主題：凈賺8.6億！藍思科技，該如何打破果鏈“圍城”？

一年一度的“科技春晚”——蘋果秋季發(fā)布會如期舉行。

不過，和過去幾年一樣，這又是一次“擠牙膏式”的創(chuàng)新：外觀上，iPhone16全系除Pro Max版本從6.7英寸提升到6.9英寸，其它并沒有大變化；硬件上，除了芯片升級至A18 和A18 Pro、性能有所提升之外，其余同樣也沒有大的變化。

此外，備受關注蘋果AI更讓人失望——雖然iPhone16全系支持蘋果智能，但地區(qū)限制較大。

相對于華為顛覆式的三折疊屏手機而言，新一代的iPhone多少有點“相形見絀”。從股價走勢來看，市場對于iPhone16的預期也較為平淡，9月10日蘋果秋季發(fā)布會當天，蘋果股價小幅0.36%；隨后3天股價窄幅震蕩，4個交易日累計上漲了0.72%。

當然，對于蘋果的“擠牙膏式”創(chuàng)新，大家或許早已是見怪不怪了；不過，對于大批的“果鏈”企業(yè)而言，這并不是一個好消息。

據(jù)侃見財經梳理發(fā)現(xiàn)，最近兩個月以來，“鏈企”的股價表現(xiàn)并不好，尤其是藍思科技——截至9月18日收盤，藍思科技股價報收15元/股，總市值為747億；而在7月17日，藍思科技的股價一度觸及20.47元/股，換而言之，不到兩個月藍思科技的股價已經跌去了超過25%，市值則大幅縮水超過250億。

增長仍依賴蘋果
今年上半年，藍思科技交出了一份不錯的成績單。

具體而言，上半年藍思科技實現(xiàn)營收288.67億，同比大幅增長43.07%；實現(xiàn)凈利潤8.61億，增速也達到了55.38%。

很顯然，藍思科技的業(yè)績正在復蘇當中，但是業(yè)績大幅增長的動力大概率仍主要來自蘋果。

從營收結構來看，上半年藍思科技的營收主要來自三大產品：智能手機與電腦類、智能汽車及智能座艙類以及智能頭顯與智能穿戴類，分別實現(xiàn)營收為240.2億、27.16億和14.35億，占營收的比例分別為83.21%、9.41%和4.97%。

對比去年上半年可以發(fā)現(xiàn)，今年智能手機與電腦類的營收增長是最快的，該項業(yè)務去年同期的營收為161.4億，換而言之，今年的營收增長了78.8億。

實際上，自2020年以來，藍思科技的第一大客戶都是蘋果，例如在過去的2023年，客戶“Apple Inc.”的銷售額為315.12億，占比達到了57.83%；今年上半年，雖然藍思科技并沒有在財報中披露具體的客戶數(shù)據(jù)，但結合過往的經營狀況，該部分營收的增長大概率還是蘋果帶來的。

當然，近年來藍思科技也在積極推動業(yè)務的多元化轉型。例如智能汽車業(yè)務，隨著汽車向電動化和智能化演進，藍思科技同樣也加大了在汽車領域的布局。

據(jù)財報顯示，今年上半年，藍思科技的智能汽車及智能座艙類營收為27.16億，占營收的比例為9.41%，相較于去年同期22.82億的營收有所提升。但是去年該業(yè)務的營收占比為11.31%，今年的營收占比出現(xiàn)了小幅下滑的情況。

此外，還有智能頭顯與智能穿戴類，今年上半年的營收為14.35億，占營收的比例為4.97%；而在去年同期，該業(yè)務的營收為11.91億，占營收的比例為5.9%。跟智能汽車及智能座艙類業(yè)務的情況相似，今年上半年，智能頭顯與智能穿戴類也是營收上升、營收占比下降。

從目前來看，雖然近年來藍思科技在積極拓展新的業(yè)務，但增長仍依賴于智能手機與電腦類業(yè)務；而智能手機與電腦類中，蘋果一直都是第一大客戶——2023年蘋果的銷售額高達315.12億，換而言之，藍思科技仍然離不開蘋果。

“果鏈”通病難解
對于藍思科技而言，蘋果的地位相當重要。

據(jù)媒體報道，早在2007年第一代iPhone系列發(fā)布時，藍思科技就開始為蘋果提供玻璃蓋板等產品，是與蘋果合作較久的供應商。

過去十幾年，蘋果實現(xiàn)了爆發(fā)式增長，而依附于蘋果的藍思科技同樣也在快速發(fā)展，2023年藍思科技的營收為533.91億，而在2011年營收僅60.3億，換而言之，藍思科技的營收在12年間翻了接近9倍；同時，藍思科技的市值最高也達到了2014億。

不過，想要成為“果鏈”中的一員其實并沒有這么容易，畢竟蘋果對產業(yè)鏈成員的要求向來十分“嚴苛”。

一方面，藍思科技能夠和蘋果長期合作，先決條件是良品率和成本優(yōu)勢，若要一直保持這些優(yōu)勢，公司必然需要大量的資金投入研發(fā)。

財報顯示，近幾年藍思科技的研發(fā)投入不斷增加，2023年高達23.17億；而在凈利潤大幅下滑的2021年，藍思科技的研發(fā)費用仍高達21.34億。

另一方面，為了緊跟蘋果的腳步，除了研發(fā)投入，藍思科技還需要大量投資固定資產，大額的資本開支讓其顯得有些疲憊。據(jù)財報顯示，2016年藍思科技的“固定資產+在建工程”為109.6億元，到了今年上半年，“固定資產+在建工程”已經膨脹到366.7億，9年時間，“固定資產+在建工程”翻了超過3倍。

除此以外，在蘋果追求“高性價比”的情況下，藍思科技的毛利率一直不高。具體到業(yè)務上，今年上半年藍思科技的智能手機與電腦類毛利率為13.75%，而在去年同期，該項業(yè)務的毛利率為14.73%。雖然上半年，智能手機與電腦類的營收增長了不少，但毛利率卻呈現(xiàn)下降的態(tài)勢。也正是受到該項業(yè)務毛利率走低的原因，上半年藍思科技的整體毛利率和凈利率分別為14.33%和3.05%；相較于去年同期16.41%的毛利率和2.8%的凈利率，毛利率明顯走低，而凈利率則基本持平。

綜合而言，從2023年超過300億的營收來看，蘋果仍是藍思科技不可缺失的一環(huán)。

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