主題：魚躍醫(yī)療大股東減持籌資收購華潤萬東

2014-08-16 00:27:00 來源：中國經(jīng)營報(bào) 作者：劉騰
　　劉騰

　　傅育寧接手華潤集團(tuán)后，華潤醫(yī)藥是否還延續(xù)當(dāng)初宋林退出醫(yī)療器械的戰(zhàn)略？這一問題在經(jīng)歷近4個(gè)月的懸疑之后終于有了明確的答案。

　　8月13日，魚躍醫(yī)療(002223,股吧)發(fā)布公告稱，控股股東減持公司股份4.78%，以出售均價(jià)計(jì)算，共籌資6.63億元。按照公司此前披露減持是為重大收購籌資的說法，此次6.63億元以及后續(xù)的減持籌資款都可能被用來收購華潤醫(yī)藥剝離的醫(yī)療器械資產(chǎn)。

　　自從華潤醫(yī)藥決定戰(zhàn)略性退出醫(yī)療器械行業(yè)，轉(zhuǎn)身投資醫(yī)院以來，魚躍醫(yī)療接盤華潤萬東(600055,股吧)和上海醫(yī)療器械集團(tuán)（以下簡稱“上械集團(tuán)”）的舉動(dòng)就備受業(yè)界關(guān)注。但是，華潤原董事長宋林被查的風(fēng)波，一度使華潤醫(yī)藥“棄械投醫(yī)”的戰(zhàn)略陡增變數(shù)。

　　而此次魚躍醫(yī)療大股東的減持和華潤萬東的公告則意味著華潤在剝離醫(yī)療器械上去意已決，而民營企業(yè)魚躍醫(yī)療有可能借此成為國內(nèi)醫(yī)用醫(yī)療器械市場(chǎng)的新星。

　　進(jìn)入最后階段

　　歷時(shí)半年之久的魚躍醫(yī)療收購華潤萬東已近尾聲。華潤醫(yī)藥退出醫(yī)療器械始于今年2月，宋林被免職讓這一正在計(jì)劃中的退出一波三折。

　　今年2月10日，華潤萬東即公告接到控股股東北京醫(yī)藥集團(tuán)的通知，將因啟動(dòng)重大重組事項(xiàng)而停牌。彼時(shí)，業(yè)界紛紛揣測(cè)華潤將怎樣組合旗下的制藥和醫(yī)療器械資產(chǎn)。

　　誰知華潤萬東于3月4日突然發(fā)布了控股股東擬轉(zhuǎn)讓股份的提示性公告，首先向外界宣稱將退出一直被資本看好的醫(yī)療器械制造行業(yè)，出售旗下華潤萬東和上械集團(tuán)兩塊資產(chǎn)，讓業(yè)界大跌眼鏡。

　　但是，彼時(shí)宋林的這一出售國有資產(chǎn)的大膽決定尚需經(jīng)過國資委批準(zhǔn)。4月17日，就在華潤醫(yī)藥等待國資委批準(zhǔn)出售華潤萬東等資產(chǎn)的過程中，中紀(jì)委監(jiān)察部網(wǎng)站披露宋林被查，一時(shí)業(yè)界對(duì)華潤醫(yī)藥重組的走向議論紛紛。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，失去宋林的支持，出售華潤萬東等國有資產(chǎn)的行為將被叫停。

　　可僅過了6天，華潤萬東于4月23日公告，華潤醫(yī)藥轉(zhuǎn)讓所持華潤萬東股份的事已經(jīng)獲得了國資委批準(zhǔn)。隨即，華潤萬東公布了征集股份受讓方的公告，并對(duì)接盤者的資格做出了細(xì)致規(guī)定，確定了征集受讓方的最后期限是5月21日。

　　魚躍醫(yī)療對(duì)華潤醫(yī)藥出售醫(yī)療器械資產(chǎn)反應(yīng)迅速。早在3月5日，即華潤宣布擬出售資產(chǎn)，尚待國資委批準(zhǔn)的次日，就公布了大股東魚躍科技將展開收購。4月23日，在華潤萬東征集股權(quán)受讓方的當(dāng)天，魚躍醫(yī)療即公布了長達(dá)9頁的公告，宣布魚躍醫(yī)療已經(jīng)向華潤醫(yī)藥遞交了受讓意向書及相關(guān)資料。

