主題：小基金為什么長不大？

　“做大是門技術(shù)活?！鄙虾Ｒ患液腺Y小型基金公司老總向記者如此形容60家基金公司相差近千倍的規(guī)模差距緣由，“基金公司規(guī)模很多時候并不是簡單地一分耕耘一分收獲所能夠解釋的?！?br />
　　在評選最具潛力基金公司的同時，我們?yōu)樾』鸸咎柮}，剖析小型基金公司長不大的各種緣由。

　　小基金公司生不逢時

　　事實上，上述基金公司的形成有其歷史原因。比如，一個顯著的現(xiàn)象是，小型基金公司都是在2004年3月到2005年底之間成立的，而2004年3月之后到2005年底的這段時間也正是A股市場有史以來最為低迷的一段時期。在這期間，上證指數(shù)一度從1700多點一路跌落到千點以下。

　　在這種悲觀氛圍的籠罩之下，整個基金業(yè)的發(fā)行也處于一片蕭條之中，有很多偏股型基金開放被連續(xù)大規(guī)模贖回，個別基金規(guī)?？s水高達90%以上；更有個別基金僅為了達到2億份的成立底線而煞費苦心，可謂是生不逢時。

　　而到了前兩年的牛市中，基金發(fā)行開始火爆起來，上百億的基金一天就會全部發(fā)完，甚至采取比例配售。在這種銷售形勢下，一些中大型基金公司迅速抓住機遇推出產(chǎn)品、擴張規(guī)模，將小型基金公司遠遠拋在后面。等到小型基金公司開始謀求擴張的時候，市道變了，新基金發(fā)行變成了一塊“雞肋”。

　　以新世紀基金公司為例，該公司首只基金在2005年上半年順利發(fā)行，最后僅募得6.18億元，遠小于同期易方達貨幣基金114億的募集規(guī)模，起點不高，即便遇見之后幾年的大熊市，該基金因為業(yè)績并不出挑兒而導(dǎo)致遲遲無法達到理想規(guī)模。更要命的是，新世紀基金管理有限公司在2006年和2007年兩年大牛市里未曾發(fā)行過一只股票型基金，公司規(guī)模排名60家基金公司末席就不奇怪了。

　　輪回再次來臨，由于今年以來股價大跌，市場未來預(yù)期不明朗，令投資者的投資信心遭受打擊，悲觀的情緒直接傳遞到正在陸續(xù)進入發(fā)行期的新基金銷售中。某基金公司工作人員表示，雖然爭取到了近百億的最高限額，但這在發(fā)行期里肯定完不成，如果出現(xiàn)最壞的情況，發(fā)行結(jié)果甚至有可能會擊破公司的心理底線。

　　另一個不利的因素是，在未來幾個月里，可以預(yù)料將有數(shù)十只基金扎堆發(fā)行，而且這些基金大多來自于中小型基金公司。在市場低迷、產(chǎn)品差異化不甚明顯的情況下，扎堆發(fā)行將導(dǎo)致這些基金之間爆發(fā)激烈的競爭，這無疑令那些小型基金公司通過發(fā)行產(chǎn)品來擴大規(guī)模蒙上了一層陰影。

　　股東實力薄弱 渠道支持不夠

　　除了市場的因素之外，小型基金公司的股東背景亦是制約這些公司發(fā)展的另一個因素。從資料來看，這些小公司的股東主要是一些地方性的小券商或信托類公司。這些股東在基金的發(fā)行、公司的經(jīng)營、人才的吸引等各方面能夠給與的支持力度也是相對有限的，依靠自力更生顯然無法跟銀行系或渠道基礎(chǔ)扎實的老十家基金公司相抗衡。

　　縱觀近幾年成立的銀行系基金公司：工銀瑞信、建信、中銀、交銀施羅德都在短時期內(nèi)憑借股東銀行的全力支持迅速上位躋身中流基金公司行業(yè)，更明顯的例子是于今年弱市募集的農(nóng)銀匯理基金依托農(nóng)行渠道平臺一舉募得60億元，羨煞同期僅募得3億的其他公司新基金。

