主題：長(zhǎng)江電力創(chuàng)下歷史新高

資本耐心，必有回響！

　　就在剛才，長(zhǎng)江電力創(chuàng)下歷史新高，股價(jià)達(dá)到26.66元。從資金數(shù)據(jù)來(lái)看，最近8個(gè)交易日，該股被外資連續(xù)凈買(mǎi)入，其間該股獲滬股通累計(jì)成交65.95億元，合計(jì)凈買(mǎi)入21.54億元。最近，長(zhǎng)江電力更是被華泰金控提高目標(biāo)價(jià)至31.19元。

　　長(zhǎng)江電力創(chuàng)新高的背景是電力板塊的整體發(fā)力。上周五，券商中國(guó)刊發(fā)《2.8萬(wàn)億資產(chǎn)，重磅利好》曾指出電力板塊的系統(tǒng)性利好。今天早盤(pán)，電力板塊延續(xù)上周漲勢(shì)，郴電國(guó)際、新中港沖擊2連板，眾智科技沖擊20CM漲停，萬(wàn)勝智能、九洲集團(tuán)、國(guó)能日新、明星電力等漲幅靠前。

　　值得一提的是，外圍亦不斷有積極信號(hào)傳出。A50早盤(pán)直線拉漲，亞太市場(chǎng)都有不錯(cuò)表現(xiàn)。那么，這背后又是什么邏輯？

　　標(biāo)志性事件

　　今天早盤(pán)，長(zhǎng)江電力拿下歷史新高，股價(jià)達(dá)到26.66元。


　　從2014年開(kāi)始，該股如貴州茅臺(tái)一般，持續(xù)處于上升通道當(dāng)中，最近兩年的表現(xiàn)更是要明顯強(qiáng)于茅臺(tái)。數(shù)據(jù)顯示，5月24日北向資金成交凈賣(mài)出40.39億元。深滬股通成交活躍股中，長(zhǎng)江電力全天成交8.40億元，成交凈買(mǎi)入1.54億元，為連續(xù)第8日凈買(mǎi)入，其間該股獲滬股通累計(jì)成交65.95億元，合計(jì)凈買(mǎi)入21.54億元。

　　2016年以來(lái)，該公司年度凈利潤(rùn)均超200億元，2023年凈利潤(rùn)為272.39億元，創(chuàng)下年度歷史新高。如中國(guó)神華一般，穩(wěn)定也高比例的分紅是資金偏愛(ài)長(zhǎng)江電力的主要原因。2023年度，該公司向股東派發(fā)現(xiàn)金紅利200.64億元。上市以來(lái)，該公司累計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利1828億元，接近公司凈利潤(rùn)累計(jì)數(shù)的67%。

　　中原證券認(rèn)為，長(zhǎng)江電力是A股市值最大的發(fā)電上市公司，水電主業(yè)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，盈利能力強(qiáng)且穩(wěn)定，作為價(jià)值藍(lán)籌標(biāo)桿和高股息標(biāo)的，為長(zhǎng)期持有的投資者帶來(lái)了較為豐厚的回報(bào)。鑒于2022年、2023年長(zhǎng)江來(lái)水整體偏枯，烏、白電站所帶來(lái)的盈利能力提升還未完全體現(xiàn)。長(zhǎng)江電力對(duì)于2024—2026年長(zhǎng)江來(lái)水情況較為樂(lè)觀，預(yù)計(jì)公司年度發(fā)電量將逐步改善，烏、白水電站注入后公司盈利能力將再上新臺(tái)階，預(yù)計(jì)公司2024—2026年歸母凈利潤(rùn)分別為329.53億元、355.19億元、373.34億元。

　　電力板塊大爆發(fā)

　　長(zhǎng)江電力創(chuàng)新高有一個(gè)背景：電力板塊大爆發(fā)。上周五，券商中國(guó)曾報(bào)道，濟(jì)南座談會(huì)上，電力板塊釋放出了重磅利好。今天早上，電力板塊繼續(xù)走強(qiáng)。


　　國(guó)泰君安認(rèn)為，國(guó)家電投就深化電力體制改革提出意見(jiàn)建議，隨后國(guó)家電投黨組（專(zhuān)題）會(huì)議提出“當(dāng)好構(gòu)建新型電力系統(tǒng)和新型能源體系的主力軍和排頭兵”。電力體制改革持續(xù)深化，源網(wǎng)荷儲(chǔ)一體化新型電力系統(tǒng)構(gòu)建進(jìn)入加速轉(zhuǎn)型期，煤電容量電價(jià)、電力輔助服務(wù)市場(chǎng)等與新型電力系統(tǒng)匹配的電力體制機(jī)制逐步形成。市場(chǎng)化定價(jià)機(jī)制下盈利結(jié)構(gòu)和估值體系優(yōu)化的煤電，大功率柔性輸變電/大型燃?xì)廨啓C(jī)等核心技術(shù)裝備，電力數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施和智能電網(wǎng)等板塊值得關(guān)注。

