主題： 有研硅股：大單晶與太陽能電池成為公司主要收入來源

　　日前，公司公布了半年度報(bào)告。報(bào)告顯示，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入46,370.21 萬元 ，同比增加36.37%；實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤3,430.11萬元，同比減少8.45%；實(shí)現(xiàn)凈利潤2880.43 萬元，同比減少10.23%。每股收益0.20元。

　　
　　公司上半年?duì)I業(yè)收入大幅度增長，而凈利潤下滑主要有以下幾個(gè)原因：

　　
　　企業(yè)所得稅的預(yù)交。報(bào)告期內(nèi)公司按25%預(yù)繳企業(yè)所得稅，而去年同期凈利潤所得稅稅率為15%。經(jīng)過測算，如果沒有先征后返的稅收變化，公司上半年凈利潤可以增加約363萬元左右。這樣上半年業(yè)績不僅沒有下滑，還略有增長（1％左右）。

　　
　　原材料價(jià)格持續(xù)上漲。目前，隨著多晶硅的市場價(jià)格大幅度提升，公司的市場采購成本已經(jīng)由150美元/公斤左右提高到了300美元/公斤以上，這對公司的業(yè)績產(chǎn)生了較為負(fù)面的影響。

　　
　　人民幣升值加速，匯兌損失加大。公司的大直徑單晶主要以出口為主，由于其收入已經(jīng)占到全部收入的40％左右，上半年的人民幣大幅度升值，對公司的業(yè)績影響顯著。

　　
　　產(chǎn)品出口退稅稅率大幅下調(diào)。目前大直徑單晶出口退稅取消對其的盈利能力產(chǎn)生了重要影響。未來，隨著公司談判能力的提升，將會(huì)部分消化這一影響。

　　
　　資產(chǎn)減值變化。今年上半年公司資產(chǎn)減值損失為負(fù)向約60萬元，而2007年同期公司資產(chǎn)減值損失是正向307萬元。當(dāng)然，這對公司業(yè)績的負(fù)面影響是一次性的。

　　
　　我們認(rèn)為，公司收入的大幅度增長是一個(gè)非常好的現(xiàn)象。多晶硅未來再次大幅度漲價(jià)的可能性已經(jīng)不大，如果公司逐步適應(yīng)了產(chǎn)品出口退稅取消和人民幣升值對公司的影響，其業(yè)績提升的空間還是比較大的。

　　
　　我們保守預(yù)計(jì)，2008年、2009年和2010年公司營業(yè)收入將會(huì)達(dá)到9.47億元，12.81億元和15.68億元，送股后全面灘薄每股收益分別達(dá)到0.33元、0.40元和0.50元。調(diào)整公司評級為“謹(jǐn)慎推薦”。




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