主題：“人造太陽(yáng)”照亮資本賽道：可控核聚變曙光下 A股“能源新星”迎來(lái)成色考驗(yàn)


2025年05月31日 15:58 來(lái)源： 財(cái)聯(lián)社

　　近期，全球可控核聚變技術(shù)迎來(lái)密集突破，被稱之為改寫(xiě)全球能源版圖的"終極能源方案"正掀起新一輪科技投資狂潮。在多重利好消息刺激下——包括全球最大"人造太陽(yáng)"完成其"電磁心臟"組件制造、我國(guó)BEST堆工程總裝正式啟動(dòng)、特朗普簽署行政命令推動(dòng)核能核電發(fā)展，以及中核集團(tuán)核工業(yè)西南物理研究院創(chuàng)下我國(guó)聚變裝置運(yùn)行新紀(jì)錄等——可控核聚變概念一躍成為本月市場(chǎng)最強(qiáng)風(fēng)口之一。

　　5月以來(lái)，在技術(shù)突破預(yù)期的推動(dòng)下，可控核聚變概念在資本市場(chǎng)持續(xù)沖高，仿佛"人造太陽(yáng)"的曙光已觸手可及。然而周五的突然回調(diào)，如同一盆意料之外的冷水，讓這場(chǎng)"核聚變級(jí)"的狂熱行情驟然降溫，凸顯出新興技術(shù)投資的高波動(dòng)特性。

　　“聚變之光”下的分野：A股翻倍牛股遭遇“冷卻劑” 百利電氣逆市"地天板"凝聚“超能力”

　　因無(wú)限、清潔和安全的特性，可控核聚變被視作人類(lèi)終極能源。據(jù)國(guó)際原子能機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，2030年全球可控核聚變市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)到4965億美元，2050年或突破萬(wàn)億美元。可控核聚變產(chǎn)業(yè)鏈主要包括上游原材料供應(yīng)、中游技術(shù)研發(fā)與設(shè)備制造、下游應(yīng)用與運(yùn)營(yíng)等環(huán)節(jié)，涵蓋了超導(dǎo)材料、磁體制造、真空系統(tǒng)、能源轉(zhuǎn)換等多個(gè)環(huán)節(jié)。

