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主題：中石油與中石化合并是否在望？
在過去的十年里，中國最大的國家石油公司——中石油，中石化以及中國海洋石油總公司，這些公司在購入國際石油資產(chǎn)時(shí)與其他公司并無二致。
《石油情報(bào)周刊》的數(shù)據(jù)顯示，中國三家國家石油公司在2009年至2013年的時(shí)間里，凈買入外國石油資產(chǎn)達(dá)1041億美元。作為對比，同時(shí)期美國最大的三家石油公司的對外國石油資產(chǎn)的凈購入額只有90億美元。然而，2014年這三家中國國家石油公司成交的協(xié)議額表現(xiàn)不佳，只有28億美元，與過去相比相差不少。
現(xiàn)在，中國是世界第四大石油生產(chǎn)國，是最大的石油凈進(jìn)口國。對石油資產(chǎn)支出的大規(guī)模削減是否可能是中國力圖轉(zhuǎn)變其膨脹的能源行業(yè)所做的努力之一呢？或者，是否中國只是與其他能源大國一樣，由于油價(jià)低于預(yù)期，長期供給充足而延緩或取消其在這一領(lǐng)域的投資？
是否三大中國石油企業(yè)采取更具戰(zhàn)略性，更加謹(jǐn)慎的做法？
這場悄無聲息的活動在過去幾年發(fā)生了翻天覆地的變化。由于現(xiàn)有的商業(yè)環(huán)境受到波動的石油價(jià)格以及近期投資并沒有達(dá)到預(yù)想的結(jié)果的影響，三大中國石油公司的交易變得謹(jǐn)慎。
中國石油支出的緊縮在加拿大石油產(chǎn)區(qū)中有所顯露。中國石油由于專注向加拿大新興公司投資而忽略了正在產(chǎn)出的石油資產(chǎn)而飽受批評。在收購了尼克森公司后，中國海洋石油總公司因降低成本、批評其在渥太華的員工而遭受嘲笑。中石化因未實(shí)現(xiàn)向陽光油砂有限公司增加投資而飽受抨擊。
但或許是中國的石油公司正在采取更具戰(zhàn)略性的方法，變得像其國際同行一樣更加以市場為基礎(chǔ)。中國政府正在減少國有石油公司的壟斷，計(jì)劃剝離原屬于中石油及中石化達(dá)3000億美元的管道資產(chǎn)。此舉或?qū)橹袊鄬Ψ忾]的能源市場吸引新的外來投資(由中國私人公司支持的)。這也會有助于促進(jìn)供給，抑制中國對石油的渴求，中國對石油的需求增長比任何國家增長得都要快。
合并是否在望？
摩根大通預(yù)計(jì)布倫特原油在2020年前將降至55美元，大多數(shù)像埃克森美孚，雪弗龍，道達(dá)爾，英國石油公司以及康菲公司這樣的國際石油巨頭已然進(jìn)入緊縮模式。石油企業(yè)在當(dāng)前的市場環(huán)境中要實(shí)現(xiàn)增長，最佳方式就是兼并和(或)收購，因?yàn)楫?dāng)前美國美國頁巖石油或歐佩克石油產(chǎn)量很容易就能夠滿足全球石油需求。殼牌石油公司與英國石油公司如果合并，則將成為十年內(nèi)最大的石油氣公司的合并。甚至，挪威國家石油公司也在尋求合并的機(jī)會。
中國的石油企業(yè)也可能如此；如果來自中國的傳言是真的，中國政府正計(jì)劃將中石油與中石化合并，設(shè)立一家石油巨頭公司并削減其重疊的職能，用以同?？松梨冢瑲づ乒?，雪弗龍公司這樣公司競爭。然而，兩家中國國家石油公司的合并將導(dǎo)致失業(yè)，并且會讓現(xiàn)有的壟斷環(huán)境變得更加糟糕，而這是中國政府不希望看到的。
很顯然，三大中國國家石油公司的支出削減是在中國能源行業(yè)中進(jìn)展的一部分。在近年來吸納了眾多資產(chǎn)后，中國數(shù)家大型國有石油公司現(xiàn)在正處于休整期。中國石油公司并沒有抓住現(xiàn)在低油價(jià)這一時(shí)期，低價(jià)購入更多資產(chǎn)，而是通過削減支出采取更為克制的方法，采用更加以市場為導(dǎo)向的政策。這將會讓中國國有石油公司更好地與世界石油巨頭競爭。
