主題：海信電器2014年半年報(bào)點(diǎn)評(píng):規(guī)模下降拖累盈利能力,維持高研發(fā)投入

來(lái)源：興業(yè)證券 作者：佚名 2014-08-28 17:09:13

　　事件:

　　海信電器公布2014年半年報(bào),報(bào)告期內(nèi),公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入132.58億元,同比下降2.54%,實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)6.13億元,合EPS0.47元,同比下降24.4%。

　　二季度,公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入63.54億元,同比下降5.6%,實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)1.56億元,合EPS0.12元,同比下降50.3%。

　　點(diǎn)評(píng):

　　高基數(shù)、價(jià)格下降,內(nèi)銷(xiāo)拖累整體收入增長(zhǎng)

　　2014年第一、二季度,公司收入分別微增0.5%和下滑5.6%。

　　收入端疲弱主要來(lái)自內(nèi)銷(xiāo)業(yè)務(wù)的拖累。估計(jì)公司內(nèi)銷(xiāo)收入第一、二季度分別下滑約7.9%、15.0%。一方面,高基數(shù)疊加整體銷(xiāo)售的疲弱導(dǎo)致銷(xiāo)量本身有所下滑,根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù),上半年公司內(nèi)銷(xiāo)量同比下降5.7%。另一方面,面板價(jià)格的下降(同尺寸均價(jià)同比下降約20%),加上行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)因素,導(dǎo)致價(jià)格端對(duì)收入規(guī)模也形成了拖累。

　　在“世界杯”、人民幣貶值等因素推動(dòng)下,出口業(yè)務(wù)為公司收入端作出積極貢獻(xiàn),上半年收入增長(zhǎng)26.7%。

　　盈利預(yù)測(cè)及投資建議:

　　我們預(yù)計(jì)公司2014-2016年EPS分別為1.12元、1.24元、1.44元,目前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為9倍、8倍、7倍,估值不高。基于公司優(yōu)異的運(yùn)營(yíng)能力,我們維持“增持”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:海外經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定致出口下滑;面板價(jià)格的大幅上升 責(zé)任編輯：暗白


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