主題：估值新規(guī)移動(dòng)明星基金座次

　　持有長期停牌股票的基金凈值按公允價(jià)值估算后，基金凈值回歸“真實(shí)”，部分基金凈值大幅跳水，座次也由此重新排定。

　　凈值大幅變動(dòng)

　　根據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)，在采取新估值方法的當(dāng)天(本月16日)，凈值跌幅榜前五位的股票型基金即為重倉長期停牌股的東吳動(dòng)力、華商領(lǐng)先企業(yè)（愛基,凈值,資訊）、國海彈性、光大紅利、博時(shí)價(jià)值貳號，這5只基金凈值當(dāng)天跌幅分別達(dá)到12.59%、12.13%、9.03%、8.12%、8.09%。

　　上述基金凈值跌幅的“源頭”集中在那些長期停牌的個(gè)股上。如鹽湖鉀肥（000792）(000792.SZ)、長江電力（600900)、云天化（600096)。2008年中報(bào)顯示，截至2008年6月30日，有131只基金持有鹽湖鉀肥、125只基金持有長江電力、80只基金持有云天化。

　　根據(jù)今年中報(bào)末數(shù)據(jù)，東吳動(dòng)力第一大重倉股為云天化，后者占基金凈值比例為11.22%。同時(shí)，國海彈性第一大重倉股為鹽湖鉀肥，后者占凈值比例為8.81%；第二大重倉股為長江電力，后者占凈值比例為7%。值得一提的是，根據(jù)上證綜指在所有停牌股停牌期間的算術(shù)平均跌幅為25%計(jì)算，采取新估值方法的第一天，基金凈值就有約127億元資金“蒸發(fā)”。

　　座次重排

　　令人關(guān)注的是，在上述跌幅劇烈的基金中，不乏業(yè)績相對較好的“明星基金”。根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，在今年上半年的行情中，東吳動(dòng)力盡管凈值下跌幅度為22.91%，但該業(yè)績名列股票型基金之首；國海彈性則以24.83%的跌幅名列股票型基金第4名。

　　經(jīng)過上周的估值變化，股票型基金的排序也發(fā)生了明顯變化。截至上周末，東吳動(dòng)力今年以來的凈值表現(xiàn)已經(jīng)下滑至第6位、國海彈性已經(jīng)下滑至第20位。而在采取新估值方法的前一個(gè)交易日，東吳動(dòng)力和國海彈性的今年以來業(yè)績排名仍處于第1位和第9位。

　　目前，今年以來業(yè)績處于“領(lǐng)跑”的前3只基金依次是基金安順、泰達(dá)荷銀成長和基金興華（500008）。而在采用新估值方法的前一個(gè)交易日，除了名列第1位的東吳動(dòng)力外，基金安順、基金興華分列第2位和第3位。

　　新規(guī)意在長遠(yuǎn)

　　對于基金估值新規(guī)實(shí)施的部分基金短期凈值產(chǎn)生較大波動(dòng)，不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為是“擠干”基金業(yè)績“水分”的一種方法。有部分基金公司人士提醒投資者，估值新規(guī)實(shí)施后反而給部分基金帶來新的投資機(jī)會。

　　“估值方法的改變使得基金凈值出現(xiàn)短期較大調(diào)整，但并不影響其內(nèi)在價(jià)值。本次估值調(diào)整幅度的大小與基金本身的投資管理能力并無內(nèi)在聯(lián)系?！蹦称煜禄饍糁狄蛐乱?guī)而導(dǎo)致大幅度下跌的基金公司相關(guān)人士如此認(rèn)為。估值新規(guī)對基金短期排名產(chǎn)生一定波動(dòng)，但有助于提高基金交易的公平、公正，保護(hù)基金投資者的中長期根本利益，能夠更客觀反映基金公司和基金經(jīng)理的實(shí)際績效以及其投資管理水平，未來投資者在選擇基金公司和基金產(chǎn)品時(shí)將更加直觀和客觀，所以對估值新規(guī)不要過于擔(dān)心。

　　在接受采訪時(shí)，有的基金公司相關(guān)人士表示，由于本次基金估值是一種行業(yè)估值制度上的改進(jìn)和優(yōu)化。長遠(yuǎn)來看，停牌股票估值方式的規(guī)范使得基金凈值的估值更為公允，其帶來的“利”將遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于短期凈值波動(dòng)帶來的“弊”。因?yàn)楣乐敌乱?guī)使股票停牌制度缺陷導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)積累得到有效釋放，投資者今后不必由于忌諱某只基金重倉持有停牌股而對該基金“望而止步”，反而為投資者長期買入部分管理能力卓越的基金產(chǎn)品帶來絕好機(jī)會。



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