　　5月底及6月，華潤萬東多次發(fā)布公告，透露股份轉(zhuǎn)讓征集中只有魚躍科技一家作為股權(quán)轉(zhuǎn)讓意向受讓方，向華潤醫(yī)藥集團(tuán)遞交了申請(qǐng)材料并按規(guī)定支付了履約保證金（擬收購金額的10%），華潤醫(yī)藥正在對(duì)其材料進(jìn)行審查。

　　7月29日，華潤萬東再次發(fā)布公告，稱雙方進(jìn)行了多次討論并就主要條款達(dá)成共識(shí)。而8月8日，華潤萬東進(jìn)一步公告稱雙方就轉(zhuǎn)讓協(xié)議的主要條款達(dá)成共識(shí)，正在履行各自的內(nèi)部審批程序。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這意味著談判進(jìn)入了最后階段，華潤醫(yī)藥基本同意了魚躍醫(yī)療的收購案。

　　正是此時(shí)，魚躍醫(yī)療的大股東開始了減持股份籌集資金，顯示對(duì)收購強(qiáng)烈的渴望。

　　查閱魚躍醫(yī)療2013年年報(bào)可知，該公司第一大股東魚躍科技持有公司40.69%股份，董事長吳光明持股12.73%，其子吳群持股8.82%。其中，魚躍科技由吳光明（50.8%）、吳群（49.2%）全資持有。而經(jīng)過8月13日的減持，魚躍科技和吳光明減持魚躍醫(yī)療股份4.78%，總計(jì)2542萬股，以均價(jià)26.1元/股計(jì)算，籌資總計(jì)6.63億元。

　　大股東收購

　　“用大股東的錢來收購而不是用上市公司的錢收購，表面看似乎有點(diǎn)反常，”北大縱橫高級(jí)合伙人史立臣分析，“但真實(shí)的用意其實(shí)是，大股東想讓華潤萬東在財(cái)務(wù)上和魚躍醫(yī)療分開。”

　　如果收購成功，魚躍醫(yī)療董事長吳光明將擁有兩家醫(yī)療器械領(lǐng)域的國內(nèi)上市公司，這兩家公司互不統(tǒng)屬，獨(dú)立運(yùn)作，這也將使吳光明橫跨家用醫(yī)療器械和醫(yī)用醫(yī)療器械領(lǐng)域，成為國內(nèi)醫(yī)療器械行業(yè)逐步升起的一顆新星。

　　一位業(yè)內(nèi)人士表示，華潤萬東對(duì)股權(quán)受讓方的要求，不僅要求該企業(yè)最近兩年連續(xù)盈利、企業(yè)實(shí)際負(fù)責(zé)人擁有3年以上醫(yī)療器械行業(yè)投資或管理經(jīng)驗(yàn)，還要求該企業(yè)2011到2013年累計(jì)營業(yè)收入合計(jì)不低于30億元，這些要求就好像是針對(duì)魚躍醫(yī)療量身定制的一樣。8月13日，魚躍醫(yī)療董秘陳堅(jiān)在接受《中國經(jīng)營報(bào)(博客,微博)》記者采訪時(shí)否認(rèn)了這個(gè)說法，他認(rèn)為魚躍醫(yī)療是靠實(shí)力說話。

　　根據(jù)今年上半年的年報(bào)，魚躍醫(yī)療實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9.359億元，比去年同期增長25.36%，歸屬上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤1.815億元，比上年同期增長26.63%。

　　“國內(nèi)的醫(yī)療器械企業(yè)中，只有我們資金實(shí)力雄厚，能拿得出這么多的真金白銀進(jìn)行收購，其他的一些醫(yī)療器械公司，可能營業(yè)額超過我們，但是利潤率遠(yuǎn)不如我們，所以我們是最理想的股權(quán)受讓方?！标悎?jiān)數(shù)周以前就曾這么評(píng)論，“這也是為什么就我們一家參與股權(quán)轉(zhuǎn)讓的原因?！?br />
　　目前，魚躍醫(yī)療總股本5.32億股，按照8月12日收盤價(jià)格28.75元/股計(jì)算，市值約153億元。而根據(jù)《國有股東轉(zhuǎn)讓所持上市公司股份管理暫行辦法》（國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)、中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)令第 19 號(hào)）的規(guī)定，華潤萬東股份轉(zhuǎn)讓價(jià)格不得低于 10.2440 元/股，以華潤醫(yī)藥轉(zhuǎn)讓的華潤萬東1.11501億股（占華潤萬東51.51%）計(jì)算，總值不會(huì)低于11.4億元。再加上上海產(chǎn)權(quán)交易所對(duì)上械集團(tuán)100%股權(quán)的估值，上械集團(tuán)股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)值6.9149億元，華潤醫(yī)藥轉(zhuǎn)讓的醫(yī)療器械資產(chǎn)價(jià)值超過18.3億元。

