主題：基金布局國(guó)慶后行情

　在市場(chǎng)人氣短期難以恢復(fù)和宏觀經(jīng)濟(jì)回暖之前，主流機(jī)構(gòu)的謹(jǐn)慎行為暴露無遺。即使A股集體呈現(xiàn)漲停奇觀，基金總體依然謹(jǐn)慎，兩日拋出前期小幅加倉股票資金近70億元。市場(chǎng)基本面無法改觀的背景下，三季度以來，由于股票市值再次大幅縮水，股票方向基金的倉位由二季度末的71%已經(jīng)下降到約62%。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，從種種跡象來看，在大盤連續(xù)兩日強(qiáng)勢(shì)反彈中，基金依舊不敢做多。但是，市場(chǎng)對(duì)部分基金踏空行情的說法顯然有失偏頗，畢竟A股反彈行情仍難確立。

　　利好突降 基金不興奮

　當(dāng)大盤站在1800點(diǎn)關(guān)口時(shí)，上周五管理層拋出三大針對(duì)股市的利好政策，當(dāng)日A股放量創(chuàng)下集體漲停奇觀，直到本周一A股慣性暴漲160點(diǎn)。

　　多空雙方歷經(jīng)將近1年時(shí)間鏖戰(zhàn)，1800點(diǎn)附近政策利好突然出臺(tái)，這是否意味著雙方苦苦尋找的底部此刻已經(jīng)實(shí)現(xiàn)？這兩日放量暴漲的背后，基金等先知先覺機(jī)構(gòu)是否大幅加倉？

　　根據(jù)大智慧Topview數(shù)據(jù)顯示，“中秋小長(zhǎng)假”后的第一個(gè)交易日——9月16日，基金凈賣出資金15.954億元；9月17日和9月18日，股指下探至1800點(diǎn)時(shí)，基金終于快速出手低吸籌碼，兩日凈買入資金12.831億元，而QFII在這兩日大幅凈賣出將近17億元。

　　從19日和22日的資金流統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)看，19日（即千股漲停日），基金買入36.832億元，賣出70.692億元，凈拋出資金33.861億元，而凈買入最多的一類投資者為散戶的21.239億元；本周一，機(jī)構(gòu)一天凈流出資金高達(dá)34.806億元，占主動(dòng)拋盤的絕大部分。

　　也就是說，利好出臺(tái)之前，基金總體小幅抄底，利好兌現(xiàn)后，基金連續(xù)兩日總體套現(xiàn)近70億元。也許經(jīng)歷加倉致使本金虧損的痛苦，基金無法在缺乏賺錢效應(yīng)的世道中盲目樂觀。

　　基金謹(jǐn)慎有跡可循，上周五大盤漲停，基金倉位相當(dāng)“矜持”。據(jù)銀河證券胡立峰統(tǒng)計(jì)，納入統(tǒng)計(jì)口徑的244只股票方向基金（指數(shù)基金除外）19日當(dāng)日平均凈值增長(zhǎng)率為5.79%，意味著股票方向基金整體平均倉位不超過60%。

　　上述統(tǒng)計(jì)顯示，凈值增長(zhǎng)9%以上的基金均是重倉甚至滿倉，中郵優(yōu)選、光大量化核心、上投中國(guó)優(yōu)勢(shì)、信達(dá)澳銀領(lǐng)先增長(zhǎng)(行情,凈值,基金吧)。而凈值漲幅在6%到7%之間的基金有90只，占統(tǒng)計(jì)總數(shù)的37%。

　　三季度股基倉位又降一成

　　就在三季度即將結(jié)束之時(shí)，繼貝爾斯登和美林證券被收購后，雷曼宣布破產(chǎn)，大摩和高盛也將棄投行業(yè)務(wù)而回歸商業(yè)銀行角色，美國(guó)金融市場(chǎng)一片狼藉。種種悲觀氣氛交錯(cuò)下，國(guó)內(nèi)基金業(yè)3個(gè)月來再次受挫。

　　根據(jù)銀河證券統(tǒng)計(jì)，剔除掉沒有中報(bào)數(shù)據(jù)的次新基金和新發(fā)基金，219只有可比數(shù)據(jù)的股票方向基金倉位比例從中報(bào)時(shí)的71%下降到62%，整體持股比例下降9%。如果不考慮份額變化，僅因?yàn)槭袌?chǎng)的下跌，基金持股比例下降為64%。

