主題：華泰股份 成本快速增加　 侵蝕成長(zhǎng)利潤(rùn)

2007 年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入603,214.01 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)42.17%；凈利潤(rùn)51,218.11 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)14.36%。

簡(jiǎn)評(píng)

擴(kuò)充產(chǎn)能加速收入增長(zhǎng)

由于公司本部40 萬(wàn)噸高級(jí)彩色新聞紙項(xiàng)目全面達(dá)產(chǎn)，2007 年公司生產(chǎn)的新聞紙和文化紙123.6 萬(wàn)噸，銷售126.3 萬(wàn)噸，比去年的92.6 萬(wàn)噸增加36%，導(dǎo)致本期營(yíng)業(yè)收入和營(yíng)業(yè)成本較2006 年增長(zhǎng)42.17%和52.51%，生產(chǎn)和銷售增長(zhǎng)迅速，由于原材料成本漲價(jià)及期間費(fèi)用的增加，且新投產(chǎn)項(xiàng)目生產(chǎn)效率偏低，公司的成本增速明顯偏快。

非經(jīng)常項(xiàng)目調(diào)高利潤(rùn)

盡管銷售收入大增，但營(yíng)業(yè)成本和費(fèi)用的大幅增加抵消了公司利潤(rùn)的增幅，本年度公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)6.6 億元，同比僅增長(zhǎng)7.23%。受營(yíng)業(yè)外收入和所得稅費(fèi)用調(diào)節(jié)影響，公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5.12 億元，同比增長(zhǎng)14.36%。政府補(bǔ)助的1361 萬(wàn)元使公司的營(yíng)業(yè)外收入較去年增長(zhǎng)210%，占公司利潤(rùn)總額的2%。而期末按25%調(diào)整遞延所得稅及固定資產(chǎn)加速折舊減少兩項(xiàng)共減少公司的遞延所得稅費(fèi)用7489.7 萬(wàn)元，占公司凈利潤(rùn)的14.62%。

新增項(xiàng)目鞏固紙業(yè)龍頭地位

公司于芬蘭斯道拉恩索合資建設(shè)的20 萬(wàn)噸/年SC 紙項(xiàng)目順利投產(chǎn)，盡管該項(xiàng)目導(dǎo)致公司投資損失657 萬(wàn)元，但該項(xiàng)目填補(bǔ)了國(guó)內(nèi)空白，市場(chǎng)前景看好。2007 年8 月，公司與安慶市政府達(dá)成協(xié)議投資建設(shè)30 萬(wàn)噸漂白商品木漿一體化項(xiàng)目，2008 年將開始建設(shè)。另外，2006 年，公司與廣東新會(huì)雙水發(fā)電廠簽署意向協(xié)議，計(jì)劃在廣東建設(shè)120 萬(wàn)噸新聞紙和文化紙基地，一期計(jì)劃投資25億的40 萬(wàn)噸新聞紙項(xiàng)目預(yù)計(jì)于2008 年底投產(chǎn)，公司的新聞紙龍頭地位將會(huì)進(jìn)一步鞏固。

發(fā)力化工產(chǎn)業(yè)，開拓利潤(rùn)新空間

2007 年6 月29 日，公司通過(guò)發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)方式收購(gòu)了控股股東的四家化工公司，減少了關(guān)聯(lián)交易，提高了公司效益，本年度化工產(chǎn)品收入達(dá)到4.9 億元，同比增長(zhǎng)58.93%。另外，公司擬在2008 年建設(shè)年產(chǎn)50 萬(wàn)噸離子膜燒堿項(xiàng)目，項(xiàng)目總投資為17.58億元。一期25 萬(wàn)噸離子膜燒堿已投資6853 萬(wàn)元，將在2008年底投產(chǎn)運(yùn)行，二期工程將在2009 年年中產(chǎn)。屆時(shí)華泰股份將達(dá)到70 萬(wàn)噸燒堿生產(chǎn)規(guī)模，位居國(guó)內(nèi)同行業(yè)首位，大大推展公司的利潤(rùn)空間，化工產(chǎn)業(yè)將成為公司發(fā)展的第二支柱。

盈利預(yù)測(cè)

公司是國(guó)內(nèi)新聞紙行業(yè)龍頭，新項(xiàng)目在2008 年陸續(xù)建設(shè)，預(yù)計(jì)2009 年形成利潤(rùn)，公司的成長(zhǎng)新較好。影響公司利潤(rùn)的成本因素可調(diào)節(jié)空間較大，未來(lái)利潤(rùn)增長(zhǎng)空間廣闊。另外，廣東新聞紙基地及化工項(xiàng)目面臨的資金、環(huán)保風(fēng)險(xiǎn)較大，直接影響公司未來(lái)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)公司2008 年的每股收益能達(dá)到1.13 元，2009 年1.39 元，2010 年1.54 元。

【免責(zé)聲明】上海大牛網(wǎng)絡(luò)科技有限公司僅合法經(jīng)營(yíng)金融島網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，從未開展任何咨詢、委托理財(cái)業(yè)務(wù)。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點(diǎn)，與金融島無(wú)關(guān)。金融島對(duì)任何陳述、觀點(diǎn)、判斷保持中立，不對(duì)其準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風(fēng)險(xiǎn)，請(qǐng)讀者僅作參考，并請(qǐng)自行承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。