　　“18.3億元是掛牌最低價(jià)，我們的收購價(jià)格一定高于這個(gè)價(jià)格，”陳堅(jiān)對(duì)本報(bào)記者說，“對(duì)于這個(gè)交易，我們可以用貸款去收購，但是因?yàn)閰f(xié)議往往會(huì)規(guī)定收購后3年內(nèi)股份不得有變動(dòng)，考慮之后，我們覺得還是用自己的錢去收購比較好?！?br />
　　陳堅(jiān)向記者解釋，因?yàn)榇蠊蓶|用自己的錢進(jìn)行收購，所以不會(huì)對(duì)上市公司魚躍醫(yī)療帶來任何影響?！皩?duì)于收購我們?cè)缇陀袦?zhǔn)備，貸款早已落實(shí)，資金上不會(huì)有困難。”

　　切入醫(yī)療器械市場(chǎng)

　　“收購了華潤萬東，魚躍醫(yī)療今后就可以靠兩條腿而不是一條腿走路了。”北京康復(fù)之家醫(yī)療器械連鎖經(jīng)營有限公司董事陳楫寶評(píng)論。

　　陳楫寶表示，整個(gè)醫(yī)療產(chǎn)業(yè)分為藥品、醫(yī)療器械和耗材、醫(yī)療服務(wù)三大塊，其中，醫(yī)療器械和耗材是目前國內(nèi)利潤最豐厚的領(lǐng)域。這一領(lǐng)域又可以分成醫(yī)用醫(yī)療器械領(lǐng)域和家用醫(yī)療器械領(lǐng)域，魚躍醫(yī)療是家用醫(yī)療器械領(lǐng)域的佼佼者。

　　“魚躍醫(yī)療是國內(nèi)家用醫(yī)療器械領(lǐng)域的領(lǐng)頭羊之一，他在這一領(lǐng)域擁有比較鞏固的陣地，但是這一領(lǐng)域做得好并不代表優(yōu)勢(shì)可以復(fù)制到醫(yī)用醫(yī)療器械領(lǐng)域?！标愰畬氄f，“所以它一直夢(mèng)想著有機(jī)會(huì)切入醫(yī)用醫(yī)療器械市場(chǎng)，收購華潤萬東就是個(gè)絕佳機(jī)會(huì)?！?br />
　　有業(yè)內(nèi)分析人士指出，萬東有諸多魚躍醫(yī)療不具備的優(yōu)勢(shì)。首先，該公司有完整的產(chǎn)業(yè)鏈；其次，該公司有著完善的市場(chǎng)銷售網(wǎng)絡(luò)。這些現(xiàn)成的優(yōu)勢(shì)可以大大縮短魚躍醫(yī)療跨入醫(yī)用醫(yī)療器械市場(chǎng)時(shí)間。

　　對(duì)于吳光明本人，不少業(yè)內(nèi)人士的評(píng)價(jià)是“有想法，有雄心”?！皡蔷哂袑?shí)干精神，”一位接近吳光明的人士這樣評(píng)論，“雖然他是白手起家、土生土長的企業(yè)家，但是他很能學(xué)習(xí)，跟得上最新的潮流?！?br />
　　這位人士舉例說，吳光明經(jīng)常親自到國外參加各種展會(huì)以及其他活動(dòng)。在展會(huì)上，他能注意觀察和吸收國外最先進(jìn)的產(chǎn)品和技術(shù)，“他總是學(xué)習(xí)很快”。

　　而為了此次收購，吳光明也早已布局多時(shí)，其中為了避免同業(yè)競(jìng)爭，魚躍醫(yī)療也已經(jīng)剝離了原來的影像業(yè)務(wù)?！斑@方面相關(guān)決議已經(jīng)在之前通過了股東大會(huì)決議，4月21日我們就公告了?！标悎?jiān)表示。

（責(zé)任編輯：HN026）


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