主題：中國石化：第三、第四季度前景或?qū)⒏鼮閲?yán)峻

中國石化(600028.SH，00386.HK)董事長蘇樹生周二在記者招待會上表示，今年是集團(tuán)最困難一年，但上半年仍不是最困難的時間，未來第三季度及第四季度將更為嚴(yán)峻。

　　蘇樹生表示，為度過難關(guān)，集團(tuán)計劃將減少8.2億元的資本性開支，并調(diào)整下半年相關(guān)的項目。其中，上半年已經(jīng)減少支出17億元，而下半年將會持續(xù)減少支出，全年目標(biāo)為減少34億元。

　　同時，蘇樹生又指出，由于國際原油價格下跌，加上國內(nèi)已在今年6月份上調(diào)成品油價格，因此，預(yù)計集團(tuán)下半年獲得的補(bǔ)貼資助將少于上半年；但除非國際油價大幅下跌，否則下半年煉油業(yè)務(wù)仍難以好轉(zhuǎn)。

　　蘇樹生認(rèn)為，考慮到近日國內(nèi)再度上調(diào)電價，反映政府希望國內(nèi)企業(yè)與國際商品價格接軌，因此，相信成品油價格未來還有上調(diào)空間
　　簡評：公司2008年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入7681.85億元，同比上漲36.2%；實現(xiàn)利潤總額95.16億元，歸屬于母公司的凈利潤93.39億元，分別同比下降81.9%、73.4%，實現(xiàn)每股收益0.11元。

　　營業(yè)收入大幅上漲主要是原油、成品油及化工產(chǎn)品價格同比上升及公司擴(kuò)大石油、石化產(chǎn)品銷量，優(yōu)化營銷結(jié)構(gòu)所致。

　　從分板塊業(yè)務(wù)來看，公司四大板塊的毛利率均出現(xiàn)不同程度下滑，下降幅度最大的仍屬煉油板塊，但化工板塊的毛利二季度環(huán)比回升2.07個百分點，達(dá)到4.47%。從板塊毛利潤的變化來看，勘探及開采板塊毛利增加58億元，煉油、銷售、化工毛利分別增加-726億元(未考慮政府補(bǔ)貼)、-4和-41億元，煉油板塊的巨虧是業(yè)績大幅下降的主要原因。

　　公司非經(jīng)常性損益較大，上半年公司獲得補(bǔ)助334.02億元。該補(bǔ)助是為了彌補(bǔ)有關(guān)境內(nèi)成品油價格和原油價格倒掛及公司采取措施滿足國內(nèi)成品油市場供應(yīng)，而于相應(yīng)期間中產(chǎn)生的虧損。扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為-174.45億元，同比下降150%。

　　目前國內(nèi)成品油價格與國際價差仍然15%以上，隨著CPI的回落，國家有可能在年底繼續(xù)小幅上調(diào)成品油價格下，而且近期原油價格的回落也對公司十分有利，但是國家可能會相應(yīng)減少對中石化的補(bǔ)貼，、公司盈利面臨較大不確定性。高油價環(huán)境下，政策風(fēng)險仍是公司盈利能力面臨的主要不確定因素，整體來看，國家將會更多地采取犧牲公司的利益來控制通貨膨脹，維持國家穩(wěn)定，公司盈利不容樂觀。

　　預(yù)計公司2008、2009年每股收益分別為0.268、0.616元。

　　公司是國內(nèi)最大的石油化工生產(chǎn)企業(yè)，綜合競爭優(yōu)勢顯著。前期隨著業(yè)績預(yù)期的不斷下滑公司股價逐漸進(jìn)入價值投資區(qū)域。


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