　　“如果考慮到債券資產(chǎn)的增值，該數(shù)據(jù)還會(huì)有所下降，而目前基金的持股比例為62%，因此可以說基金股票倉位水平下降主要是由于市值縮水導(dǎo)致，并非基金主動(dòng)減倉?！焙⒎逭J(rèn)為。

　　記者調(diào)閱幾家機(jī)構(gòu)倉位跟蹤報(bào)告，股基62%的倉位基本與多數(shù)機(jī)構(gòu)測(cè)算相符合。另據(jù)華泰證券胡新輝跟蹤測(cè)算，6月30日246只開放式偏股型基金的平均倉位為70.65％，而到上周五該部分股基平均倉位為62.41％，大幅度降低了8.23％。

　　值得注意的是，記者此前跟蹤華夏、博時(shí)、長(zhǎng)城和興業(yè)等基金公司數(shù)據(jù)時(shí)發(fā)現(xiàn)，這幾家基金公司的部分基金在三季度逆市加倉跡象明顯。

　　其中，新基金興業(yè)社會(huì)責(zé)任倉位上升高達(dá)31.5%，中銀動(dòng)態(tài)策略(行情,凈值,基金吧)加倉也有20%，而長(zhǎng)城旗下的兩只股基品牌優(yōu)選和消費(fèi)增值分別加倉18.4%和10.8%，華夏大盤精選(行情,凈值,基金吧)和博時(shí)主題加倉14.8%和9.3%。

　　新世紀(jì)優(yōu)選分紅股票倉位下降最為顯著，從中報(bào)顯示的88.34%下降到25.00%，變化幅度達(dá)63.34%。

　　基金大調(diào)倉布局國(guó)慶后

　　直到昨日，基金重倉股普跌勢(shì)頭依然沒有被遏止，除了煤炭股企穩(wěn)之外，銀行、食品、商業(yè)、醫(yī)藥等行業(yè)的重倉股又開始下跌，雙匯發(fā)展(000895,股吧)、貴州茅臺(tái)(600519,股吧)、蘇寧電器(002024,股吧)、瀘州老窖(000568,股吧)、恒瑞醫(yī)藥(600276,股吧)等重倉股下跌不止。

　　因此，對(duì)三季度本就急于尋找低估值、安全邊際較好的個(gè)股的基金而言，如果不是深套，基金四季度調(diào)換重倉股幾成必然。

　　據(jù)胡立峰測(cè)算，如果本輪反彈行情為市場(chǎng)確認(rèn)的話，從存量資金角度看，如果基金把倉位從60％提高到75％~85％，則意味著基金要買入2000億~3500億元的股票。從增量角度看，由于開放式基金投資人前期深度套牢，因此在2500點(diǎn)以下贖回潮基本不會(huì)出現(xiàn)，預(yù)計(jì)近期會(huì)出現(xiàn)一定幅度的凈申購?？傮w而言，從存量和增量?jī)蓚€(gè)角度看，基金手握2500億~4000億元的現(xiàn)金。

　　銀河證券基金研究中心認(rèn)為，在目前市場(chǎng)微妙時(shí)期，各家基金公司“從下而上”進(jìn)行選股的思路逐漸明確，在戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置仍不會(huì)有較大變化的同時(shí)，基金有望改變其既定的消極策略，努力從政策變化的預(yù)期選取受益的個(gè)股進(jìn)行戰(zhàn)術(shù)性投資。

　　有市場(chǎng)人士分析，國(guó)慶后會(huì)是3季報(bào)披露的密集期，會(huì)引發(fā)多種不確定因素。在宏觀經(jīng)濟(jì)面沒有改觀之前，目前點(diǎn)位是不是意味著反轉(zhuǎn)來臨、基金現(xiàn)在是否會(huì)大規(guī)模入市，也充滿了不確定性。同時(shí)，國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)下滑基本面沒有改觀，現(xiàn)在抄底加倉只能說是“看起來很美”，本金安全才是基金現(xiàn)在考慮的首要問題。



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