主題：08年債市火熱 分離式可轉(zhuǎn)債成掘金利器

相對股市的震蕩，2008年的債市顯得有些火熱。首先是國債指數(shù)從去年12月19日的110.17點開始上漲，至今年2月13日創(chuàng)出紀錄新高112.84點。其次就是越來越多的主流機構(gòu)開始部分轉(zhuǎn)向債券市場，據(jù)央行統(tǒng)計，1月銀行間市場債券發(fā)行量大幅增加，共發(fā)行債券1275.88億元，同比增長89.75%。再次，隨著去年央行連續(xù)六次上調(diào)存貸款基準利率，市場利率水平水漲船高。最后，大量上市公司擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債，據(jù)預計，2008年發(fā)行的分離式可轉(zhuǎn)債規(guī)模將達到2007年的6倍以上，成為增發(fā)以外大型上市公司最青睞的再融資工具。

　　分離交易可轉(zhuǎn)債與普通可轉(zhuǎn)債的本質(zhì)區(qū)別在于債券與期權(quán)可分離交易。分離式可轉(zhuǎn)債發(fā)行時按可轉(zhuǎn)債形式發(fā)行，面值100元，上市時把它拆分為企業(yè)債和認股權(quán)證兩部分，既可以選擇一部分賣出、一部分持有，即投資者在行使了認股權(quán)利后，其債券依然可以持有到期獲得債券收益，也可以選擇兩個都賣出。在T+0交易的權(quán)證市場，新上市的分離交易可轉(zhuǎn)債權(quán)證往往大受追捧，上市當日均牢牢封在漲停板上。

　　個人投資者可以通過兩種方式投資可轉(zhuǎn)債，一是網(wǎng)上申購分離交易可轉(zhuǎn)債；二是事前在二級市場上購入股票從而獲得公司所給予的相應配債。相對個人投資者，機構(gòu)投資者最大的優(yōu)勢在于：一般可分離債的網(wǎng)下申購都以杠桿的方式進行，也就是說，機構(gòu)投資者只需要繳納20％的定金，就可以進行足額的申購。此外，由于可轉(zhuǎn)債申購的平均中簽率高，而且獲準發(fā)行分離債的上市公司大多質(zhì)地優(yōu)良，使得市場給予分離式債券權(quán)證非常高的溢價，從2000年-2007年，可轉(zhuǎn)債平均年化投資收益率達到24.3%。

　　要想分享可轉(zhuǎn)債的投資收益，廣大投資者除可以自行申購外，還可以參與銀行投資轉(zhuǎn)債的理財產(chǎn)品。如招商銀行(600036)目前正在發(fā)行的新股申購19期理財產(chǎn)品，其預期年化收益率為7-20%，值得關(guān)注。



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