　　從基本面看，電力板塊是有長(zhǎng)期邏輯的。2024年1—4月，全國(guó)發(fā)電設(shè)備累計(jì)平均利用1097小時(shí)，比上年同期減少49小時(shí)。其中，火電1448小時(shí)，比上年同期增加23小時(shí)；水電785小時(shí)，比上年同期增加48小時(shí)；風(fēng)電789小時(shí)，比上年同期減少77小時(shí)；光伏發(fā)電373小時(shí)，比上年同期減少42小時(shí)；核電2471小時(shí)，比上年同期減少1小時(shí)。2024年1-4月，全國(guó)主要發(fā)電企業(yè)電源工程完成投資1912億元，同比增長(zhǎng)5.2%。電網(wǎng)工程完成投資1229億元，同比增長(zhǎng)24.9%。5月23日，國(guó)網(wǎng)能源研究院發(fā)布《中國(guó)電力供需分析報(bào)告2024》?！秷?bào)告》預(yù)測(cè)，2024年全國(guó)全社會(huì)用電量將達(dá)到9.8萬(wàn)億千瓦時(shí)，比上年增長(zhǎng)6.5%左右，預(yù)計(jì)全國(guó)電力供需平衡偏緊，局地高峰時(shí)段電力供需緊張。而隨著電動(dòng)汽車(chē)的普及和AI的崛起，電力需求可能持續(xù)走強(qiáng)。

　　A股處于什么狀態(tài)？

　　今天早盤(pán)，整個(gè)市場(chǎng)的氛圍其實(shí)也不錯(cuò)。分析人士認(rèn)為，有兩個(gè)原因：一是地緣局勢(shì)短期緩和，二是G7釋放出了一些積極信號(hào)。

　　在日本的游說(shuō)下，七國(guó)集團(tuán)財(cái)長(zhǎng)周六在意大利會(huì)議后發(fā)表的公報(bào)中重申了警告匯率不要過(guò)度波動(dòng)的承諾。此前，日本首席貨幣外交官上周五談到了再次進(jìn)行貨幣市場(chǎng)干預(yù)的可能性，東京隨時(shí)準(zhǔn)備采取行動(dòng)，以應(yīng)對(duì)日元過(guò)度波動(dòng)。在最近的市場(chǎng)當(dāng)中，日元走強(qiáng)，有利于亞太市場(chǎng)演繹。因?yàn)?，美元指?shù)會(huì)因此走弱，人民幣亦會(huì)順勢(shì)走強(qiáng)。今天早盤(pán)，亞太市場(chǎng)的格局即如此。

　　那么，近期的A股市場(chǎng)會(huì)如何演繹？

　　申萬(wàn)宏源認(rèn)為，房地產(chǎn)政策催化密度高點(diǎn)，也是內(nèi)需改善預(yù)期發(fā)酵的階段性高點(diǎn)，4月下旬以來(lái)的高切低行情告一段落。前期市場(chǎng)賺錢(qián)效應(yīng)已擴(kuò)散至高位，短期缺乏新的進(jìn)攻方向，賺錢(qián)效應(yīng)收縮在情理之中。市場(chǎng)沒(méi)有重大下行風(fēng)險(xiǎn)仍是基準(zhǔn)判斷。出口鏈、消費(fèi)、周期都是Alpha強(qiáng)、Beta改善難持續(xù)。一季度有利于高股息資產(chǎn)占優(yōu)的宏觀環(huán)境，并未發(fā)生根本變化，廣義高股息投資為全年主線的判斷不變。

　　高盛更是表示，將MSCI中國(guó)指數(shù)的目標(biāo)從60點(diǎn)上調(diào)至70點(diǎn)。該指數(shù)的強(qiáng)勁表現(xiàn)應(yīng)歸功于好于擔(dān)憂(yōu)的宏觀經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)、有效的政策看跌、較低的估值起點(diǎn)和投資者情緒。盡管一些人希望的“大火箭筒”政策回應(yīng)從未完全實(shí)現(xiàn)，但政策看跌權(quán)已經(jīng)得到了行使，尤其是在房地產(chǎn)市場(chǎng)。歷史表明股市漲勢(shì)可能會(huì)持續(xù)下去，但其可持續(xù)性最終取決于住房政策和地緣緊張關(guān)系的演變。也就是說(shuō)，只要住房政策和實(shí)施不動(dòng)搖，即使地緣關(guān)系進(jìn)一步惡化，風(fēng)險(xiǎn)/回報(bào)也偏向于上行。因此，對(duì)繼續(xù)投資中國(guó)股市感到放心，盡管在戰(zhàn)略上繼續(xù)傾向于A股，而非離岸市場(chǎng)。

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