主題：亞洲債券市場違約風(fēng)險創(chuàng)5年高點

　油價突飛猛進(jìn)、經(jīng)濟增長面臨放緩，這讓亞洲政府債券的風(fēng)險也達(dá)到了至少2003年以來的低點。
　　根據(jù)彭博社統(tǒng)計的信用違約掉期合約價格，保護(hù)馬來西亞和韓國主權(quán)債券免受違約風(fēng)險的成本上周上漲到2003年4月以來的最高點，而泰國則上升到 2002年10月以來的最高，越南更是上升到了紀(jì)錄高點。

　　上一次亞洲債市受到如此劇烈的創(chuàng)傷，還是在2003年亞洲爆發(fā)“非典”時。

　　在油價和食品價格高漲的推動以及國際信貸市場的動蕩下，全球投資者越發(fā)避免配置新興市場資產(chǎn)。今年二季度，投資亞洲債券的投資者的損失達(dá)到了4年來的最高紀(jì)錄，美元計價的亞洲債券投資者損失了2%。高評級債券價格下跌0.8%，高收益?zhèn)瘍r格則大幅下跌2.3%，創(chuàng)下2005年以來的最大跌幅。

　　紐約梅隆銀行外匯分析師Samarjit Shankar對彭博社預(yù)計，亞洲本地債券市場的信用風(fēng)險溢價還將走高，通脹和財政赤字正成為亞洲最大的問題，這些問題還將在一些市場上成為政治不穩(wěn)定因素。

　　由于亞洲經(jīng)濟發(fā)展較快，大多數(shù)亞洲國家嚴(yán)重依賴于原油進(jìn)口。原油價格在上周突破每桶147美元。在過去1年里，原油價格幾乎翻了一番。
根據(jù)彭博社數(shù)據(jù)，馬來西亞主權(quán)債券的信用違約掉期指數(shù)本月上升25基點，達(dá)到了137基點，這表示，保護(hù)每1000萬美元的5年期馬來西亞主權(quán)債券不會違約的成本高達(dá)每年13.7萬美元。韓國主權(quán)債券的信用違約掉期指數(shù)則上升24基點，達(dá)到127基點。

　　信用違約掉期指數(shù)反映賠償債券違約的成本，被投資者用作對沖或者猜測信用違約風(fēng)險。如果債券發(fā)行人發(fā)生債務(wù)違約，那么信用違約掉期的購買者可以獲得債券的票面金額。該指數(shù)的每個基點，即萬分之一，代表一份價值1000美元的掉期合同，可賠償價值1000萬美元的債務(wù)發(fā)生違約的損失。

　　雖然信用違約掉期市場顯示亞洲債券市場風(fēng)險已經(jīng)大幅上升，但是Mirae Asset Global Investments全球固定收益主管Behzad Nowparast認(rèn)為，亞洲投資者仍然沒有為風(fēng)險上升做好準(zhǔn)備。在他看來，亞洲經(jīng)濟和金融發(fā)展不平衡將得到修正，而亞洲主權(quán)信貸市場的基本面并非“正面”。

　　他對彭博社表示，沒有一個亞洲主權(quán)信貸市場目前能夠提供非常好的投資價值，在今年年底前，信用利差還將擴大。

　　今年二季度，摩根士丹利在寫給客戶的報告中提醒投資者，應(yīng)該買入針對亞洲主權(quán)債券的信用違約掉期合約，以防止亞洲主權(quán)債券10年來首次出現(xiàn)的信用風(fēng)險。摩根士丹利分析師寫道：“我們認(rèn)為，買入信用保護(hù)合約是對沖亞洲不斷上漲的通脹最重要的手段之一。”蘇文


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