主題：高盛給出長期資產(chǎn)配置建議：未來五年 超配黃金 低配原油！


2025年05月29日 17:47 作者： 劉蕊 來源： 財聯(lián)社
　　近日，高盛發(fā)表了一篇名為《長期投資組合中黃金和石油的戰(zhàn)略案例》的報告，依據(jù)黃金和石油在對沖通脹沖擊和系統(tǒng)性風(fēng)險方面的歷史有效性，建議長期投資者重新考慮黃金和石油在其投資組合中的作用。

　　高盛分析師建議，在未來五年的時間里，“對黃金的配置要高于正常水平”，“對石油的配置要低于正常水平（但仍為正值）”。

　　配置黃金和石油以對沖風(fēng)險

　　高盛認為，“對于尋求在給定回報下最小化風(fēng)險或尾部損失的投資者來說，對黃金和增強型石油期貨進行積極的長期配置是最佳的?！?br />
　　該行強調(diào)，黃金可以對沖財政和央行可信度下降的風(fēng)險，而石油可以防范負面供應(yīng)沖擊。

　　從歷史上看，“在股票和債券實際回報率均為負的任何12個月期間，石油或黃金的實際回報率都為正。”

　　兩大因素支撐超配黃金

　　高盛之所以呼吁超配黃金，主要是基于兩個主要因素：“美國機構(gòu)信譽受到?jīng)_擊的風(fēng)險高企（例如，財政擴張，美聯(lián)儲面臨壓力），以及全球央行對黃金的需求提振?！?br />
　　2025年迄今，金價已飆升26.6%，創(chuàng)下一系列紀(jì)錄。這在很大程度上與外界對美國政策的擔(dān)憂有關(guān)——而高盛預(yù)計，這種擔(dān)憂不會迅速逆轉(zhuǎn)。

　　“如果這些擔(dān)憂加劇，私人投資者可能會將金價推高至遠遠超出我們目前預(yù)測的水平——我們目前預(yù)測黃金年底達到每盎司3700美元， 2026年中期升至每盎司4000美元?！?br />
　　與此同時，在全球去美元化浪潮下，外國央行將不斷增加黃金儲備，以減少對美元資產(chǎn)的依賴。這一趨勢在可預(yù)見的未來數(shù)年內(nèi)可能也不會轉(zhuǎn)變。



　　有理由戰(zhàn)略配置石油

　　相比之下，對石油的低配建議是由近期供應(yīng)動態(tài)推動的，“原油市場的閑置產(chǎn)能高企……降低了2025-2026年原油短缺的風(fēng)險，”高盛寫道。

　　然而，高盛還指出，“從2028年開始，非歐佩克國家的原油供應(yīng)增長將大幅放緩，這加大了未來石油通脹沖擊的風(fēng)險”，因此有理由繼續(xù)對石油進行有限的戰(zhàn)略配置。

　　高盛稱，通過增持黃金和增強型石油期貨，傳統(tǒng)60/40組合的年化波動率可從近10%降至7%，同時維持8.7%的歷史平均回報率。

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