主題：封基面臨機(jī)遇最搶眼 寄望成融資融券標(biāo)的物

證監(jiān)會(huì)宣布將于近期正式啟動(dòng)融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)工作，雖然業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為基金公司直接參與融資融券業(yè)務(wù)面臨多道關(guān)口，但場(chǎng)內(nèi)可交易基金尤其是封閉式基金寄望成為融資融券標(biāo)的物，將可能因此迎來價(jià)值發(fā)現(xiàn)的新機(jī)遇。

　　“按照2006年8月份上交所和深交所所公布的融資融券相關(guān)細(xì)則，包括封閉式基金、LOF以及ETF的場(chǎng)內(nèi)基金，均滿足融資融券標(biāo)的物的條件且具有多種優(yōu)勢(shì)，股票相對(duì)而言則限制條件較多?！便y河證券基金研究中心負(fù)責(zé)人胡立峰表示。

　　場(chǎng)內(nèi)基金可作優(yōu)質(zhì)標(biāo)的物

　　據(jù)介紹，作為融資買入標(biāo)的證券和融券賣出標(biāo)的證券一般包括股票、證券投資基金、債券及其他證券。相比較而言，股票要滿足上市交易時(shí)間、流通市值、股東人數(shù)、交易換手率等一系列條件；目前的65只場(chǎng)內(nèi)可交易型基金全部滿足標(biāo)的證券的條件，且具有“T+1”甚至是“T+0”交易的較高效率、交易手續(xù)費(fèi)低、免征印花稅等多種優(yōu)勢(shì)。

　　在此基礎(chǔ)上，按照上交所和深交所兩年前所公布的相關(guān)細(xì)則，場(chǎng)內(nèi)可交易基金的保證金折算比例也高于股票。一般來說，沖抵保證金的證券，在計(jì)算保證金金額時(shí)應(yīng)當(dāng)以證券市值或凈值按一定折算率進(jìn)行折算：上證180指數(shù)成份股股票或深證100指數(shù)成份股股票的折算率最高不超過70%，非主要指數(shù)成份股股票的折算率最高不超過65%；ETF基金折算率最高不超過90%；國債折算率最高不超過95%；封閉式基金、LOF基金和債券折算率最高不超過80%。

　　胡立峰表示，上述一系列因素決定了場(chǎng)內(nèi)可交易基金可以作為融資融券的良好標(biāo)的物。

　　封基面臨機(jī)遇最“搶眼”

　　國金證券基金分析師張劍輝認(rèn)為，如果此次試點(diǎn)具體辦法正式確定場(chǎng)內(nèi)基金可以作為融資融券的標(biāo)的物，那么封閉式基金由于具有高折價(jià)率優(yōu)勢(shì)，其受到青睞的程度將大于ETF和LOF基金?！笆艿娇缡袌?chǎng)套利等因素的影響，ETF和LOF不可能出現(xiàn)較大的折價(jià)，但封基目前的平均折價(jià)率超過20%，蘊(yùn)含著非?？捎^的折價(jià)收益，投資者可充分挖掘其中的交易性價(jià)值?！?br />
　　張劍輝進(jìn)一步分析，從穩(wěn)健的角度來看，剩余存續(xù)期較短、折價(jià)率將逐步回歸的封基將更具吸引力；但如果從短期投機(jī)的角度來看，折價(jià)率較高的封基將更具吸引力，因?yàn)槠鋬r(jià)值回歸的空間要更大。“無論如何，一旦此次融資融券試點(diǎn)確定封閉式基金可以作為標(biāo)的物，將極大改善目前封基的流動(dòng)性并促進(jìn)其價(jià)值發(fā)現(xiàn)?！?br />
　　胡立峰還建議，由于融資標(biāo)的物強(qiáng)調(diào)其內(nèi)在價(jià)值，投資者應(yīng)適當(dāng)回避溢價(jià)幅度較高的基金。



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