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主題:指數(shù)化投資需求驅(qū)動(dòng)ETF市場擴(kuò)容
近年來,ETF市場生態(tài)持續(xù)完善,居民指數(shù)化投資需求進(jìn)一步釋放。中國證券報(bào)記者從業(yè)內(nèi)獲取的滬深交易所最新一期基金市場通訊顯示,截至3月末,滬深兩市ETF規(guī)模接近2萬億份,總市值逾2.4萬億元。從券商角度看,無論是經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)持有規(guī)模還是提供流動(dòng)性服務(wù)的做市業(yè)務(wù),當(dāng)前市場格局相對(duì)穩(wěn)定。申萬宏源、中國銀河、中信證券等大型券商持有規(guī)模居前。
權(quán)益市場震蕩階段,ETF成為許多投資者配置權(quán)益市場的重要工具。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,從成熟市場經(jīng)驗(yàn)來看,“買方投顧+ETF”已成為券商財(cái)富管理的主流模式。ETF具有投資透明、費(fèi)率低廉、交易便捷等優(yōu)勢,在客戶資產(chǎn)配置中具有重要作用。
頭部券商持有規(guī)模居前
數(shù)據(jù)顯示,截至2024年3月底,滬市ETF共551只,總市值為18159.02億元,總份額為14096.28億份。按類型來看,權(quán)益型ETF(含跨境ETF)3月份成交額約11070.60億元,約占當(dāng)月滬市ETF成交額的54.96%。深市方面,截至3月末,深市ETF共372只,總市值為5862.32億元(其中股票型ETF規(guī)模達(dá)5489.24億元),總份額為5314.60億份。滬深ETF總份額達(dá)19410.88億份,總市值達(dá)24021.34億元。
從ETF持有規(guī)模來看,頭部券商優(yōu)勢明顯,市場格局目前相對(duì)穩(wěn)定。截至3月末,經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)持有滬市ETF規(guī)模居首的是申萬宏源,持有規(guī)模在滬市占比為20.30%;其次為中國銀河,市場占比為14.45%;中信證券居第三位,市場占比為6.38%;招商證券和華泰證券分居第四、第五位。
從深市來看,截至3月末,經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)持有ETF規(guī)模居首的也是申萬宏源,持有規(guī)模在深市占比為16.07%;其次為中國銀河,市場占比為8.55%;居第三位的國泰君安市場占比為7.36%。廣發(fā)證券和中信證券分居第四、第五位。
此外,滬市有做市商的ETF有537只,占全部滬市ETF的97.46%;深市有做市商的ETF有364只,占全部深市ETF的97.85%。
加速向買方投顧業(yè)務(wù)模式進(jìn)階
2023年,A股市場震蕩分化,權(quán)益類基金發(fā)行遇冷,而ETF市場呈現(xiàn)爆發(fā)式增長,2023年年末規(guī)模一度突破2萬億份。同時(shí),券商對(duì)于財(cái)富管理業(yè)務(wù)的探索進(jìn)一步深入,ETF成為重要抓手,帶動(dòng)基金代銷業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)較大突破,促進(jìn)券商加速向買方投顧業(yè)務(wù)模式進(jìn)階。
“目前,國內(nèi)的ETF產(chǎn)品類型已覆蓋了多種類型資產(chǎn),除傳統(tǒng)的寬基、行業(yè)、貨幣等ETF外,各類跨境、商品ETF近年來也不斷推陳出新,滿足客戶多樣化配置需求,ETF已成為客戶跨品種、跨地區(qū)資產(chǎn)配置的重要一環(huán)。”華東某券商財(cái)富管理部門負(fù)責(zé)人對(duì)記者表示,從成熟市場經(jīng)驗(yàn)來看,“買方投顧+ETF”已成為券商財(cái)富管理的主流模式。ETF具有投資透明、費(fèi)率低廉、交易便捷等優(yōu)勢,在客戶資產(chǎn)配置中具有重要作用。美國ETF規(guī)模的快速發(fā)展離不開投顧的推動(dòng),過去十年間,美國投資顧問配置ETF比例大幅提升,已由不足10%上升至40%左右。
