主題：濰柴動力：市占率與毛利下滑難以避免

公司依托完整的重卡產業(yè)鏈構建了市場強勢地位，近年年其重卡變速箱、高速大功率柴油發(fā)動機市占有率、毛利率水平高，重卡整車銷量增速行業(yè)領先；08年上下半年重卡行業(yè)冰火兩重天，但重卡行業(yè)周期性調整提前來臨，下半年開始重卡銷量大幅萎縮很難避免；預計08、09年重卡行業(yè)銷量同比增速分別為17%、-18%；公司借助國3重卡發(fā)動機產能不足之機與主要配套廠商的戰(zhàn)略合作協(xié)議來整固發(fā)動機、變速箱市場，并通過配套市場多元化和產品全系列布局部分緩解行業(yè)周期性調整壓力；國3重卡電控EGR技術有望發(fā)揮綜合優(yōu)勢占領市場先機，再加上整車廠產業(yè)鏈延伸，中長期來看公司電控共軌重卡發(fā)動機、變速箱市占率和毛利率下滑難以避免，預計公司08、09年綜合毛利率分別為22.5%和21.1%。

　　 盈利預測和投資評級預計公司08年/09年分別銷售重卡整車、發(fā)動機、變速箱分別為7.1萬/5.7萬輛、30萬/25.8萬臺、50萬/42萬臺；08-10年EPS分別為4.22、3.19和4.87元，對應PE分別為10.41、13.76和9.02倍，在汽車行業(yè)內無明顯的估值優(yōu)勢，維持“中性”投資評級。




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