主題：華泰股份（600308）新聞紙市場(chǎng)火爆帶來(lái)投資機(jī)會(huì)

目前，新聞紙市場(chǎng)行情火爆，自2008年1月份每噸提價(jià)200元之后，近日再度提價(jià)400元，達(dá)到5400元/噸，逐步減輕了市場(chǎng)對(duì)新聞紙成本轉(zhuǎn)嫁能力低的顧慮。新聞紙價(jià)格之所以能受成本推動(dòng)，究其根本是由于市場(chǎng)在自我調(diào)節(jié)過(guò)程中供求關(guān)系正在發(fā)生變化：一方面，從去年開始，一些小新聞紙廠不堪過(guò)低的毛利率而關(guān)閉，大生產(chǎn)商也在壓縮產(chǎn)能，供給不斷減少；另一方面，各印刷廠紛紛增加新聞紙庫(kù)存，奧運(yùn)所帶來(lái)的需求增長(zhǎng)提前顯現(xiàn)。預(yù)計(jì)2008年新聞紙供需關(guān)系將有所改善，價(jià)格仍有上漲空間。

　　●作為國(guó)內(nèi)的新聞紙龍頭，華泰（120萬(wàn)噸新聞紙產(chǎn)能）無(wú)疑將重回投資者的視野成為行業(yè)投資焦點(diǎn)。華泰新聞紙100％采用廢紙為原材料，其中80％使用美廢8＃。在人民幣不斷升值和美廢價(jià)格持續(xù)攀升的大背景下，我們保守測(cè)算，2008年華泰新聞紙產(chǎn)品毛利率將上升5個(gè)點(diǎn)達(dá)到24％的水平，EPS將由之前的1.31元提升13％至1.48元。未來(lái)兩年公司繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)，每股盈利將達(dá)到1.71元和1.89元。公司當(dāng)前股價(jià)為26.73元，對(duì)應(yīng)2008年18倍PE，2009年15倍PE和2010年14倍PE，相對(duì)大盤整體和造紙板塊估值均明顯偏低。

　　●同時(shí)，公司股價(jià)并未反映出公司的長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力。長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，華泰的核心競(jìng)爭(zhēng)力在于較高的經(jīng)營(yíng)效率和遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平的低成本優(yōu)勢(shì)。公司的林紙項(xiàng)目亦將有助于其沖破原材料瓶頸進(jìn)一步提升產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)行效率和可持續(xù)發(fā)展能力。

　　●綜上，在華泰股份隨著大盤深度調(diào)整低位運(yùn)行之際，新聞紙子行業(yè)的再度升溫?zé)o疑為投資者提示了極佳的投資機(jī)會(huì)。我們堅(jiān)定看好華泰的長(zhǎng)短期優(yōu)勢(shì)，維持6－12個(gè)月目標(biāo)價(jià)39.30元，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。



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