主題：海信電器：液晶模組二期投產 大股東增持

產能提升、產品線更豐富。液晶模組年產能由50萬臺提升到150萬臺，而且二期改變了一期只能生產26英寸以下模組的局限，可生產的最大尺寸為42英寸，豐富了自產模組的產品線，將促進產品毛利率的更快提升。09年將籌建的三期項目可生產的最大尺寸為52英寸。

　面板行業(yè)供過于求有利于公司模組業(yè)務。由于全球平板電視需求增速低于之前樂觀預期，上游面板行業(yè)提前呈現(xiàn)供過于求的態(tài)勢，這有利于公司模組業(yè)務獲取更穩(wěn)定、更低成本的面板資源。

　大股東增持凸現(xiàn)產業(yè)投資者的信心。公司近日公告，控股股東海信集團下屬子公司海信電子控股于9月1日在二級市場上增持公司70萬股，且計劃在12個月繼續(xù)增持，合計不超過總股本的2%。這說明公司目前的估值和持續(xù)發(fā)展前景已經(jīng)對產業(yè)投資者產生了較強吸引力。

　投資建議。我們預計公司08-10年EPS 分別為0.48、0.60、0.77元，對應PE 為13.2、10.6、8.3倍，目前PB 僅1.1倍。雖然平板電視需求增速有放緩的壓力，但考慮到公司突破上游后的成本優(yōu)勢和穩(wěn)健運營的風格，我們看好公司的持續(xù)、穩(wěn)定成長前景，維持“增持”的評級。聯(lián)合證券有限責任公司


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