主題：封基高折價(jià)或成“溫暖的陷阱”

　　上周基礎(chǔ)股票市場繼續(xù)震蕩下跌，偏股型基金凈值普跌。后市基金組合應(yīng)注重防御性與流動性，保持安全倉位。風(fēng)險(xiǎn)承受力較強(qiáng)的投資者可擇機(jī)少量建倉，穩(wěn)健投資者則可適當(dāng)關(guān)注優(yōu)質(zhì)公司近期發(fā)行的創(chuàng)新型低風(fēng)險(xiǎn)基金。此外,封閉式基金凈值下降的風(fēng)險(xiǎn)仍然較大，高折價(jià)率帶來的安全感可能僅是一個(gè)“溫暖的陷阱”，投資者須在高折價(jià)率和單位凈值下跌風(fēng)險(xiǎn)之間權(quán)衡取舍。

　　偏股型基金凈值普跌

　　兩市封閉式基金指數(shù)下跌,折價(jià)率繼續(xù)回升。上周滬深兩市封閉式基金指數(shù)雙雙下跌，截至上周五，滬市基金指數(shù)收于2760點(diǎn)，下跌4.9%；深市基金指數(shù)收于2799點(diǎn)，跌幅約4%。上周總成交量約25億份，換手率3.5%，交易活躍度雖有所回升但仍處低位。全部封閉式基金整體折價(jià)率回升至26.7%，到期期限超過3年的長期基金整體折價(jià)率升至27.3%，3年內(nèi)到期的短期基金整體折價(jià)率升至14%。

　　創(chuàng)新型封閉式基金方面，瑞福進(jìn)取上周溢價(jià)率連續(xù)四周攀升，升至78.5%；大成優(yōu)選折價(jià)率微幅下降，至13.32%。

　　受基礎(chǔ)股票市場影響，上周各類偏股型基金凈值繼續(xù)下跌。主動投資偏股型基金中，穩(wěn)定配置股票型基金下跌幅度最大（3.52%）、混合配置股票型和封閉式基金次之（接近3%）；穩(wěn)定配置和靈活配置混合型基金跌幅相對較小，全周分別下跌2.15%和2.78%。若以滬深300指數(shù)（周跌4.84%）為比較基準(zhǔn)，主動投資的偏股型基金本周均獲得了超額收益。被動投資的指數(shù)型基金和ETFs的周跌幅分別為4.18%和4.07%。

　　適當(dāng)關(guān)注創(chuàng)新型基金

　　基礎(chǔ)股票市場上周繼續(xù)震蕩下跌，市場信心仍然脆弱。雖然A股市場整體估值已經(jīng)進(jìn)入合理安全區(qū)域，但“治市”政策的推進(jìn)落實(shí)以及投資者信心的恢復(fù)仍然需要較長的時(shí)間。

　　基于當(dāng)前市場上的悲觀情緒，多數(shù)投資者采取觀望態(tài)度。在市場信心普遍恢復(fù)之前，投資者的高風(fēng)險(xiǎn)倉位還應(yīng)保持相對安全的位置，若提早冒險(xiǎn)介入，則極可能面臨指數(shù)進(jìn)一步探底下行的風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)格積極進(jìn)取的投資者可根據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)承受力擇機(jī)建立偏股型基金的倉位，但仍不宜過高；穩(wěn)健投資者則可適當(dāng)關(guān)注優(yōu)質(zhì)公司近期發(fā)行的創(chuàng)新型中低風(fēng)險(xiǎn)基金。此類創(chuàng)新型基金是基金公司為滿足投資者在當(dāng)前市場環(huán)境下的特殊需求而設(shè)計(jì)的，普遍具有風(fēng)險(xiǎn)較低、收益適中等特點(diǎn)，如南方恒元保本基金、富國天豐強(qiáng)化收益?zhèn)突鸬?，可以作為投資組合中的低風(fēng)險(xiǎn)品種適量補(bǔ)充。

　　上周封閉式基金折價(jià)率繼續(xù)回升，若以當(dāng)前上證綜指2080的點(diǎn)位計(jì)算，在單位凈值維持不變的假設(shè)下，指數(shù)至少需要跌至1500以下，現(xiàn)在買入折價(jià)30%的封閉式基金才會有虧損的風(fēng)險(xiǎn)，因此高折價(jià)封閉式基金看起來極具吸引力。但投資者一定要清楚地認(rèn)識到，當(dāng)前市場環(huán)境下，封閉式基金凈值下降的風(fēng)險(xiǎn)仍然較大，因此上述情形中單位凈值不變的條件極易打破，高折價(jià)率帶來的安全感可能僅僅是一個(gè)“溫暖的陷阱”，投資者須在高折價(jià)率和單位凈值下跌風(fēng)險(xiǎn)之間權(quán)衡取舍。



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