　　根據(jù)華泰證券整理，在包層領(lǐng)域涉及的A股上市公司有安泰科技、東方電氣、國(guó)光電氣、遠(yuǎn)方裝備、蘭石重裝；在第一壁領(lǐng)域涉及的企業(yè)有安泰科技、中洲特材、天力復(fù)合；在偏濾器領(lǐng)域涉及的A股上市公司有安泰科技、國(guó)光電氣、合鍛智能、應(yīng)流股份；在磁體饋線領(lǐng)域涉及的企業(yè)有久立特材；在冷卻系統(tǒng)領(lǐng)域涉及的A股上市公司有雪人股份、國(guó)光電氣；在環(huán)向場(chǎng)磁鐵領(lǐng)域涉及的企業(yè)有西部超導(dǎo)、聯(lián)創(chuàng)光電、哈焊華通；在真空室領(lǐng)域涉及的A股上市公司有中洲特材、合鍛智能、國(guó)光電氣、上海電氣、航天晨光。可控核聚變上市公司梳理具體如下：
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　　五月以來(lái)，可控核聚變概念在A股市場(chǎng)掀起一輪強(qiáng)勢(shì)行情，合鍛智能、國(guó)光電氣、王子新材、雪人股份、融發(fā)核電、中超控股、尚緯股份、蘭石重裝和百利電氣等個(gè)股化身"牛股制造機(jī)"，成為資金追逐的焦點(diǎn)。其中，擁有可控核聚變訂單的合鍛智能年初迄今股價(jià)累計(jì)最大漲幅為238.93%，保障可控核聚變項(xiàng)目訂單在2025年交付完畢的王子新材年初迄今股價(jià)累計(jì)最大漲幅為190.95%，積極推進(jìn)核聚變部件設(shè)備研發(fā)和核電資格認(rèn)證的國(guó)光電氣年初迄今股價(jià)累計(jì)最大漲幅為174.54% ，主要產(chǎn)品包括核電站用電纜等的尚緯股份于周四斬獲六連板，參與了前期國(guó)際熱核聚變實(shí)驗(yàn)堆（ITER）項(xiàng)目我國(guó)承制部分的個(gè)別部件制造工作的融發(fā)核電于周四錄得五連板。盡管五月以來(lái)A股可控核聚變概念在政策預(yù)期與技術(shù)突破的共振下走出強(qiáng)勢(shì)行情，但周五的突發(fā)回調(diào)為市場(chǎng)潑了一盆冷水，王子新材、尚緯股份、融發(fā)核電均跌停。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，這一劇烈波動(dòng)既反映出資金對(duì)短期漲幅過(guò)快的獲利了結(jié)需求，也凸顯出新興技術(shù)產(chǎn)業(yè)化落地前的高波動(dòng)特性——政策暖風(fēng)與資本熱情推高估值的同時(shí)，任何風(fēng)吹草動(dòng)都可能引發(fā)籌碼松動(dòng)。不過(guò)，局部個(gè)股的逆勢(shì)爆發(fā)仍為市場(chǎng)保留了一絲熱度：百利電氣周五午后強(qiáng)勢(shì)拉升封住漲停，上演"地天板"驚險(xiǎn)戲碼，短短11個(gè)交易日斬獲6板，成為資金抱團(tuán)的新標(biāo)桿；富煌鋼構(gòu)亦憑借二連板延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，顯示部分資金仍在細(xì)分領(lǐng)域?qū)ふ彝粐鷻C(jī)會(huì)。
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　　分析人士還表示，從更長(zhǎng)周期看，這種"進(jìn)二退一"的震蕩或?qū)⒊蔀槌B(tài)：一方面，"雙碳"目標(biāo)下國(guó)家對(duì)顛覆性能源技術(shù)的戰(zhàn)略扶持方向未變，中核集團(tuán)等龍頭企業(yè)的技術(shù)迭代仍在持續(xù)釋放催化劑；另一方面，行業(yè)從實(shí)驗(yàn)室到商業(yè)化仍需跨越"十年量級(jí)"的投入周期，短期業(yè)績(jī)真空期難免加劇多空分歧。這種"牛股頻出"與"劇烈震蕩"并存的局面，恰恰折射出當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)顛覆性能源技術(shù)的復(fù)雜預(yù)期——既有對(duì)萬(wàn)億級(jí)藍(lán)海市場(chǎng)的無(wú)限憧憬，又不得不面對(duì)技術(shù)商業(yè)化道阻且長(zhǎng)的現(xiàn)實(shí)挑戰(zhàn)。隨著行情進(jìn)入階段性整理，市場(chǎng)或?qū)⒅匦聦徱曔@些"核聚變牛股"的成色，在狂熱與理性之間尋找新的平衡點(diǎn)。

