，弱市下分紅并非天方夜譚。隨著宏觀經(jīng)濟政策與市場政策向積極方面轉(zhuǎn)化積累，以及會計年度臨近結(jié)束，封閉式基金分紅的話題將階段性受到市場關(guān)注。綜合比較折價水平、潛在分紅以及管理人長期投資管理能力，建議重點關(guān)注科瑞、景福、通乾、天元、同盛等基金?！?br />



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