主題：央行：3月25日將開(kāi)展4500億元MLF操作 期限為1年期


2025年03月24日 17:00 來(lái)源： 中國(guó)人民銀行

2025年3月中期借貸便利招標(biāo)公告

　　為保持銀行體系流動(dòng)性充裕，更好滿足不同參與機(jī)構(gòu)差異化資金需求，自本月起中期借貸便利（MLF）將采用固定數(shù)量、利率招標(biāo)、多重價(jià)位中標(biāo)方式開(kāi)展操作。2025年3月25日（周二），中國(guó)人民銀行將開(kāi)展4500億元MLF操作，期限為1年期。




　　分析解讀
　　權(quán)威專家：MLF不再有統(tǒng)一的中標(biāo)利率 其政策屬性完全退出

　　明日（3月25日）將迎來(lái)本月央行的MLF操作，3月24日晚間，央行官網(wǎng)提前發(fā)布招標(biāo)公告，為保持銀行體系流動(dòng)性充裕，更好滿足不同參與機(jī)構(gòu)差異化資金需求，將從本月起將MLF操作由單一價(jià)位中標(biāo)調(diào)整為采用固定數(shù)量、利率招標(biāo)、多重價(jià)位中標(biāo)方式（即美式招標(biāo)）。操作量4500億元，則是較本月到期量多630億元。

　　“MLF不再有統(tǒng)一的中標(biāo)利率，標(biāo)志著MLF利率的政策屬性完全退出。”業(yè)內(nèi)權(quán)威專家對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示。

　　據(jù)接近央行人士透露，此舉有利于降低銀行負(fù)債成本，緩解凈息差壓力，增強(qiáng)金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)性。

　　MLF政策利率淡出水到渠成

　　歷史上，MLF利率曾發(fā)揮中期政策利率的作用，但也存在政策利率較多、關(guān)系復(fù)雜等問(wèn)題。

　　為進(jìn)一步推動(dòng)利率市場(chǎng)化改革，央行行長(zhǎng)潘功勝在2024年陸家嘴論壇講話中明確，央行主要政策利率是公開(kāi)市場(chǎng)7天期逆回購(gòu)操作利率，并要逐步淡化其他期限工具利率的政策色彩。

　　本次MLF操作改為多重價(jià)位中標(biāo)，不再有統(tǒng)一的中標(biāo)利率，實(shí)現(xiàn)了MLF利率政策屬性的完全淡出，也標(biāo)志著潘功勝“6·19”講話中對(duì)政策利率體系的調(diào)整進(jìn)入實(shí)質(zhì)階段。

　　上述權(quán)威專家稱，MLF政策利率的淡出循序漸進(jìn)，整個(gè)過(guò)程央行精心設(shè)計(jì)，結(jié)果水到渠成。

　　梳理近期央行工作可以發(fā)現(xiàn)，對(duì)MLF政策利率屬性的淡出采用了循序漸進(jìn)的方式：一是去年7月起MLF操作時(shí)間統(tǒng)一延后至LPR（貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率）報(bào)價(jià)之后，實(shí)現(xiàn)了LPR與MLF利率的“解綁”。

　　二是去年7月還明確了MLF操作采用利率招標(biāo)，并且從每月MLF公告中可以看出，參與機(jī)構(gòu)投標(biāo)利率有高有低，區(qū)間寬度逐步擴(kuò)大，鍛煉了機(jī)構(gòu)定價(jià)能力。

　　三是去年10月啟用買斷式逆回購(gòu)工具，采用多重價(jià)位中標(biāo)方式（美式招標(biāo)），半年來(lái)持續(xù)操作積累了經(jīng)驗(yàn)，市場(chǎng)機(jī)構(gòu)對(duì)此不再陌生，在MLF操作中推廣也水到渠成。

　　另有業(yè)內(nèi)專家表示，MLF回歸流動(dòng)性投放工具定位，與其他各期限工具一同構(gòu)成央行流動(dòng)性工具體系。政策利率屬性淡出后，MLF的工具定位也更為清晰，即聚焦于提供1年期流動(dòng)性。目前，央行流動(dòng)性工具箱豐富，期限分布更趨合理，長(zhǎng)期有降準(zhǔn)、國(guó)債買賣，中期有MLF、買斷式逆回購(gòu)操作以及各類結(jié)構(gòu)性工具，短期有公開(kāi)市場(chǎng)7天期逆回購(gòu)、臨時(shí)隔夜正、逆回購(gòu)。未來(lái)央行流動(dòng)性管理將更加高效精準(zhǔn)，調(diào)控力度和節(jié)奏更加科學(xué)靈活，更好兼顧多重目標(biāo)。

　　MLF操作再次凈投放

　　3月25日，中國(guó)人民銀行預(yù)告，將開(kāi)展4500億元MLF操作，期限為1年期。

　　本月MLF到期3870億元，實(shí)現(xiàn)凈投放630億元。值得注意的是，這也是2024年7月以來(lái)MLF首次凈投放。

　　業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，MLF操作再次凈投放，展現(xiàn)適度寬松的貨幣政策取向。自去年10月央行啟用買斷式逆回購(gòu)以來(lái)，買斷式逆回購(gòu)余額逐步增加，減輕了MLF投放中長(zhǎng)期流動(dòng)性的壓力，MLF余額從峰值的7.3萬(wàn)億元逐步降至約4萬(wàn)億元。

　　今年以來(lái)，央行繼續(xù)用好多種工具投放流動(dòng)性，1-2月買斷式逆回購(gòu)、MLF合計(jì)凈投放超過(guò)1.3萬(wàn)億元，保持了流動(dòng)性充裕和貨幣市場(chǎng)利率平穩(wěn)運(yùn)行。

　　業(yè)內(nèi)專家預(yù)計(jì)，采用多重價(jià)位中標(biāo)后，MLF資金成本將總體下降，緩解銀行凈息差壓力。

　　機(jī)構(gòu)投標(biāo)MLF通常參考市場(chǎng)化的融資成本，目前國(guó)股行1年期同業(yè)存單利率在1.95%左右，其他中小型銀行利率可能更高一些。

　　該專家稱，采用多重價(jià)位中標(biāo)可以更好反映機(jī)構(gòu)差異化的資金需求，發(fā)揮機(jī)構(gòu)市場(chǎng)化自主定價(jià)能力。

【免責(zé)聲明】上海大牛網(wǎng)絡(luò)科技有限公司僅合法經(jīng)營(yíng)金融島網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，從未開(kāi)展任何咨詢、委托理財(cái)業(yè)務(wù)。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點(diǎn)，與金融島無(wú)關(guān)。金融島對(duì)任何陳述、觀點(diǎn)、判斷保持中立，不對(duì)其準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風(fēng)險(xiǎn)，請(qǐng)讀者僅作參考，并請(qǐng)自行承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。