主題：大市成功反彈需要兩大條件

提要：受美股大幅反彈的影響，A股周三早盤大幅高開。但是，由于大藍(lán)籌股走勢較弱，直接拖累指數(shù)一路走低。可以預(yù)期，未來大市能否有效地走出超跌反彈行情，將主要取決于大藍(lán)籌的表現(xiàn)。具體來看，以下兩大方面因素又直接影響后市大藍(lán)籌的走勢。

一、大市成功反彈需要兩大條件

受美股大幅反彈的影響，A股周三早盤大幅高開。但是，由于大藍(lán)籌股走勢較弱，直接拖累指數(shù)一路走低?？梢灶A(yù)期，未來大市能否有效地走出超跌反彈行情，將主要取決于大藍(lán)籌的表現(xiàn)。具體來看，以下兩大方面因素又直接影響后市大藍(lán)籌的走勢。首先，股指期貨會否近期推出。我們知道，大盤藍(lán)籌股作為股指期貨的標(biāo)的對象，在股指期貨推出之前通常能引起市場的搶籌效應(yīng)，從而推高股價(jià)。另一方面，后期調(diào)控政策是否放松。受宏觀調(diào)控等因素的影響，金融、房地產(chǎn)等大盤藍(lán)籌股遭到了市場的大量拋售。到目前為止，這些大盤藍(lán)籌股的泡沫已經(jīng)大大擠壓；但是，市場對這些大盤藍(lán)籌股的認(rèn)同度仍然不高。預(yù)計(jì)只有調(diào)控政策出現(xiàn)松動(dòng)，這種局面才可能扭轉(zhuǎn)。

從目前的情況來看，盡管證監(jiān)會副主席范福春曾經(jīng)表示，個(gè)人認(rèn)為股指期貨在今年內(nèi)推出將不成問題；但是，仍然很難確定股指期貨的推出時(shí)間表。按照國際上的相關(guān)經(jīng)驗(yàn)，融資融券的推出一般領(lǐng)先于股指期貨；如果管理層參照這一做法，那么，短期內(nèi)股指期貨推出的可能性就不高，即第一個(gè)條件短期內(nèi)將不具備。第二個(gè)條件方面，從1月份新增貸款猛增、央行表示采取靈活政策等因素來看，未來宏觀調(diào)控有所放松是可以期待的。

綜合來看，如果缺少股指期貨的因素，大藍(lán)籌股不易走強(qiáng)；但是，只要未來調(diào)控力度有所放松，那么銀行、地產(chǎn)、保險(xiǎn)等大藍(lán)等的走勢有望趨向平穩(wěn)，從而封鎖大市下行的空間。另外值得一提的是，市場已漸漸消化三月的限售股解禁壓力，而未來四個(gè)月內(nèi)市場的解禁壓力不大，市場資金面的緊張程度也將緩解。

二、值得關(guān)注的兩個(gè)細(xì)分子行業(yè)

展望未來，題材股將仍然是市場最活躍的品種，市場的熱點(diǎn)將仍然以創(chuàng)投、新能源、農(nóng)業(yè)、化肥等板塊為主。其中，具有估值優(yōu)勢的化肥板塊仍然值得關(guān)注。

受益于農(nóng)業(yè)行業(yè)的長期景氣，化肥行業(yè)需求將保持著穩(wěn)定增長的水平。從具體的子行業(yè)來看，尿素價(jià)格受政策控制比較嚴(yán)格，上升的空間將相對有限。相對而言，鉀肥、磷肥的上升空間較大。

以鉀肥為例，從03年以來，鉀肥的價(jià)格從1000元/噸上漲至目前的2000元/噸以上，如果農(nóng)業(yè)步入較長的景氣周期，那么鉀肥價(jià)格將一直保持著向上的趨勢。首先，未來幾年生物柴油產(chǎn)量將大幅增長，從而對上游經(jīng)濟(jì)農(nóng)作物形成巨大的需求，這將進(jìn)一步提升鉀肥的需求量。其次，鉀鹽資源主要分布在加拿大、俄羅斯、白俄羅斯等國家，高度的集中性使得這些國際巨頭對鉀肥價(jià)格有較強(qiáng)的定價(jià)能力。事實(shí)上，這點(diǎn)和鐵礦石是相似的。在需求不斷增長的情況下，這些巨頭完全能夠控制產(chǎn)量，從而不斷推高鉀鹽價(jià)格。

另外，黃磷方面，由于電力緊張、成本高企等因素，在過去的06、07 年中行業(yè)一直處于虧損邊緣。隨著農(nóng)業(yè)復(fù)蘇，磷肥需求量增加和磷化工行業(yè)的快速發(fā)展，行業(yè)的景氣度開始回暖，黃磷從2007 年11 月初的11000 元/噸上漲至14000-15000 元/噸。

值得注意的是，磷資源在全球范圍內(nèi)都是稀缺的。我國擁有磷資源儲量居世界第二，但如果按目前的開采和消費(fèi)速度，10 年之后我國也將成磷資源匱乏的國家。也就是說，如果農(nóng)業(yè)的磷肥需求量保持較快的增長，那么黃磷、磷化工等價(jià)格將會不斷上升。

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