主題：五洲轉(zhuǎn)債 投資價(jià)值分析

五洲交通擬發(fā)行5.4 億元可轉(zhuǎn)債，債券期限5 年，平價(jià)發(fā)行，票面利率在1.3%-2.1%，到期未轉(zhuǎn)股部分發(fā)行人按照105 元贖回。本期轉(zhuǎn)債的債券價(jià)值為83.57 元。

根據(jù)公司股價(jià)的歷史波動(dòng)率和債券收益率水平測(cè)算，近期股價(jià)波動(dòng)范圍，計(jì)算出本期轉(zhuǎn)債的理論價(jià)格116 元，期權(quán)價(jià)值為32.36 元。

綜合考慮近期轉(zhuǎn)債發(fā)行上市的交易情況，我們給予本期轉(zhuǎn)債25%-35%溢價(jià)率，預(yù)計(jì)本期轉(zhuǎn)債上市首日的合理價(jià)格在120-130 之間。

本期轉(zhuǎn)債發(fā)行先向原股東配售，余額網(wǎng)上網(wǎng)下發(fā)行，與近期發(fā)行轉(zhuǎn)債相比，本期轉(zhuǎn)債的配售比例較高，預(yù)計(jì)原股東參與優(yōu)先配售的比例會(huì)比較高，估計(jì)網(wǎng)上、網(wǎng)下申購(gòu)轉(zhuǎn)債的規(guī)模約1.4 億元。由于本期轉(zhuǎn)債發(fā)行時(shí)正值中國(guó)鐵建新股申購(gòu)資金解凍，市場(chǎng)資金會(huì)比較寬松，再加上債券發(fā)行規(guī)模較小，預(yù)計(jì)中簽率會(huì)比較低。由于配售比例較高，建議已持有正股的投資者不要放棄配售權(quán)，積極參與債券發(fā)行時(shí)的優(yōu)先配售。對(duì)于其他投資者，可以參與網(wǎng)上、網(wǎng)下申購(gòu)。




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