主題：最牛基金淪為最熊

－31.30%！8月至今的一個多月時間內(nèi)，摩根士丹利華鑫基礎(chǔ)行業(yè)基金的凈值縮水三成以上。而8月1日至今，上證綜指的跌幅為17.94%。很多散戶可以“慶幸”，自己的水平已經(jīng)遠遠超過了基金經(jīng)理。

　?。?1.30%！8月至今的一個多月時間內(nèi)，摩根士丹利華鑫基礎(chǔ)行業(yè)基金的凈值縮水三成以上。而8月1日至今，上證綜指的跌幅為17.94%。很多散戶可以“慶幸”，自己的水平已經(jīng)遠遠超過了基金經(jīng)理。

　　重倉豪賭煤炭

　　或許，貼切點說，摩根士丹利華鑫基礎(chǔ)行業(yè)基金應(yīng)該改名叫“煤炭行業(yè)基金”。

　　該基金的二季度十大重倉股中，煤炭、焦炭及相關(guān)產(chǎn)業(yè)的股票便有六只，分別是云維股份、潞安環(huán)能、煤氣化、國陽新能、西山煤電和金牛能源。這六只股票二季度末的總市值占到該基金資產(chǎn)凈值的43.73%。憑借重倉煤炭股，摩根士丹利華鑫基礎(chǔ)位居股票型基金二季度業(yè)績排行榜的榜首。二季度，該基金凈值增長率為-8.32%，跑贏業(yè)績比較基準9.14%，同期滬指下跌了21.21%，滬深300指數(shù)下跌了26.35%。

　　進入今年7月份后，隨著國際油價的急跌，煤炭板塊業(yè)績下滑也成為眾多機構(gòu)的共識，西山煤電、潞安環(huán)能等多只煤炭股的股價在兩個月內(nèi)完成腰斬。然而，當其它機構(gòu)紛紛減持煤炭股之時，摩根士丹利華鑫基礎(chǔ)仍在堅守不減倉，導致其之后凈值的急轉(zhuǎn)直下。

　　成也煤炭、敗也煤炭。摩根士丹利華鑫基礎(chǔ)行業(yè)基金為其對煤炭的偏愛，付出了慘痛的代價。

　　偏執(zhí)基金不少

　　仔細看看，我們發(fā)現(xiàn)基金經(jīng)理的隊伍中，類似這樣“偏愛”于某一行業(yè)領(lǐng)域的人，其實并不少見。

　　據(jù)不完全統(tǒng)計，截至2季度末，除幾家指數(shù)基金外，光大量化持有金融行業(yè)市值占凈值比例達39.53%，列所有基金排名首位；其它幾只基金在金融股中比例超過30%的依次是大成優(yōu)選基金(39.02%)、長城消費增值基金(38.38%)和長城品牌優(yōu)選基金(31.15%)。今年上半年，金融板塊成為跌幅排名靠前的幾個板塊之一，重倉持有的幾只基金也未能幸免，其中光大量化凈值下跌44.51%，大成優(yōu)選和長城消費凈值分別下跌43.54%和34.28%；這些基金的二季度排名也名落孫山。

　　東方精選則是“偏執(zhí)”基金的典型代表。在大盤因股改后遺癥“推倒重來”之際，該基金仍對股改情結(jié)念念不忘。S上石化、S三九這種近乎被市場邊緣化的S股，一直是該基金的長期重倉股。更有甚者，該基金還曾持有大量的鋼釩權(quán)證。真不知道這種種近乎極端的資產(chǎn)配置策略，究竟是制度套利還是純粹的賭博呢？

　　配置形同虛設(shè)

　　作為散戶投資者，很多人尚且知道“雞蛋不要放在一個籃子里”，一直以專業(yè)投資者自居的基金，為何卻不能做到均衡配置呢？在市場系統(tǒng)性風險聚集的背景下，適當收縮戰(zhàn)線、提升持股集中度的做法可以理解，但將超過30%的倉位押注于單一的行業(yè)，顯然并不可取。

　　在我們國內(nèi)基金的發(fā)展歷史中，一只基金或者一家基金公司過于集中配置某一行業(yè)，往往會帶來悲劇性的結(jié)果：2003年，博時基金開始重倉汽車股，這曾為博時基金帶來豐厚的收益，但同時也讓它在2004年損失慘重。

　　眾所周知，公募基金區(qū)別于一般投資者的重要特征在于公募基金奉行投資組合管理。組合管理并非等同于分散投資，更不等同于買入十只以上的股票。哪些板塊標配、哪些板塊超配、哪些板塊低配都是投資團隊需要仔細考量的問題，因此，一些基金業(yè)績上暴露的問題，其實是整個團隊在研發(fā)、執(zhí)行、控制等各個環(huán)節(jié)的問題，值得基金反思，更需要基民警惕。


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