主題：未來(lái)三年并購(gòu)激活兩萬(wàn)億資產(chǎn) 上海重點(diǎn)支持三大先導(dǎo)產(chǎn)業(yè)



第一財(cái)經(jīng)
上海444家上市公司迎來(lái)并購(gòu)重組政策支持。12月10日，上海市政府印發(fā)《上海市支持上市公司并購(gòu)重組行動(dòng)方案（2025-2027年）》（下稱(chēng)《方案》），共計(jì)12條，全面支持上市公司通過(guò)并購(gòu)重組做大做強(qiáng)，重點(diǎn)支持三大先導(dǎo)產(chǎn)業(yè)。

《方案》提出的主要目標(biāo)是，力爭(zhēng)到2027年，落地一批重點(diǎn)行業(yè)代表性并購(gòu)案例，在集成電路、生物醫(yī)藥、新材料等重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域培育10家左右具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的上市公司，形成3000億元并購(gòu)交易規(guī)模，激活總資產(chǎn)超2萬(wàn)億元，集聚3~5家有較強(qiáng)行業(yè)影響力的專(zhuān)業(yè)并購(gòu)基金管理人，中介機(jī)構(gòu)并購(gòu)服務(wù)能力大幅提高，并購(gòu)服務(wù)平臺(tái)發(fā)揮積極作用等。

《方案》還提到了關(guān)于培育并購(gòu)基金、提升投行服務(wù)能力、搭建并購(gòu)服務(wù)平臺(tái)等要點(diǎn)，包括推動(dòng)傳統(tǒng)行業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)、建立并購(gòu)標(biāo)的發(fā)現(xiàn)和儲(chǔ)備機(jī)制、加快推進(jìn)證券公司合并并打造一流投資銀行、加快培育集聚并購(gòu)基金。

數(shù)據(jù)顯示，截至12月10日，上海上市公司共計(jì)444家，總市值9.38萬(wàn)億元，其中有161家百億市值公司、17家千億市值公司，中芯國(guó)際（688981.SH）市值排名第一。2024年，上海新增上市公司8家，合合信息（688615.SH）市值居首。按公司屬性劃分，這444家上市公司中，有上海地方國(guó)企上市公司87家、民營(yíng)企業(yè)246家。由于國(guó)資背景的公司具有重組的先天優(yōu)勢(shì)，87家上海地方國(guó)企下一步的并購(gòu)計(jì)劃將是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。



聚焦集成電路、生物醫(yī)藥、人工智能三大先導(dǎo)產(chǎn)業(yè)

9月末，證監(jiān)會(huì)發(fā)布“并購(gòu)六條”，A股市場(chǎng)進(jìn)入新一輪并購(gòu)周期。政策旨在加碼支持上市公司通過(guò)并購(gòu)重組做大做強(qiáng)，向新質(zhì)生產(chǎn)力方向轉(zhuǎn)型升級(jí)。兩個(gè)多月以來(lái)，科技新興領(lǐng)域的并購(gòu)預(yù)案不斷落地，半導(dǎo)體行業(yè)掀起并購(gòu)重組潮，匯頂科技、兆易創(chuàng)新、中巨芯等龍頭股相繼披露并購(gòu)公告。

可以看到，《方案》提出的并購(gòu)重組主要分為兩條路徑，首先是聚焦新質(zhì)生產(chǎn)力強(qiáng)鏈補(bǔ)鏈，支持上市公司收購(gòu)有助于強(qiáng)鏈補(bǔ)鏈、提升關(guān)鍵技術(shù)水平的優(yōu)質(zhì)未盈利資產(chǎn)。在集成電路、生物醫(yī)藥、人工智能等重點(diǎn)領(lǐng)域，梳理重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)上市鏈主企業(yè)名單。

目前上海已在戰(zhàn)略性新興領(lǐng)域建樹(shù)頗豐，伴隨五年前科創(chuàng)板開(kāi)市，一批集成電路、生物醫(yī)藥和人工智能公司上市，在不斷加強(qiáng)研發(fā)投入的同時(shí)，夯實(shí)了自身的核心競(jìng)爭(zhēng)力。記者梳理顯示，444家上海上市公司，按申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)劃分，生物醫(yī)藥、電子、計(jì)算機(jī)三大行業(yè)的公司數(shù)量排名居首，分別有52家、51家、40家，僅生物醫(yī)藥和半導(dǎo)體上市公司的總市值就超過(guò)2萬(wàn)億元。

52家生物醫(yī)藥公司總市值合計(jì)6516.5億元，涵蓋醫(yī)療器械、生物制品、醫(yī)療服務(wù)、創(chuàng)新藥、化學(xué)制藥等多個(gè)子板塊。板塊市值最高（1147億元）的聯(lián)影醫(yī)療（688271.SH）2022年上市科創(chuàng)板，是我國(guó)高端醫(yī)療器械龍頭；2000年前上市的兩家上海老牌醫(yī)藥企業(yè)上海醫(yī)藥（601607.SH）、復(fù)星醫(yī)藥（600196.SH）市值均超過(guò)700億元。君實(shí)生物（688180.SH）、艾力斯（688578.SH）、三生國(guó)?。?88336.SH）等百億市值公司，主要從事創(chuàng)新藥。

在集成電路行業(yè)，上海是全國(guó)的排頭兵，產(chǎn)業(yè)鏈最完整、技術(shù)水平最高、綜合競(jìng)爭(zhēng)力最強(qiáng)，上市公司覆蓋晶圓制造、材料、設(shè)備、設(shè)計(jì)、封測(cè)等各個(gè)環(huán)節(jié)，總市值約1.68萬(wàn)億元。中芯國(guó)際與華虹公司（688347.SH）兩家內(nèi)地晶圓制造“雙雄”均在上海，中微公司（688012.SH）、韋爾股份（603501.SH）的市值都超過(guò)千億元。滬硅產(chǎn)業(yè)、瀾起科技、盛美上海、格科微、復(fù)旦微電等半導(dǎo)體公司也是各自領(lǐng)域的佼佼者。