　　可控核聚變商業(yè)化倒計(jì)時(shí)：A股產(chǎn)業(yè)鏈中誰(shuí)能在"能源革命"中持續(xù)發(fā)光？

　　在人類(lèi)追尋清潔能源的道路上，可控核聚變正加速?gòu)膶?shí)驗(yàn)室邁向現(xiàn)實(shí)。自1952年第一顆氫彈試爆以來(lái)，各國(guó)都在嘗試將這項(xiàng)技術(shù)用于發(fā)電，但無(wú)一成功?！斑€有50年”成為行業(yè)長(zhǎng)久以來(lái)的玩笑話。而近兩年國(guó)內(nèi)外主流核聚變項(xiàng)目不斷刷新進(jìn)度似乎正在打破這一魔咒，“人造太陽(yáng)”商業(yè)化正在一點(diǎn)點(diǎn)的進(jìn)入現(xiàn)實(shí)。浙商證券經(jīng)梳理后總結(jié)道，目前從實(shí)現(xiàn)“聚變反應(yīng)”向“工程化”轉(zhuǎn)化，聚變路徑清晰。中國(guó)核能面向“熱堆-快堆-聚變堆”三步走，對(duì)應(yīng)著可控核聚變技術(shù)路線從實(shí)驗(yàn)堆到工程堆/示范堆，再到商業(yè)堆的技術(shù)路線。華泰證券5月27日研報(bào)預(yù)計(jì)，可控核聚變當(dāng)前處于從燃燒試驗(yàn)到反應(yīng)堆工程試驗(yàn)的攻堅(jiān)階段，預(yù)計(jì)2026-27年美國(guó)SPARC和中國(guó)BEST裝置計(jì)劃將實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)。最終，2040-2050年走向商業(yè)化目標(biāo)。

　　根據(jù)前瞻研究院整理，在上游領(lǐng)域，2024年上半年，東方鉭業(yè)鉭鈮及其合金制品業(yè)務(wù)營(yíng)收5.78億元，同比增長(zhǎng)7.69%，該項(xiàng)業(yè)務(wù)營(yíng)收占比97.57%。中鎢高新的難熔金屬業(yè)務(wù)規(guī)模較大，營(yíng)收增速相對(duì)較快；永鼎股份的超導(dǎo)及銅導(dǎo)體業(yè)務(wù)在2024年上半年?duì)I收2.31億元，業(yè)務(wù)毛利率水平一般。業(yè)內(nèi)人士表示，2024年上半年，中國(guó)可控核聚變產(chǎn)業(yè)中游核心系統(tǒng)設(shè)備制造領(lǐng)域上市公司業(yè)績(jī)呈現(xiàn)分化，各公司在可控核聚變相關(guān)業(yè)務(wù)上的布局和業(yè)績(jī)表現(xiàn)差異較大。西部超導(dǎo)、聯(lián)創(chuàng)光電等在相關(guān)業(yè)務(wù)上實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，其中西部超導(dǎo)的超導(dǎo)線材業(yè)務(wù)營(yíng)收增長(zhǎng)近20%，聯(lián)創(chuàng)光電的光電通信纜等業(yè)務(wù)營(yíng)收增長(zhǎng)45.92%。然而，部分企業(yè)如上海電氣、雪人股份等面臨業(yè)績(jī)下滑。值得注意的是，東方鉭業(yè)5月29日在互動(dòng)平臺(tái)表示，公司生產(chǎn)的超導(dǎo)鈮材不直接用于可控核聚變裝置部件，其可用于制造鈮鈦、鈮錫合金。
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　　可控核聚變技術(shù)雖然前景廣闊，但產(chǎn)業(yè)化道路仍面臨諸多挑戰(zhàn)。業(yè)內(nèi)人士表示，從技術(shù)角度看，要實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定持續(xù)的聚變反應(yīng)，仍需突破等離子體約束、材料耐高溫抗輻照等關(guān)鍵瓶頸，這些難題的解決可能需要更長(zhǎng)時(shí)間。同時(shí)，項(xiàng)目建設(shè)和運(yùn)行成本高昂，商業(yè)化運(yùn)營(yíng)的經(jīng)濟(jì)性尚未得到驗(yàn)證。在政策層面，各國(guó)對(duì)核聚變的支持力度存在不確定性，科研經(jīng)費(fèi)的波動(dòng)可能影響研發(fā)進(jìn)度。此外，產(chǎn)業(yè)鏈配套尚不完善，關(guān)鍵材料和部件的規(guī)?；a(chǎn)能力仍需提升。這些因素都使得可控核聚變從實(shí)驗(yàn)室走向?qū)嶋H應(yīng)用的過(guò)程充滿變數(shù)，行業(yè)參與者需要保持理性預(yù)期，做好長(zhǎng)期投入的準(zhǔn)備。

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