主題：股指期貨資金使用率考慮

　資金使用率是期貨行業(yè)中較為通用的一種風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)。資金使用率也可以通過(guò)公式來(lái)進(jìn)行直接的表達(dá)：資金使用率=持倉(cāng)占用保證金/客戶權(quán)益×100%%；也有使用其倒數(shù)為指標(biāo)來(lái)控制風(fēng)險(xiǎn)的，即客戶權(quán)益/持倉(cāng)占用保證金×100%%。這主要是習(xí)慣不同，道理是相通的。

　　一般情況下，資金使用率≥100%%時(shí)，期貨公司會(huì)要求客戶追加保證金，并保留強(qiáng)行平倉(cāng)的權(quán)力。當(dāng)資金使用率≥80%%時(shí)，期貨公司會(huì)將客戶的凈持倉(cāng)方向和風(fēng)險(xiǎn)變動(dòng)情況同時(shí)納入監(jiān)控范圍。應(yīng)特別注意的是，按照期貨公司規(guī)定的保證金比例和按照交易所保證金標(biāo)準(zhǔn)所計(jì)算出的持倉(cāng)占用保證金是不同的。一般情況下，按照交易所保證金標(biāo)準(zhǔn)計(jì)算的資金使用率達(dá)到100%%以上時(shí)，才執(zhí)行強(qiáng)平。

　　股指期貨為了跟現(xiàn)貨市場(chǎng)保持同步，漲跌停板幅度達(dá)到10%%，交易所收取10%%的保證金標(biāo)準(zhǔn)只能承受一個(gè)停板的幅度。根據(jù)目前的市場(chǎng)情況預(yù)計(jì)，期貨公司收取客戶的保證金標(biāo)準(zhǔn)一般在15%%的水平，極限在18%%左右，超出20%%對(duì)投機(jī)客戶就沒(méi)什么吸引力了。兩相比較，按交易所標(biāo)準(zhǔn)計(jì)算，商品期貨能夠承受的漲跌停板幅度是股指期貨的1.4倍（7%%/5%%÷10%%/10%%=1.4）；按期貨公司保證金標(biāo)準(zhǔn)計(jì)算，前者則是后者的1.6倍（12%%/5%%÷15%%/10%%=1.6）。若簡(jiǎn)單平均計(jì)算，商品期貨承受漲跌板的能力是股指期貨的1.5倍。因此，若以商品期貨50%%以下的資金使用率作為安全臨界線，股指期貨應(yīng)為30%%左右。





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