主題：海信增持或為再融資鋪路

　9月2日，海信電器(6.57,0.60,10.05%,吧)發(fā)布公告稱，公司控股股東海信集團的一致行動人青島海信電子產業(yè)控股股份公司(下稱“海信電子控股”)，通過上海證券交易所證券交易系統(tǒng)增持公司股份70萬股，占公司總股本的0.14%。海信電子控股還表示，擬在未來12個月內繼續(xù)增持公司股份，未來增持數(shù)量不超過917萬股，增持比例不超過公司總股本的1.86%，加上本次已增持部分，合計不超過總股本的2%。此外，海信集團及海信電子控股承諾，在增持計劃實施期間及法定期限內不減持其所持有的公司股份。

　　上月28日，證監(jiān)會發(fā)布《關于修改〈上市公司收購管理辦法〉第63條的決定》，將上市公司自由增持的豁免申請由“事前申請”改為“事后申請”。該規(guī)定發(fā)布后的9月1日，即有研硅股(7.40,0.67,9.96%,吧)和新興鑄管(6.02,0.55,10.05%,吧)宣布了增持事項，成為首批嘗試自由增持的公司。而海信增持也彰顯了大股東對股價被嚴重低估情況下對公司未來發(fā)展的信心。受增持消息提振，海信股價當天逆市中應聲上漲。

　　海信主業(yè)不偏離3C

　　海信電器披半年報顯示，公司上半年實現(xiàn)營業(yè)利潤9348.4萬元，同比增長30.39%；扣除非經常性損益后的凈利潤6414萬元，增長21.77%；基本每股收益0.18元，增長13.42%。

　　據(jù)悉，2003年～2007年，海信的銷售收入、利潤分別由221億元、3.07億元增長到469億元、11.84億元，分別增長112.22%、285.67%。在國家統(tǒng)計局“中國大企業(yè)集團競爭力500強”排名中，海信已連續(xù)兩年排名第一。

　　“海信的成功得益于始終堅持穩(wěn)健經營和技術立企的戰(zhàn)略?！焙Ｐ偶瘓F董事長周厚健在接受媒體采訪時表示。

　　目前，海信涉足的領域覆蓋電視、空調、冰箱、洗衣機、地產、移動終端、智能交通、光通信及網絡多媒體系統(tǒng)等。然而除地產外，目前海信所實施的10多起成功并購，幾乎全在3C行業(yè)之內，即使大筆收購的科龍也屬家電公司。這些舉措大幅提升了海信在3C領域的品牌影響力、增強海信抵御家電市場風險的產業(yè)實力。

　　在多元化經營過程中，無論是“加法”還是“減法”，海信充分重視低成本擴張戰(zhàn)略在產業(yè)轉型過程中的重要作用，其產業(yè)離不開3C這條主線。在過去20多年，海信沒有貿然進入汽車、電工、PC等“吞金量”巨大、自己沒優(yōu)勢的產業(yè)，避免了一些同行因誘惑而盲目進入表面風光實際兇險的領域，沒有陷入多元化的泥淖。
技術興企是立足之基

　　海信另一個重大成功之處就是技術興企。國內彩電業(yè)近兩三年一直不景氣，最深層的原因是與整個行業(yè)核心技術缺乏，在技術、專利以及標準受制于洋，導致價格戰(zhàn)自殺式求生。2005年6月，海信成功研發(fā)出我國第一塊擁有自主知識產權并產業(yè)化的數(shù)字視頻處理芯片“信芯”，從而結束我國年產7000萬臺彩電而無“中國芯”的歷史，打破國外壟斷，使海信在國內電子信息行業(yè)內獨樹一幟。而隨著“信芯”的突破，海信液晶模組的自主研發(fā)設計也取得成功。2007年9月，國內彩電業(yè)第一條液晶模組生產線在海信建成，打破了我國液晶模組幾乎全部依賴外企的現(xiàn)狀。正是這些持續(xù)不斷的研發(fā)領先、技術創(chuàng)新和成(23.31,2.12,10.00%,吧)功多元化有效保證了海信的穩(wěn)健持續(xù)發(fā)展。據(jù)中怡康數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2008年上半年公司平板市場占有率達12%，連續(xù)4年半居國內銷量第一。

　　基于“信芯”、LCM 模組、LED 背光源等自主技術和產品的不斷推出，海信有望構筑較高的市場和技術壁壘，從而憑借突出的核心競爭優(yōu)勢，在降低成本、縮短供應鏈周期、創(chuàng)造高溢價和差異化產品上取得成功，因此興業(yè)證券就行業(yè)景氣周期、公司特質、核心競爭力等方面作出判斷，認為海信在未來三年盈利仍有望持續(xù)提升，維持“增持”的投資評級。

　　海信未來有重重風險

　　2008年以來，國內家電企業(yè)所處的宏觀經營環(huán)境一直嚴峻。人民幣持續(xù)升值，全球能源緊缺，原材料價格大幅上漲，CPI、PPI居高不下，美國次貸危機，出口萎縮，包括海信等國內家電企業(yè)市場銷售遇到了前所未有的挑戰(zhàn)，尤其是空調行業(yè)，出現(xiàn)了行業(yè)性的同比大幅度下滑局面。

　　海信電視產品2008年上半年主營收入達到55.46億元，增長22.74%，但同期營業(yè)成本漲幅達到25.20%，電視毛利率下滑1.61個百分點，為17.73%。分地區(qū)來看，公司海外市場發(fā)展迅速，營業(yè)收入達到11.8億元，增長180.28%；而在國內市場，營業(yè)收入為44.59億元，同比下降8.56%。而外銷依賴比重越大，海信受制今明兩年世界經濟不景氣的風險也越大。

　　而海信收購的ST科龍電器近日發(fā)布的中期業(yè)績顯示，上半年凈利潤7066.88萬元，較上年同期減少39.79%。這將拖累控股股東海信。同時，科龍業(yè)績下滑，將使海信科龍資產重組滯后，平添變數(shù)。據(jù)悉，基于國內外經濟形勢發(fā)生較大的變化，海信科龍作出暫停資產重組的決定。

　　如今，海信不僅要面臨TCL、長虹、創(chuàng)維這些國內知名品牌的挑戰(zhàn)，還要應對三星、飛利浦咄咄逼人的攻勢，其老大的位置時刻都為人所覬覦。排名第二的三星，市場占率已達11%，超越海信似乎越來越近了。

　　已屆不惑之年的海信，如今也正在被核心人才短缺所困擾，人才問題已成為海信產業(yè)升級、國際化進程中面臨的最大挑戰(zhàn)。另外，海信液晶模組二期的量產時間能否如期進行、股權激勵能否獲批和時間尚存在不確定性。

　　增持有再融資鋪路之疑

　　據(jù)有關機構調查，完成首次增持的6家公司中有3家計劃增發(fā)A股，大股東增持行為不排除有為再融資鋪路的嫌疑。

　　去年12月28日，海信電器(6.57,0.60,10.05%,吧)股東大會也通過向特定對象非公開發(fā)行股票的議案，擬募集資金10.02億元，投資3個項目以及補充流動資金。但今年4月3日，公司又發(fā)布公告,非公開發(fā)行股票申請未獲得證監(jiān)會發(fā)審會審核通過。

　　專家指出，海信大股東增持的積極意義不言而喻，說明大股東認可了目前的估值水平，產業(yè)資本的出手有利于提升投資者的信心，但另一方面，現(xiàn)處熊市，如果大股東的增持過程中包含著某種個人的目的，或是為了再融資的需要，“變了調”的增持就值得投資人注意了，防止一有融資消息、股價就跌的風險。





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