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外媒：新儲油設(shè)施完工中國有望在2015年大量儲備原油
彭博亞洲首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家歐樂鷹以及彭博經(jīng)濟(jì)學(xué)家TamaraHenderson、陳世淵撰文稱，本周數(shù)據(jù)清淡，中國的采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)可以為5月份的經(jīng)濟(jì)情況提供初步判斷。
對中國股市而言，上周四上證綜指大跌6.5%后，5,000點(diǎn)似乎成了比4,000點(diǎn)更難突破的大關(guān)。有關(guān)中國央行回籠資金幕后操作的報(bào)道引發(fā)市場擔(dān)心決策層收緊貨幣政策立場，但我們認(rèn)為這種憂慮沒有依據(jù)。
中國大陸股市的巨幅波動和暴跌風(fēng)險(xiǎn)可能為政策制定開啟一個新層面。中國政府有多個渠道可用于防止上證綜指暴跌。其中就包括通過官方新聞媒體造勢；表明證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)對兩融交易的態(tài)度，擴(kuò)大國際投資者的投資渠道，還可以暗示會加大貨幣刺激措施。鑒于股市是中國經(jīng)濟(jì)屈指可數(shù)的亮點(diǎn)之一，筆者不相信中國政府會對股市的暴跌和大漲一樣感到滿意。
數(shù)據(jù)觀察
周一，國家統(tǒng)計(jì)局將公布5月份的制造業(yè)和非制造業(yè)PMI，而匯豐Markit也將發(fā)布制造業(yè)PMI終值。匯豐Markit初值和MNI商業(yè)調(diào)查結(jié)果都表明幾乎無任何令人振奮的消息。制造業(yè)形勢繼續(xù)惡化，雖然可能會較4月份有所緩和。制造業(yè)PMI很可能繼續(xù)徘徊在50的榮枯分界線附近。
中國PMI和MNI商業(yè)調(diào)查(綠色為PMI，紅色為MNI)
除了總體數(shù)據(jù)外，有關(guān)新訂單和新出口訂單的細(xì)分指數(shù)或?yàn)榍熬疤峁┝司€索。中國國家統(tǒng)計(jì)局還開始公布企業(yè)活動預(yù)期指數(shù)。該指數(shù)將反映經(jīng)理人認(rèn)為政府的經(jīng)濟(jì)刺激措施是否會拉動增長。3月份和4月份的這一數(shù)據(jù)上漲，顯示雖然當(dāng)前需求明顯疲軟，但前景樂觀。
周三，匯豐Markit服務(wù)業(yè)PMI會提供5月份的最后一組早期指數(shù)。我們將觀察該指數(shù)是否會延續(xù)服務(wù)業(yè)活動和就業(yè)的相對強(qiáng)勁而抵消制造業(yè)疲軟和就業(yè)流失的趨勢。
中國服務(wù)業(yè)PMI指數(shù)(2005年到2015年)
政策觀察
媒體報(bào)道顯示，中國央行前幾天一直在幕后活躍，進(jìn)行了數(shù)百億元人民幣的正回購操作，從市場上回籠資金。這一消息也被援引做為周四上證綜指下跌6.5%的原因之一。筆者認(rèn)為，市場可能過度詮釋了央行操作的意義。決策層可能是在試圖阻止本已很低的貨幣市場利率進(jìn)一步下滑，而并非暗示轉(zhuǎn)向緊縮政策。7天成交量加權(quán)平均回購利率上周收報(bào)1.9338%，低于前周的1.9564%。
中國銀行間利率(黑色為7天逆回購，黃色色為隔夜，紅色為一個月)
中石化交易主管：中國原油儲存空間幾近全滿
