主題：LPR報(bào)價(jià)維持不變 四季度降息有望落地

　專(zhuān)家認(rèn)為，四季度降息有望落地。

　　9月20日，中國(guó)人民銀行（下稱(chēng)“央行”）授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布了新一期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）。其中，1年期LPR為3.35%，上月為3.35%；5年期以上LPR為3.85%，上月為3.85%，維持上期報(bào)價(jià)不變。

　　LPR是貸款利率定價(jià)主要參考基準(zhǔn)。當(dāng)前銀行凈息差水平普遍偏低，公開(kāi)市場(chǎng)7天期逆回購(gòu)操作利率近期維持1.7%不變，已經(jīng)預(yù)示9月LPR報(bào)價(jià)不變。

　　美聯(lián)儲(chǔ)降息“靴子落地”后，中美利差倒掛幅度收窄，人民幣匯率貶值壓力減輕，我國(guó)貨幣政策的操作空間隨之拓寬。不過(guò)，我國(guó)貨幣政策強(qiáng)調(diào)“以我為主”，專(zhuān)家認(rèn)為，盡管9月央行并未立即降息，但四季度央行降息的可能性較大，屆時(shí)LPR也有望下降。

　LPR報(bào)價(jià)維持不變 四季度降息有望落地

　　LPR是貸款利率定價(jià)主要參考基準(zhǔn)，由20家報(bào)價(jià)行每月根據(jù)其對(duì)最優(yōu)質(zhì)貸款客戶(hù)的貸款利率，按市場(chǎng)化原則報(bào)價(jià)，經(jīng)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心算術(shù)平均得出的報(bào)價(jià)利率。目前，公開(kāi)市場(chǎng)7天期逆回購(gòu)操作利率對(duì)LPR報(bào)價(jià)有一定參考作用。

　　當(dāng)前銀行凈息差水平普遍偏低，LPR報(bào)價(jià)短期繼續(xù)下調(diào)受限。另一方面，公開(kāi)市場(chǎng)7天期逆回購(gòu)操作利率在近兩個(gè)月內(nèi)維持1.7%不變。因此，市場(chǎng)對(duì)于9月LPR報(bào)價(jià)不變已有一定預(yù)期。

　　當(dāng)前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定運(yùn)行仍面臨一些挑戰(zhàn)，市場(chǎng)對(duì)于央行開(kāi)展新一輪降息抱有期待。7月30日召開(kāi)的中央政治局會(huì)議明確要求“加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)”。近日，央行有關(guān)部門(mén)負(fù)責(zé)人也釋放出貨幣政策將“加大調(diào)控力度”“進(jìn)一步降低企業(yè)融資和居民信貸成本”等信號(hào)。

　　美聯(lián)儲(chǔ)降息“靴子落地”后，中美利差倒掛幅度收窄，人民幣匯率貶值壓力減輕，我國(guó)貨幣政策的操作空間隨之拓寬，但并不意味著央行必須立即降息。東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青指出，綜合考慮未來(lái)一段時(shí)間的經(jīng)濟(jì)和物價(jià)走勢(shì)，以及宏觀政策取向，預(yù)計(jì)央行在四季度降息0.1至0.2個(gè)百分點(diǎn)的可能性比較大。

　　他還認(rèn)為，政策面將進(jìn)一步加大對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)支持力度，預(yù)計(jì)第二輪存量房貸利率下調(diào)將會(huì)啟動(dòng)，新發(fā)放居民房貸利率還有較大下行空間，“這是扭轉(zhuǎn)樓市預(yù)期的關(guān)鍵”。

　　中指研究院市場(chǎng)研究總監(jiān)陳文靜表示，后續(xù)我國(guó)新一輪降準(zhǔn)、降息或加快落地，進(jìn)一步降低企業(yè)和居民的融資成本。對(duì)于房地產(chǎn)市場(chǎng)而言，接下來(lái)5年期以上LPR有望進(jìn)一步下調(diào)，居民購(gòu)房成本也將跟隨下降。

　　LPR報(bào)價(jià)更多參考短期政策利率

　　此前，由于從短期政策利率到信貸市場(chǎng)利率的傳導(dǎo)機(jī)制不夠健全，LPR主要參考當(dāng)時(shí)的中期政策利率即1年期中期借貸便利（MLF）利率，并綜合考慮資金成本、風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)等市場(chǎng)因素報(bào)出。

　　隨著利率市場(chǎng)化改革不斷深化，商業(yè)銀行定價(jià)能力進(jìn)一步提升，市場(chǎng)化利率形成機(jī)制更加有效，MLF利率對(duì)LPR的參考作用下降。同時(shí)，部分報(bào)價(jià)行報(bào)出的LPR偏高，與其最優(yōu)質(zhì)客戶(hù)貸款利率之間出現(xiàn)較大偏離，一定程度影響了報(bào)價(jià)質(zhì)量。

　　今年以來(lái)，央行不斷健全市場(chǎng)化利率調(diào)控機(jī)制，明示公開(kāi)市場(chǎng)7天期逆回購(gòu)操作利率為政策利率的同時(shí)，將MLF續(xù)作時(shí)間調(diào)整為每月LPR發(fā)布時(shí)間后，持續(xù)淡化MLF利率的政策利率色彩。

　　當(dāng)前，由短及長(zhǎng)的利率傳導(dǎo)關(guān)系正在逐步理順。央行在《2024年第二季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》中明確，下一步將持續(xù)改革完善LPR，著重提高LPR報(bào)價(jià)質(zhì)量，更好發(fā)揮利率自律機(jī)制作用，維護(hù)理性有序競(jìng)爭(zhēng)秩序，暢通利率傳導(dǎo)渠道，為經(jīng)濟(jì)回升向好和高質(zhì)量發(fā)展?fàn)I造良好的貨幣金融環(huán)境。

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