主題：加息周期進(jìn)入尾聲債市可期

交銀施羅德基金經(jīng)理李家春在漢預(yù)言——

“今年，債券市場(chǎng)必將迎來(lái)巨大的投資機(jī)會(huì)，而以債券市場(chǎng)為主要投資方向的債券型基金，也有望帶來(lái)相對(duì)令人滿意的收益?！?br />
昨日，交銀施羅德增利債券基金經(jīng)理李家春在香格里拉舉行的投資報(bào)告會(huì)上表示，“在經(jīng)濟(jì)周期的不同階段，不同類(lèi)型的金融資產(chǎn)，表現(xiàn)各不相同，投資者需要適時(shí)做出戰(zhàn)略調(diào)整，以保障安全，獲取理想回報(bào)?！?br />
“今年可能是個(gè)短期拐點(diǎn)”

投資行為是否有規(guī)律可循？投資市場(chǎng)出現(xiàn)結(jié)構(gòu)型調(diào)整，我們的錢(qián)該投向哪里？對(duì)于這些問(wèn)題，李家春認(rèn)為這些調(diào)整與經(jīng)濟(jì)周期是分不開(kāi)的。據(jù)李家春介紹，交銀施羅德基金對(duì)過(guò)去50年美國(guó)經(jīng)濟(jì)周期和金融資產(chǎn)表現(xiàn)的研究發(fā)現(xiàn)：在經(jīng)濟(jì)減速期，現(xiàn)金是表現(xiàn)最好的資產(chǎn)，平均真實(shí)收益率是0.1%(剔除通貨膨脹后的收益率)，其次是股票，長(zhǎng)期國(guó)債表現(xiàn)最差；進(jìn)入衰退期后，前半部分長(zhǎng)期國(guó)債是表現(xiàn)最好的資產(chǎn)，后半部分則是股票；而在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇期和擴(kuò)張期，股票都是表現(xiàn)最好的資產(chǎn)，而長(zhǎng)期國(guó)債則是表現(xiàn)最差的資產(chǎn)。

就中國(guó)經(jīng)濟(jì)而言，李家春認(rèn)為，在一個(gè)較長(zhǎng)的周期里，中國(guó)仍將保持不低于8%的高增長(zhǎng)，　但2008年可能會(huì)是一個(gè)短周期的拐點(diǎn)，消費(fèi)的增長(zhǎng)可能難以對(duì)沖出口與投資的下滑，而一定程度的高通脹將加大央行加息與本幣升值的壓力，中國(guó)資本市場(chǎng)投資的金融資產(chǎn)配置或許也到了需要調(diào)整的時(shí)候。

從緊政策下債市有機(jī)會(huì)

“加息是影響債券市場(chǎng)最直接的因素，但目前來(lái)說(shuō)，我們認(rèn)為，加息周期已經(jīng)進(jìn)入尾聲?！崩罴掖悍治稣J(rèn)為，“一是經(jīng)過(guò)07年6次加息，一年期貸款利率達(dá)到7.47%，相比通脹失控時(shí)的高點(diǎn)水平僅有2.5%左右的空間。二是美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)大幅降息，也給人民幣加息帶來(lái)壓力。”

除此之外，從緊的貨幣政策也將大大有利于債券市場(chǎng)的發(fā)展。李家春分析說(shuō)，在此背景下，企業(yè)想獲得發(fā)展所需的資金，很重要的手段就是股權(quán)融資，而監(jiān)管層卻加大其限制，最為理想的融資途徑無(wú)疑是高息債券市場(chǎng)?！耙虼?，我們判斷，今年在股票投資價(jià)值下降的同時(shí)，債券投資價(jià)值將會(huì)上升，將會(huì)有更多的熱錢(qián)從房地產(chǎn)、股市涌入債券市場(chǎng)?！?br />
債基跑贏大盤(pán)就是證明

“根據(jù)今年前兩個(gè)月的市場(chǎng)表現(xiàn)，我們可以看到，債券型基金優(yōu)勢(shì)畢現(xiàn)，不僅贏了大盤(pán)指數(shù)，而且贏了股票型基金?！崩罴掖赫J(rèn)為，今年投資債券型基金收益可期。

總體來(lái)看，前兩月，股票型基金凈值平均虧損7.2%，債券型基金平均收益率則為0.06%。此外，債券型基金今年有望發(fā)揮其在震蕩市場(chǎng)中的抗跌優(yōu)勢(shì)，成為投資主流品種。這從今年基金發(fā)行的推行力度也可見(jiàn)一斑。“因此，我們建議投資者，在結(jié)構(gòu)性牛市中，構(gòu)建合理的基金組合尤為必要，適當(dāng)配置債券型基金，可以降低風(fēng)險(xiǎn)，起到平衡作用?！?br />


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