先導(dǎo)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展離不開(kāi)長(zhǎng)期耐心資本的支持。7月，上海成立了“上海三大先導(dǎo)產(chǎn)業(yè)母基金”，該基金為有限合伙企業(yè)，分別對(duì)應(yīng)集成電路、生物醫(yī)藥和人工智能三大重點(diǎn)方向，總規(guī)模約890億元，三大產(chǎn)業(yè)的對(duì)應(yīng)規(guī)模分別為450.01億元、215.01億元、225.01億元，由上海國(guó)投先導(dǎo)私募基金管理有限公司作為基金管理人。

就用好先導(dǎo)產(chǎn)業(yè)母基金，《方案》提出加快培育集聚并購(gòu)基金，引入專(zhuān)業(yè)賽道市場(chǎng)化并購(gòu)基金管理人，吸引集聚市場(chǎng)化并購(gòu)基金，符合條件的納入股權(quán)投資基金設(shè)立快速通道，用好100億元集成電路設(shè)計(jì)產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金，設(shè)立100億元生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金。政府投資基金可以通過(guò)普通股、優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)債等方式參與并購(gòu)基金出資，并適當(dāng)讓利。

推動(dòng)傳統(tǒng)行業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，打造一流投資銀行

《方案》明確的第二條并購(gòu)重組路徑是推動(dòng)傳統(tǒng)行業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。鼓勵(lì)包括金融、物流在內(nèi)的現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、專(zhuān)業(yè)服務(wù)業(yè)等傳統(tǒng)行業(yè)上市公司，開(kāi)展同行業(yè)、上下游并購(gòu)和吸收合并，合理提升產(chǎn)業(yè)集中度。圍繞產(chǎn)業(yè)升級(jí)、尋求第二增長(zhǎng)曲線(xiàn)開(kāi)展跨行業(yè)并購(gòu)，注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，提升投資價(jià)值。

記者梳理顯示，上海的傳統(tǒng)制造業(yè)主要集中在機(jī)械設(shè)備、基礎(chǔ)化工、電力設(shè)備、汽車(chē)和交通運(yùn)輸五大行業(yè)，上市公司數(shù)量分別為37家、29家、26家、26家、21家。另外，房地產(chǎn)、建筑裝飾、商貿(mào)零售各有18家、15家、15家。

《方案》提到的金融行業(yè)，上海主要有4家銀行，浦發(fā)銀行、上海銀行、交通銀行和滬農(nóng)商行；非銀金融機(jī)構(gòu)12家，其中7家券商、1家保險(xiǎn)、4家多元金融。

年內(nèi)，上海兩家老牌券商龍頭海通證券（600837.SH）與國(guó)泰君安（601211.SH）的合并事宜備受市場(chǎng)關(guān)注，該筆交易已獲得上海市國(guó)資委原則同意。根據(jù)交易方案（草案），國(guó)泰君安擬向國(guó)資公司發(fā)行A股募集配套資金不超過(guò)100億元，發(fā)行價(jià)格為15.97元/股，發(fā)行A股數(shù)量不超過(guò)6.26億股（含本數(shù)）。其中，擬用于合并后公司國(guó)際化業(yè)務(wù)、交易投資業(yè)務(wù)、補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金的募集資金均不超過(guò)30億元，擬用于數(shù)字化轉(zhuǎn)型建設(shè)的資金不超過(guò)10億元。

《方案》提出，要提高中介機(jī)構(gòu)服務(wù)能力，加快推進(jìn)證券公司合并，打造一流投資銀行。引導(dǎo)投資銀行組建并購(gòu)重組綜合服務(wù)團(tuán)隊(duì)，聯(lián)動(dòng)產(chǎn)業(yè)研究、投資、投行、投研、融資對(duì)接、法律服務(wù)、評(píng)估審計(jì)等板塊，為并購(gòu)交易相關(guān)方提供全生命周期綜合服務(wù)。

物流行業(yè)方面，上海共有8家上市公司，市值最大的是東航物流（601156.SH）。暢聯(lián)股份（603648.SH）、長(zhǎng)江投資（600119.SH）和上海雅仕（603329.SH）3家物流公司是上海地方國(guó)企。

為推動(dòng)實(shí)現(xiàn)并購(gòu)重組目標(biāo)，《方案》提出搭建綜合性并購(gòu)服務(wù)平臺(tái)，加強(qiáng)政府與市場(chǎng)間的協(xié)作，打造專(zhuān)業(yè)管理能力強(qiáng)、政策支持力度大、要素集聚程度高的并購(gòu)資源集聚區(qū)，搭建“一站式”并購(gòu)公共服務(wù)平臺(tái)和第三方市場(chǎng)化并購(gòu)服務(wù)平臺(tái)，集聚整合銀行、證券、基金、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)等資源，提供需求挖掘、撮合交易、資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓等全方位服務(wù)。定期開(kāi)展并購(gòu)沙龍，加大輔導(dǎo)培訓(xùn)、路演推介、融資對(duì)接力度。加強(qiáng)政策解讀，建立與上市公司、中介機(jī)構(gòu)等經(jīng)營(yíng)主體的常態(tài)化溝通聯(lián)絡(luò)機(jī)制，支持優(yōu)秀典型案例落地見(jiàn)效。

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