主題：外資機構(gòu)唱多中國資產(chǎn)

5月以來，高盛已兩次上調(diào)中國股指目標點位；瑞銀發(fā)表中國股票策略觀點，預判全球資金或呈現(xiàn)持續(xù)凈流入態(tài)勢；野村將中國股票評級大幅上調(diào)至“戰(zhàn)術(shù)性超配”……近段時間，外資機構(gòu)競相“唱多”中國資產(chǎn)。

外資機構(gòu)認為，當前是布局中國資產(chǎn)的較好窗口期。中國經(jīng)濟增長預期改善，A股公司盈利有望逐季回升，估值頗具吸引力。未來，隨著一系列穩(wěn)市場穩(wěn)預期舉措持續(xù)落地，中國資本市場對外資吸引力有望進一步增強。

建議“超配”A股

鑒于中國經(jīng)濟增長預期改善推動企業(yè)盈利回升，多家外資機構(gòu)對A股給出“超配”建議。

日前，高盛上調(diào)了今年中國GDP增長預測，并維持對中國股市的“超配”建議，將MSCI中國指數(shù)、滬深300指數(shù)的12個月目標點位分別上調(diào)至84點、4600點，以此計算兩大股指分別有望上漲11%、17%。這是5月以來，高盛第二次上調(diào)中國股指目標點位。

野村則將中國股票評級大幅上調(diào)至“戰(zhàn)術(shù)性超配”。該機構(gòu)表示，A股市場具備更強的防御性和政策支撐。全球資本對中國股票的再配置趨勢可能進一步推動資金流入。野村5月19日將中國第二季度GDP同比增長預測從3.7%上調(diào)至4.8%，并將全年GDP增長預測從此前的4.0%上調(diào)至4.5%。

中國經(jīng)濟增長預期改善，促使外資機構(gòu)看好A股。瑞銀證券中國股票策略分析師孟磊稱，預計今年A股公司盈利將呈逐季回升態(tài)勢。

穩(wěn)股市“組合拳”則給外資機構(gòu)布局中國資產(chǎn)吃下“定心丸”。孟磊認為，“國家隊”的ETF增持結(jié)構(gòu)或更為均衡，有助于穩(wěn)定中小盤股的流動性。

此外，多家外資機構(gòu)表示，考慮到目前A股市場與全球新興市場相比仍存在大幅折價，全球資金或呈現(xiàn)持續(xù)凈流入態(tài)勢。

“真金白銀”布局

多重因素驅(qū)動下，外資機構(gòu)正用“真金白銀”布局中國資產(chǎn)。

摩根士丹利中國首席股票策略師王瀅關(guān)注到，從4月下旬開始，被動基金重新流入中國股市。

外資公募不斷新發(fā)權(quán)益產(chǎn)品，為投資者布局中國核心資產(chǎn)提供更多選擇。摩根基金5月9日發(fā)布公告，公司旗下摩根中證A500增強策略ETF于5月8日正式成立，成立規(guī)模10.16億元，有效認購戶數(shù)7765戶，是近兩年首發(fā)募集規(guī)模最大的指數(shù)增強型ETF（數(shù)據(jù)截至2025年5月8日）。

在以“真金白銀”布局中國資產(chǎn)的同時，外資機構(gòu)近期頻繁對A股上市公司進行調(diào)研。Wind數(shù)據(jù)顯示，從4月初至5月20日，已有347家外資機構(gòu)調(diào)研A股上市公司。高盛、花旗、野村等機構(gòu)調(diào)研總次數(shù)均超過40次。分行業(yè)看，電子、醫(yī)藥生物、機械設備等行業(yè)的受青睞程度位居前列。

多家外資機構(gòu)調(diào)研發(fā)現(xiàn)，中國上市公司整體可投資性繼續(xù)呈改善趨勢。一方面，中國上市公司總體投資回報率觸底反彈；另一方面，中國在高科技領(lǐng)域的可投性提升。

產(chǎn)品供給有望進一步豐富

展望未來，一系列政策信號釋放出吸引外資流入的力度將加大。

一方面，跨境投融資便利化將進一步提升。近期發(fā)布的《關(guān)于實施自由貿(mào)易試驗區(qū)提升戰(zhàn)略的意見》提出，支持符合條件的自由貿(mào)易試驗區(qū)開展合格境外有限合伙人試點。推進以境內(nèi)期貨特定品種為主的期貨市場開放，擴大特定品種范圍，探索境內(nèi)期貨產(chǎn)品結(jié)算價授權(quán)等多元化開放路徑。

在中國國際經(jīng)濟交流中心經(jīng)濟研究部副部長劉向東看來，這些舉措將促進跨境資本流動，為境外機構(gòu)投資者提供參與中國股權(quán)投資（PE/VC）的合規(guī)通道，通過跨境投融資便利化增強金融市場開放度?！皣@這些舉措，仍需優(yōu)化監(jiān)管與流程、放寬投資范圍，提高多元化配置的靈活性?！眲⑾驏|說。

另一方面，產(chǎn)品供給有望進一步豐富。監(jiān)管部門近期提出，推進期貨期權(quán)向合格境外投資者開放，支持境內(nèi)外期貨交易所擴大商品期貨結(jié)算價授權(quán)合作。深化交易所債券市場對外開放，將REITs等納入滬深港通標的。

南開大學金融發(fā)展研究院院長田利輝表示，把REITs納入滬深港通標的將擴大市場規(guī)模、增強流動性，吸引更多國際投資者參與配置。需要注意的是，由于內(nèi)地與香港REITs市場在底層資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、交易機制等方面存在差異，公募基金管理人應強化投資者適當性管理機制，切實保障投資者權(quán)益。建議有關(guān)部門研究出臺有關(guān)REITs的稅收優(yōu)惠政策，進一步提升市場活躍度和吸引力。

境外機構(gòu)在我國展業(yè)投資的法治環(huán)境也有望持續(xù)優(yōu)化。最高法、證監(jiān)會日前聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于嚴格公正執(zhí)法司法服務保障資本市場高質(zhì)量發(fā)展的指導意見》提出，保障資本市場高水平制度型開放。

在業(yè)內(nèi)人士看來，《指導意見》提出的“研究制定資本市場法律域外適用司法文件”“為審理跨境證券期貨糾紛案件統(tǒng)一裁判尺度”“降低境內(nèi)外投資者維權(quán)成本”等舉措，回應了司法實踐中的諸多難點，給出了可操作性的政策指導建議，將為保障資本市場高水平制度型開放提供更加堅實的司法保障，提振境內(nèi)外投資者信心。

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