主題：基金經(jīng)理：白酒板塊基本面有望加速改善

全市場(chǎng)最大白酒基金——招商中證白酒指數(shù)基金日前披露2022年四季度報(bào)告。與2022年三季度獲得凈申購(gòu)不同，四季報(bào)顯示，該基金總份額從三季度末的615.91億份下降至四季度末的593.66億份，四季度基金凈贖回超過(guò)22億份。

　　招商基金表示，2022年10月份，由于受到外部環(huán)境的影響，市場(chǎng)部分資金選擇賣(mài)出大消費(fèi)板塊尤其是白酒板塊。對(duì)于白酒板塊的機(jī)會(huì)，招商中證白酒指數(shù)基金的基金經(jīng)理侯昊認(rèn)為，白酒板塊逐季加速改善的預(yù)期非常強(qiáng)烈。未來(lái)，恢復(fù)的確定性和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇下的基本面邏輯將支撐板塊長(zhǎng)期投資價(jià)值，白酒板塊有望迎來(lái)基本面修復(fù)的第二輪催化。

　　去年四季度出現(xiàn)凈贖回

　　侯昊管理的招商中證白酒指數(shù)基金在2022年四季度末的規(guī)模為683.95億元，股票倉(cāng)位較前一季度略有提升，達(dá)到94.03%。2022年四季度期間，該基金A類(lèi)基金份額本期利潤(rùn)約12.07億元，C類(lèi)基金份額本期利潤(rùn)約3.33億元。

　　招商基金表示，2022年10月份，市場(chǎng)部分資金賣(mài)出了大消費(fèi)板塊尤其是白酒板塊。但是，后來(lái)證明這部分資金反應(yīng)過(guò)度，所擔(dān)心的事情并沒(méi)有演繹成最悲觀(guān)的情況，悲觀(guān)的市場(chǎng)環(huán)境給予了較好的建倉(cāng)時(shí)點(diǎn)和糾偏機(jī)會(huì)。

　　此外，侯昊管理的其它產(chǎn)品2022年四季報(bào)也均已出爐。中國(guó)證券報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn)，截至2022年四季度末，侯昊最新管理規(guī)模仍在900億元以上，較前一季度末減少約10億元。其管理的另一只百億規(guī)模基金——招商國(guó)證生物醫(yī)藥指數(shù)基金也出現(xiàn)凈贖回，2022年四季度凈贖回超7億份。其管理的招商中證新能源汽車(chē)份額增長(zhǎng)顯著，2022年四季度凈增長(zhǎng)1.25億份，增幅約20%。

　　股票倉(cāng)位上，招商中證新能源汽車(chē)股票倉(cāng)位出現(xiàn)提升，2022年四季度末股票持倉(cāng)較前一季度末提高1.14個(gè)百分點(diǎn)；侯昊管理的招商中證物聯(lián)網(wǎng)主題ETF2022年四季度末的股票倉(cāng)位較前一季度末降低1.96個(gè)百分點(diǎn)。除此之外，其管理的其他多只基金的股票倉(cāng)位變動(dòng)幅度均不到1個(gè)百分點(diǎn)。

　　具備長(zhǎng)期投資價(jià)值

　　作為最大白酒基金的管理者，侯昊發(fā)表了對(duì)白酒板塊2023年走勢(shì)的看法。

　　侯昊表示，目前市場(chǎng)對(duì)于白酒“開(kāi)門(mén)紅”的情況仍有爭(zhēng)論?，F(xiàn)在一致的預(yù)期是疫情防控政策優(yōu)化后，消費(fèi)領(lǐng)域受到的短期沖擊仍然存在。白酒板塊近期有了較大幅度反彈，我們也從最悲觀(guān)的情緒中緩過(guò)來(lái)，并有了一波階段性的浮盈籌碼。

　　他說(shuō)，更為重要的是，雖然2023年市場(chǎng)對(duì)白酒板塊的一致預(yù)期是“沒(méi)有亮眼的開(kāi)門(mén)紅”，但逐季加速改善的預(yù)期非常強(qiáng)烈。未來(lái)，恢復(fù)的確定性和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇下的基本面邏輯將支撐板塊長(zhǎng)期的投資價(jià)值。

　　侯昊認(rèn)為，近年來(lái)白酒龍頭的優(yōu)勢(shì)不斷擴(kuò)大，價(jià)位升級(jí)和品牌集中趨勢(shì)也沒(méi)有改變。時(shí)間越長(zhǎng)會(huì)越接近最后的事實(shí)：第一波催化是情緒和信心的修復(fù)，無(wú)關(guān)基本面；第二波是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇下基本面的修復(fù)，這或成為催化中長(zhǎng)期趨勢(shì)的最重要原因，內(nèi)需刺激政策將在未來(lái)給予產(chǎn)業(yè)更強(qiáng)有力的信心來(lái)源和基本面支撐。

　　對(duì)于2023年的整體市場(chǎng)行情，侯昊認(rèn)為，觸底-復(fù)蘇-改善將是非常重要的主線(xiàn)。在不同的情景下，市場(chǎng)都將迎來(lái)投資中共識(shí)最多的時(shí)間窗口。在確定性變大，風(fēng)險(xiǎn)偏好上升時(shí)，彈性更大的成長(zhǎng)板塊將更為受益。重回增長(zhǎng)邏輯將重塑估值體系，在確定性變強(qiáng)的時(shí)間點(diǎn)，除了修復(fù)外將獲得額外彈性的空間。

　　“我們更需要一份客觀(guān)和冷靜的判斷，越長(zhǎng)期的產(chǎn)業(yè)邏輯和發(fā)展方向，隨著時(shí)間的推進(jìn)，會(huì)過(guò)濾短期的噪音，更接近于事情的真相，這也是我們值得長(zhǎng)期判斷和相信的依據(jù)?！彼J(rèn)為，只有最接近于長(zhǎng)期真相的事實(shí)判斷和決策才能獲得價(jià)值成長(zhǎng)的空間。

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