主題：大宗商品價(jià)格持續(xù)走低 涉油涉農(nóng)理財(cái)品風(fēng)險(xiǎn)加大

上月中旬以來，原油價(jià)格下跌兇猛，引領(lǐng)黃金、農(nóng)產(chǎn)品等商品市場(chǎng)紛紛走出頹勢(shì)。在緩解了全球通脹憂慮之時(shí)，也使得一部分投資者憂心忡忡。前期，他們?cè)趯?duì)商品市場(chǎng)一片向好的預(yù)期中，買入了與之掛鉤的銀行理財(cái)產(chǎn)品，現(xiàn)在看來，面臨的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)大大增加。
　　近期市值折損嚴(yán)重

　　“七月底我就已經(jīng)贖回了?！绷_先生一邊佩服著自己的英明決策，一邊直呼幸運(yùn)。去年11月，他在朋友的推薦之下買了農(nóng)行的理財(cái)產(chǎn)品“匯利豐·金土地1號(hào)”，半年多時(shí)間別人都在股市的折磨中承受煎熬，羅先生卻舒舒服服地享受著生活。一直到7月份，他發(fā)現(xiàn)7月16日的產(chǎn)品凈值還是1.13元人民幣，短短一個(gè)星期居然跌去了7％，23日的凈值已經(jīng)到了1.06元，羅先生被嚇出了一身冷汗?！肮烙?jì)銀行也怕把收益都跌沒了，就開放了臨時(shí)的提前贖回，我趕緊跑去賣了，最后贖回價(jià)格是1.08元，也算沒有虧?！?

　　農(nóng)業(yè)銀行深圳分行國際業(yè)務(wù)部外匯交易室經(jīng)理黃培強(qiáng)介紹說，該產(chǎn)品投資于國際主要農(nóng)產(chǎn)品，包括小麥、大豆和玉米的期貨價(jià)格。原本投資期限是兩年，規(guī)定客戶在產(chǎn)品存續(xù)期內(nèi)不能提前贖回?！安贿^銀行綜合多方面考慮還是開放了提前贖回?！彼硎旧唐吠顿Y“退潮”的可能性加大，所以投資者贖回的很多。

　　另一家銀行掛鉤農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)的理財(cái)品近期收益也出現(xiàn)了大幅滑落，7月4日的產(chǎn)品市值為103.85元，到了8月6日的市值僅為95.55元。該行在7月份發(fā)布的未來投資展望中認(rèn)為，進(jìn)入6月份以來，全球農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格有較大幅度上漲，在通貨膨脹加劇、供求失衡及美元走軟的環(huán)境中，農(nóng)產(chǎn)品的價(jià)格預(yù)計(jì)仍將保持較強(qiáng)的吸引力。而事實(shí)上7月份與該產(chǎn)品掛鉤的農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)單月跌幅已經(jīng)達(dá)到15％以上，不過該行在8月初最新報(bào)告中引述相關(guān)觀點(diǎn)時(shí)，依然表示對(duì)于未來全球農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)保持樂觀預(yù)期。

　　據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至8月13日，今年以來各大銀行發(fā)行的掛鉤商品理財(cái)產(chǎn)品共計(jì)39款，而這些只是直接投資并不包括掛鉤商品指數(shù)型的產(chǎn)品。其中30款的期限都在1年以上，也就是基本都在2009年到期，從目前的市場(chǎng)行情來看無疑是放大了產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)。

　　商品投資瀕臨“退潮”？

　　而在此前，原油價(jià)格直上云霄突破140美元大關(guān)，黃金、玉米、大豆等大宗商品價(jià)格也齊齊升天。那時(shí)，羅杰斯的《熱門商品投資》常常被一些理財(cái)師奉若《圣經(jīng)》，甚至向投資者推銷產(chǎn)品時(shí)都會(huì)提及其中的觀點(diǎn)，“未來10年，商品投資市場(chǎng)將是最火暴的大牛市。目前正處在牛市當(dāng)中的——不是股票市場(chǎng)，也不是債券市場(chǎng)，而是商品投資市場(chǎng)，聰明的投資者會(huì)在隨后10年，騎著這頭牛，創(chuàng)下投資回報(bào)的歷史紀(jì)錄。”

　　也確實(shí)有一部分投資者聽從了大師動(dòng)輒“十年”、“萬點(diǎn)”的預(yù)測(cè)提示，分享到了這一場(chǎng)盛宴。比如東亞銀行在去年底發(fā)行的一款人民幣投資產(chǎn)品，掛鉤原油、銅、黃金、大豆、小麥和豬肉共6種商品的價(jià)格走勢(shì)，今年6月19日客戶提前贖回時(shí)獲得了15.25％的實(shí)際收益率；花旗銀行推出的施羅德農(nóng)業(yè)基金則與大豆、玉米、小麥、棉花等期貨或期權(quán)掛鉤，半年時(shí)間凈值上漲了15.39％。

