主題：傳整合方案確定 通信概念有望持續(xù)升溫

近期，市場傳聞電信業(yè)重組方案確定，受此影響，通信板塊在市場連續(xù)兩日暴跌中仍表現(xiàn)堅(jiān)挺。昨日，A股兩大通信龍頭股中興通訊及中國聯(lián)通分別上漲5.03％及3.10％。另外，高鴻股份、上海普天、東方通信等電信設(shè)備股均逆市飄紅。業(yè)內(nèi)人士指出，暫且尚不對(duì)此次電信重組方案確定傳聞是否確鑿作出定論，但由于市場對(duì)于電信重組的強(qiáng)烈預(yù)期，炒作熱情被極大激發(fā)，近期電信板塊人氣升溫，投資機(jī)會(huì)凸顯。

“四變?nèi)狈桨缚尚行愿?

近日，市場傳聞，在資產(chǎn)重組方面，中國電信收購中國聯(lián)通的CDMA業(yè)務(wù)，中國網(wǎng)通與中國聯(lián)通GSM業(yè)務(wù)合并，中國移動(dòng)收購中國鐵通，形成三家全業(yè)務(wù)電信運(yùn)營商。

長城證券認(rèn)為，上述“四變?nèi)狈桨甘侵笆袌鲱A(yù)期可能性最高的方案，可信度較高，不過方案實(shí)施尚需時(shí)日。若上述傳聞屬實(shí)，可有效整合電信資源，破解聯(lián)通“雙手互搏”困境，新電信和新網(wǎng)通的實(shí)力得到提升，競爭格局有所改善；但移動(dòng)仍然具有絕對(duì)優(yōu)勢，重組不改移動(dòng)獨(dú)大的格局。另外，由于中移動(dòng)已經(jīng)實(shí)質(zhì)上獲得了3G牌照，因此牌照的發(fā)放僅對(duì)新電信和新網(wǎng)通有價(jià)值。發(fā)展TD-SCDMA網(wǎng)絡(luò)的大方向已明確，因此TD成熟前向新電信和新網(wǎng)通發(fā)放牌照的可能性不大。

聯(lián)通想象空間大

對(duì)于電信重組，多數(shù)業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，聯(lián)通將獲益最大。而作為目前A股唯一上市的移動(dòng)通信運(yùn)營商，聯(lián)通的成長性也被廣泛看好。東方證券研究報(bào)告指出，由于中移動(dòng)的SG發(fā)展方向?yàn)門D，而中國聯(lián)通同時(shí)擁有G網(wǎng)和C網(wǎng)，在電信重組和3G格局中已經(jīng)利于不敗之地，中國聯(lián)通和電信在集團(tuán)層面合并的可能性較大。保守預(yù)計(jì)，電信重組可為聯(lián)通帶來估值溢價(jià)10％到20％。

報(bào)告還指出，隨著通信設(shè)備與手機(jī)終端價(jià)格逐年下降，中國聯(lián)通建網(wǎng)成本和手機(jī)攤銷成本壓力減小。同時(shí)，公司營銷體系進(jìn)一步完善，渠道效率提高，營業(yè)成本與期間費(fèi)用比例將繼續(xù)小幅度降低。中國聯(lián)通獲得3G牌照后，快速的網(wǎng)絡(luò)升級(jí)、經(jīng)濟(jì)的建網(wǎng)成本及豐富的終端支持，3G時(shí)代的中國聯(lián)通將步入快速發(fā)展期。

隨著我國移動(dòng)電話普及率的不斷上升，移動(dòng)運(yùn)營市場前景被看好。未來幾年我國電信業(yè)務(wù)收入仍將保持快速增長，即使電信資費(fèi)逐步下降，移動(dòng)運(yùn)營商的業(yè)績?nèi)詫⑻嵘６娦旁O(shè)備行業(yè)由于電信重組涉及部門合并、業(yè)務(wù)調(diào)整和人員安置等眾多問題，解決之后才有可能啟動(dòng)3G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，2008年電信設(shè)備行業(yè)面臨壓力。中興通訊作為國內(nèi)3G、IT領(lǐng)域龍頭，成長性突出，值得看好。


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