主題：西寧特鋼:產(chǎn)業(yè)縱向一體化效益顯現(xiàn)


產(chǎn)業(yè)縱向一體化

公司2008年業(yè)務(wù)已經(jīng)全面展現(xiàn)產(chǎn)業(yè)一體化面貌：毛利構(gòu)成中，鋼鐵冶煉占64%，鐵精粉占27%，焦炭等煤化工占8%，其余1%；而在營(yíng)業(yè)利潤(rùn)構(gòu)成中，主業(yè)的鋼鐵冶煉與投資業(yè)務(wù)的鐵礦石、煤化工分別占56%、44%?？梢?jiàn)，公司實(shí)際收益上，鐵精粉、焦炭及煤化工等礦產(chǎn)開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)的利潤(rùn)已經(jīng)接近母公司的鋼鐵冶煉。

業(yè)績(jī)符合預(yù)期

2008年上半年，公司每股收益為0.34元，與我們此前預(yù)期預(yù)測(cè)值0.346元相差無(wú)幾，完全符合預(yù)期。公司上半年通過(guò)技改已實(shí)現(xiàn)鐵礦日產(chǎn)4000噸，產(chǎn)能已經(jīng)達(dá)到150萬(wàn)噸/年。下半年鐵精粉如果不出意外，產(chǎn)量將超過(guò)60萬(wàn)噸。公司全年將實(shí)現(xiàn)產(chǎn)鋼105萬(wàn)噸、鐵精粉

110萬(wàn)噸、煤礦50萬(wàn)噸、焦炭75萬(wàn)噸，全面實(shí)現(xiàn)年初預(yù)定目標(biāo)。我們預(yù)計(jì)全年EPS將在0.8元左右。

投資建議

作為板塊中的產(chǎn)業(yè)一體化程度較高的企業(yè)，在全球通脹環(huán)境里，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯。隨著資源開(kāi)發(fā)量的增加，企業(yè)定位也將逐步改變?yōu)橘Y源開(kāi)發(fā)型企業(yè)，維持買入評(píng)級(jí)。



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