據(jù)路透社報(bào)道，中國石化一位交易主管周三在一場行業(yè)論壇中說，中國商用及戰(zhàn)略原油儲存空間已幾乎全滿，使得中國沒有太多增加原油進(jìn)口的余地。中國是全球第二大石油消費(fèi)國。
去年8月以來，中國為補(bǔ)充戰(zhàn)略石油儲備(SPR)的采購是亞洲需求的主要推手之一。盡管經(jīng)濟(jì)成長遲緩，中國進(jìn)口商仍趁油價(jià)低廉，購油存放于油槽。
但這位高層說，隨著儲油數(shù)量接近容納極限，中國今年的石油進(jìn)口量與上年相較料將持平或僅小幅增加而已。這位高管雖是在行業(yè)活動中對記者發(fā)言，但要求不具名。
根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，中國今年1-2月原油進(jìn)口同比增加4.5%。
但數(shù)據(jù)顯示，2月原油進(jìn)口量為每日約670萬桶，比起去年12月的715萬桶紀(jì)錄高位減少逾6%。
該名交易主管說，雖然正在新增一些商用儲油槽，但大多數(shù)是私人籌建的，而且尚未提供使用。
由于油價(jià)仍處于六年低位，中國儲油企業(yè)今年可望把商用油槽儲存能力提高一成以上。
存放SPR供應(yīng)的額外油槽，預(yù)計(jì)要到今年稍晚才可使用。
這位主管還說，中國第一季柴油需求可能下滑。
“經(jīng)濟(jì)成長存在不確定性，”他說?！安裼托枨蠛軟]勁。”
中國石化2014年柴油產(chǎn)量減少了4%，因中國經(jīng)濟(jì)放緩，導(dǎo)致運(yùn)輸及建筑業(yè)的柴油需求受到?jīng)_擊。
外媒：中國油儲接近滿倉戰(zhàn)略石油儲備行動暫時(shí)停頓
隨著中國增加戰(zhàn)略石油儲備的行動暫時(shí)停頓，并且亞洲煉廠在春季維護(hù)開始前減少原油進(jìn)口，全球油市供應(yīng)過剩局面料將加劇，從而給油價(jià)帶來進(jìn)一步的下行壓力。
自去年8月以來，中國購買原油來充實(shí)戰(zhàn)略石油儲備(SPR)的行為是支撐亞洲需求的重要因素之一。盡管經(jīng)濟(jì)增速放緩，但中國利用油價(jià)大跌的機(jī)會大肆購油來填充庫存。
不過，由于儲備地接近滿倉，而新的庫存空間要等到今年晚些時(shí)候才會建好，中國購油儲備的腳步暫停。
幾乎無從得知中國戰(zhàn)略石油儲備的規(guī)模，政府很少發(fā)布相關(guān)數(shù)據(jù)，但計(jì)劃是使儲備量達(dá)到約6億桶，相當(dāng)于中國90天的進(jìn)口量。多數(shù)預(yù)估認(rèn)為中國目前的儲備量相當(dāng)于30-40天進(jìn)口量。
“我認(rèn)為當(dāng)前沒有多少儲備空間可供使用?！币晃恢袊蚚-0.16% 資金研報(bào)]儲備方面的官員匿名表示。
由于稅率上調(diào)和中國經(jīng)濟(jì)增速降至25年最低，市場預(yù)期第二季中國煉廠加工的原油會更少，這進(jìn)一步加大油價(jià)的壓力。
湯森路透數(shù)據(jù)也顯示，亞洲整體石油進(jìn)口自12月觸及最高后已經(jīng)減少5%，當(dāng)時(shí)中國日均進(jìn)口量也創(chuàng)下紀(jì)錄高位720萬桶。
印度和日本最近一個月的石油進(jìn)口較上年同期分別下降20%和11%，主要因?yàn)榇杭緹拸S即將展開檢修。
“亞太地區(qū)的石油供應(yīng)。。。仍然過剩，由于原油庫存增加，4/5月時(shí)壓力最大，”咨詢機(jī)構(gòu)PIRA Energy在研究報(bào)告中稱。
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