　　仔細觀察60家排名末端的基金公司，中歐、金鷹、新世紀無不股東方實力薄弱，難為公司基金提供任何渠道優(yōu)勢。

　　品牌產(chǎn)品無新意

　　競爭優(yōu)勢蕩然無存

　　另外，小型基金公司在品牌塑造和創(chuàng)新業(yè)務(wù)資格缺失等方面亦落于大型基金公司之后，且距離越來越遠。

　　在中國基金業(yè)產(chǎn)品同質(zhì)化嚴重的今天，品牌也成為基民和機構(gòu)客戶投資的重要參考因素。據(jù)記者了解，在近期市場下跌中，雖然各家基金公司的申購贖回情況不一，但其中較為明顯的一種現(xiàn)象是，那些規(guī)模大、品牌效應(yīng)明顯的大型基金公司贖回壓力明顯小于小型基金公司，一些強勢的公司如上投摩根等在低迷市中仍然能保持凈申購。而小型基金公司不僅面臨著一定的贖回壓力，而且在拆分、持續(xù)營銷等方面也受到了投資者的冷遇。

　　基金業(yè)一位人士表示，這幾年可以明顯感覺到基金公司在品牌建設(shè)方面加大了力度，如國泰基金公司不久前舉辦了全國巡講、上投摩根即將舉行“新致富100”活動等。

　　這表明，未來基金業(yè)的競爭將從單純的規(guī)模競爭轉(zhuǎn)變?yōu)槎嘣偁?，這對于無論是資源還是實力都處于劣勢的小型基金公司十分不利。

　　　除了品牌，小型基金公司在創(chuàng)新業(yè)務(wù)資格取得方面因為受困于資產(chǎn)規(guī)模不達標等硬性指標而只能做旁觀者。如專戶理財業(yè)務(wù)方面，在大型基金公司今年都在為專戶理財跑馬圈地、集聚人才的時候，小型基金公司被擋在了門外，而等到小型基金公司攢夠了資本獲得專戶理財資格的時候，市場瓜分很可能已經(jīng)完成?？紤]到專戶理財面對的都是大級別客戶，這意味著小型基金公司在未來行業(yè)格局中將被迫成為下游。

　　而在基金業(yè)內(nèi)人士看來，各種創(chuàng)新牌照的取得除了硬性指標外，軟性指標亦是不可或缺之要素?！霸谛苁袝r，股票型基金雖然難發(fā)，但一款好的創(chuàng)新產(chǎn)品卻往往能取得意想不到的銷售規(guī)模?！币患倚⌒突鸸臼袌霾靠偙O(jiān)向記者抱怨，“我們根本不知道管理層偏好哪類創(chuàng)新型基金，而往往大型基金公司則嗅覺靈敏得多?！?br />
　　業(yè)績是根本 排名前20方受關(guān)注

　　最后，回到基金本質(zhì)，優(yōu)秀的業(yè)績亦是小型基金公司長大不可或缺的因素之一。

　　今年以來，排名第一的東吳雙動力基金讓基民認識了東吳基金與王炯兩個名字，但事實上，該基金在去年即以優(yōu)秀的業(yè)績排開放式基金前30名，但那時又有多少基民認識東吳基金品牌和王炯之人呢？

　　東吳雙動力基金在熊市中的出色表現(xiàn)也許并不會招來多少募集份額，但在唯排名論的牛市中，業(yè)績出色卻能對公司規(guī)模爆發(fā)式增長起到?jīng)Q定性的作用，中郵和光大保德信兩家基金管理公司就是非常典型的例子，憑借去年出色的業(yè)績掙脫三、四流基金公司之列，依托持續(xù)營銷等方法將公司旗下新老基金規(guī)模做大，跨入500億基金俱樂部。



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