從國內(nèi)的發(fā)展現(xiàn)狀來看,另一家券商經(jīng)紀(jì)條線負(fù)責(zé)人表示,券商作為買方投顧能夠幫助投資者了解不同ETF產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)收益特征,引導(dǎo)投資者形成理性的投資理念和習(xí)慣,有助于擴(kuò)大ETF市場的投資者基礎(chǔ);其次,買方投顧能夠根據(jù)投資者具體情況提供個(gè)性化的ETF產(chǎn)品配置方案,通過配置跨境、黃金等低相關(guān)性的資產(chǎn)類別,來降低投資者賬戶波動(dòng),提升投資體驗(yàn);最后,買方投顧的發(fā)展會(huì)反過來推動(dòng)ETF產(chǎn)品的創(chuàng)新,包括新的策略、新的資產(chǎn)和新的市場,進(jìn)一步豐富ETF產(chǎn)品線。
從2023年年報(bào)來看,不少券商也在持續(xù)聚焦產(chǎn)品和客戶需求,加快推動(dòng)ETF布局,持續(xù)完善資產(chǎn)配置體系,力求實(shí)現(xiàn)從產(chǎn)品銷售模式向資產(chǎn)配置模式轉(zhuǎn)型。
ETF做市成為券商服務(wù)關(guān)鍵一環(huán)
“ETF規(guī)模大不大,全看做市商”,有投資者直言。隨著指數(shù)化投資趨勢逐漸明晰,ETF做市成為券商服務(wù)的關(guān)鍵一環(huán),并呈現(xiàn)高度集中的趨勢。
據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹,ETF做市業(yè)務(wù)通過提供流動(dòng)性,獲取公募基金提供傭金或轉(zhuǎn)融通券源,同時(shí)交易所定期對(duì)做市商評(píng)價(jià)并發(fā)放補(bǔ)貼,此外也為券商增加可觀的股基交易額和公募分倉排名,受到券商高度重視。
“投資者在選定有意向的投資領(lǐng)域后,選擇具體交易標(biāo)的時(shí),ETF的流動(dòng)性水平或是其最看重的指標(biāo),因?yàn)榱鲃?dòng)性極大影響投資者資金進(jìn)出時(shí)的摩擦成本。因此,流動(dòng)性水平是決定ETF產(chǎn)品競爭力的核心因素之一?!比A泰證券ETF做市業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示,券商作為ETF產(chǎn)品的做市商,按照規(guī)則持續(xù)進(jìn)行雙邊掛單,為投資者在盤中交易提供穩(wěn)定連續(xù)的買賣對(duì)手盤。特別是在交易價(jià)格較大幅度偏離盤中實(shí)時(shí)凈值時(shí),做市商平抑價(jià)格異常跳動(dòng),使ETF二級(jí)市場盤口價(jià)格穩(wěn)定圍繞產(chǎn)品實(shí)時(shí)凈值波動(dòng),降低交易摩擦,投資者在這樣的盤口條件下進(jìn)行買賣交易,可以更為準(zhǔn)確地獲得標(biāo)的ETF對(duì)應(yīng)指數(shù)的投資收益。
從自身展業(yè)情況來看,上述華泰證券負(fù)責(zé)人介紹,自開展ETF做市業(yè)務(wù)以來,華泰證券在不斷打磨提升投資交易能力的同時(shí),積極推動(dòng)ETF做市業(yè)務(wù)與公司其他業(yè)務(wù)條線充分聯(lián)動(dòng),將流動(dòng)性服務(wù)打造成公司全面推進(jìn)ETF生態(tài)圈建設(shè)中的重要一環(huán)。
“隨著市場環(huán)境持續(xù)變化,做市商既要努力降低投資者交易成本,也要努力降低做市業(yè)務(wù)自身的各項(xiàng)成本,改善收益以體現(xiàn)市場經(jīng)濟(jì)原則?!鄙鲜鋈A泰證券負(fù)責(zé)人稱。
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