主題：基金業(yè)健康發(fā)展 需要股指期貨護航

　資本市場風云變幻難測，美好的時光往往幸福而短暫。2006年開始A股市場行情在百年難遇的轉(zhuǎn)機中蓬勃拉開，證券型基金顯示出巨大的賺錢效應。但市場下挫也在轉(zhuǎn)瞬之間。2007年10月上證指數(shù)達到6124點后調(diào)頭向下。與此同時，市場上幾乎所有基金的凈值也應聲而落，目前408只基金凈值總額比2007年末減去40%有余。

　　股市走低導致基金資產(chǎn)規(guī)?？s水，同時導致基金產(chǎn)品凈值大幅下跌。根據(jù)銀河證券基金研究中心的統(tǒng)計，股票型基金2008年上半年平均出現(xiàn)虧損35.69%，指數(shù)型基金平均虧損44.82%，偏股型混合基金平均虧損35.74%，平衡型混合基金平均虧損30.53%，就連相對穩(wěn)健的偏債型混合基金平均虧損也達20.41%，保本基金虧損13.04%，甚至債券型基金都未能幸免，微損1.42%。

　　在基金業(yè)績齊上共下、同漲并落面前，投資者研究基金、挑選基金失去了意義，行情上行時閉著眼睛申購基金，行情下跌時一股腦兒贖回基金。這種追求短平快的行為，反過來又使基金經(jīng)理的投資策略和操作陷于被動中：被迫減倉以應對贖回潮，消極交易以避免多做多損失。

　　造成這種現(xiàn)象的主要原因，在于我國金融市場還處在結構單一階段，缺乏對現(xiàn)貨市場投資的對沖工具?；鹨獮橥顿Y者做好理財增值，需要買入股票，但買入后的籌碼，只有在行情上漲后賣出才能獲利。所以這是一種適合于行情上漲期的盈利模式，熊市中則難以把握機會，其缺陷不可克服。

　　其實，已在醞釀準備中的股指期貨，正可以對基金業(yè)績的漲落起到維穩(wěn)作用。股指期貨的意義，在于為基金提供買空賣空的雙向操作模式，使基金在熊市中也可變被動為主動，通過套期保值、套利等方式，鎖定股票市場的盈利，減少損失。從整體來講，有助于減緩證券市場的劇烈動蕩。這也是為什么在同一時間段內(nèi)，A股跌幅達到近60%，而紐約股市只有20%的原因之一。

　　股指期貨是對沖風險的有利工具，但其買空賣空的操作模式對基金公司也同樣是極大的挑戰(zhàn)，它在很大程度上顛覆了基金經(jīng)理現(xiàn)有的思維模式，成為基金公司共同面臨的問題。欣喜的是，我們看到有部分公司已行動起來，著手培養(yǎng)人才，從多方面加強對股指期貨的研究和準備。

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