　　不過，隨著油價(jià)的持續(xù)下跌，對(duì)商品市場(chǎng)“牛氣”能否延續(xù)的爭(zhēng)論漸漸增多。據(jù)悉，以油價(jià)為領(lǐng)頭羊的商品指數(shù)（CRBIndex）創(chuàng)出了28年來的最大單月跌幅，更是讓眾多機(jī)構(gòu)紛紛扭轉(zhuǎn)態(tài)度看跌下半年的商品市場(chǎng)。

　　“其實(shí)美元的走強(qiáng)多半因?yàn)闅W元、英鎊大幅下挫，大家看到原來歐洲的形勢(shì)沒有預(yù)料中好，結(jié)果提振了美元，一旦美元反彈，商品市場(chǎng)就會(huì)走弱，那么這些掛鉤商品的銀行理財(cái)產(chǎn)品勢(shì)必會(huì)受到影響。”中投證券分析師朱冪表示，原油短期波動(dòng)很大，跌破百元也不是不可能的事。

　　長江期貨的觀點(diǎn)則更為明確，在國際原油本次的下跌前后，基本面并沒有發(fā)生多大的改變，唯一改變的是資金的動(dòng)向。美元展開反轉(zhuǎn)上升后，所有商品都難逃大跌，原油也不例外。100美元上方的原油毫無疑問是投機(jī)資金操縱的結(jié)果，未來原油必將在100美元下方長期運(yùn)行。

　　但也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為商品市場(chǎng)目前處于上行過程中的調(diào)整階段，雖然遭遇大跌仍然可能出現(xiàn)強(qiáng)勁反彈，因此不妨在低位布局建倉，以期獲得反彈帶來的良好收益。

　　信息披露亟待完善

　　面對(duì)投資標(biāo)的差別不大的國外市場(chǎng)，各家銀行在各自涉“油”涉“農(nóng)”理財(cái)產(chǎn)品的信息披露程度上卻大相徑庭。

　　據(jù)記者觀察，對(duì)于最近令不少投資者焦慮的國際商品市場(chǎng)走勢(shì)，有銀行發(fā)布了相關(guān)公告，分析旗下產(chǎn)品市值出現(xiàn)較大波動(dòng)的原因，指出國際原油大跌以及農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格下跌是造成產(chǎn)品市值調(diào)整的直接原因，同時(shí)也分析了季節(jié)性因素和技術(shù)性因素，表明目前處于農(nóng)產(chǎn)品傳統(tǒng)收獲季節(jié)，從歷史價(jià)格走勢(shì)看，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格都會(huì)有一定調(diào)整。此外，美國次貸危機(jī)之后，對(duì)沖基金等很多從股市撤出的資金集中到商品市場(chǎng)上來，推動(dòng)商品市場(chǎng)價(jià)格不斷攀升，但最近隨著原油等品種價(jià)格下挫，資金的追漲殺跌效應(yīng)也造成農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)出現(xiàn)調(diào)整。

　　然而部分銀行非但沒有提供給投資者任何具有邏輯性的分析，在產(chǎn)品信息的公布時(shí)間上也相當(dāng)滯后。例如，某行剛剛發(fā)行了一款涉“農(nóng)”理財(cái)產(chǎn)品，從時(shí)間上來說確實(shí)處于較高的介入位置，在其網(wǎng)站上除了7月下旬發(fā)布的最新產(chǎn)品價(jià)格以外，還能看到下方的一個(gè)鏈接，是請(qǐng)投資者點(diǎn)擊該鏈接去了解連結(jié)標(biāo)的的具體表現(xiàn)。“這是一個(gè)英文網(wǎng)站，很多投資者看不懂，即使英語到達(dá)一定水平，但有很多專業(yè)術(shù)語會(huì)帶來一定困難?！蔽髂县?cái)經(jīng)大學(xué)信托與理財(cái)研究所研究員李要深告訴記者，一些外資行一直以來都是直接公布外方的投資標(biāo)的行情，讓投資者自己去查，“我們也認(rèn)為投資者既然購買的是銀行的理財(cái)產(chǎn)品就應(yīng)該由銀行負(fù)責(zé)解釋，但很多銀行表示這已經(jīng)是他們的‘慣例’了?！?

　　李要深認(rèn)為，考察這類產(chǎn)品要看兩個(gè)因素，一個(gè)是時(shí)點(diǎn)，一個(gè)是產(chǎn)品期限的長短。對(duì)于一些產(chǎn)品期限比較長的掛鉤能源、糧食的理財(cái)產(chǎn)品來說，尤其是在價(jià)格漲起來以后較晚時(shí)間進(jìn)入市場(chǎng)，后期要承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)將可能大幅增加，“有些銀行一開始發(fā)行產(chǎn)品的時(shí)候只看到了抗通脹的問題，但目前到底是全面通脹還是結(jié)構(gòu)性通脹，爭(zhēng)議仍然很大。如果剛好碰到商品市場(chǎng)下行，那么損失就很大了，這一點(diǎn)確實(shí)很考驗(yàn)銀行的研究和判斷能力?！?br />



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