主題：亞盛集團(tuán)：統(tǒng)一經(jīng)營模式發(fā)展慢于預(yù)期但長期不變 審慎推薦評級

來源：華鑫證券 作者：佚名 2014-08-30 08:04:45

　　[摘要]

　　利潤下滑。2014年1-6月，公司實現(xiàn)營業(yè)收入8.48億元，相比去年同期下降5.75%；實現(xiàn)營業(yè)利潤1.12億元，相比去年同期下降10.68%；實現(xiàn)歸屬母公司所有者凈利潤為1.13億元，相比去年同期下降13.96。實現(xiàn)EPS0.06元。

　　天氣影響收入。上半年，公司營業(yè)收入下滑，主要由于農(nóng)業(yè)實現(xiàn)收入7.3億元，同比下滑6.67%，貿(mào)易業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入1893萬元，同比下滑22.46%，工業(yè)收入同比增長僅為4.94%，較為有限。具體情況來看，上半年，公司主要產(chǎn)業(yè)分布地區(qū)如白銀、玉門、敦煌等地，遭遇了持續(xù)低溫、凍害、沙塵、雨雪等天氣，果品、苜蓿及其他一些農(nóng)作物，開花、出苗等受到了不同程度的影響，根據(jù)報告期內(nèi)的情況看，作物長勢不及往年，部分農(nóng)作物出現(xiàn)苗木不壯，出苗不齊等問題，由于前期無法準(zhǔn)確評估自然災(zāi)害損失，預(yù)計可能會影響秋收產(chǎn)量。節(jié)水滴灌設(shè)備生產(chǎn)與銷售方面，同類企業(yè)及產(chǎn)品增加，市場競爭激烈，產(chǎn)品銷售受到嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。

　　募投項目慢于預(yù)期。公司董事會計劃在內(nèi)蒙古赤峰市阿魯科爾沁旗建立的20萬畝苜蓿草基地，2013年按計劃完成5萬畝苜蓿草基地的建設(shè)，2014年由于受當(dāng)?shù)赝恋亓鬓D(zhuǎn)市場價格的變化，和當(dāng)?shù)丶羞B片地的減少等因素的影響，原計劃2014年實施流轉(zhuǎn)8萬畝的目標(biāo)沒有實現(xiàn)，實際完成3萬畝，比計劃低63%。募投項目中，由于受市場環(huán)境的變化，公司12萬噸冷鏈物流項目建設(shè)放緩；30萬畝現(xiàn)代農(nóng)業(yè)節(jié)水滴灌項目尚未實施完畢。

　　統(tǒng)一經(jīng)營戰(zhàn)略長期不變。在作物結(jié)構(gòu)調(diào)整和統(tǒng)一經(jīng)營方面，推進(jìn)的速度依然不快。統(tǒng)一經(jīng)營是公司現(xiàn)代農(nóng)業(yè)發(fā)展的重要盈利模式，經(jīng)過近三年的逐步推進(jìn)，盡管取得了一定積極的效果，但由于產(chǎn)業(yè)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整速度不快，導(dǎo)致統(tǒng)一經(jīng)營推進(jìn)不力，公司業(yè)績增長的壓力依然較大。由于受區(qū)域市場環(huán)境和作物結(jié)構(gòu)調(diào)整等方面的影響，公司外向型產(chǎn)業(yè)基地拓展的速度還不快，降低了公司外拓基地的規(guī)模和效益。我們認(rèn)為，雖然統(tǒng)一經(jīng)營模式進(jìn)度慢于預(yù)期，但卻是公司長久的經(jīng)營戰(zhàn)略，其效益將逐步釋放出來。

　　投資建議。給予公司未來三年EPS分別為0.20,0.22和0.25元，維持公司“審慎推薦”投資評級。



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