主題：冰火兩重天！萬億市場(chǎng)“優(yōu)勝劣汰”提速


2022年11月26日 13:25 來源： 中國(guó)基金報(bào)
一邊是頭部寬基ETF規(guī)模雙雙突破600億元，一邊是創(chuàng)業(yè)板ETF迷你基金黯然退市，萬億規(guī)模的股票ETF市場(chǎng)面臨“冰火兩重天”。多位基金業(yè)內(nèi)人士表示，股票ETF產(chǎn)品具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)和龍頭效應(yīng)，疊加后發(fā)公司紛紛補(bǔ)齊產(chǎn)品線、多家公募同批上報(bào)新產(chǎn)品，導(dǎo)致這一市場(chǎng)規(guī)?！皟蓸O分化”現(xiàn)象越來越明顯。多家公募機(jī)構(gòu)也將立足自身實(shí)際，通過特色性、差異化產(chǎn)品布局和產(chǎn)品創(chuàng)新等方式，滿足投資者多樣化的配置工具需求。

　　一邊是頭部寬基ETF規(guī)模雙雙突破600億元，一邊是創(chuàng)業(yè)板ETF迷你基金黯然退市，萬億規(guī)模的股票ETF市場(chǎng)面臨“冰火兩重天”。

　　多位基金業(yè)內(nèi)人士表示，股票ETF產(chǎn)品具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)和龍頭效應(yīng)，疊加后發(fā)公司紛紛補(bǔ)齊產(chǎn)品線、多家公募同批上報(bào)新產(chǎn)品，導(dǎo)致這一市場(chǎng)規(guī)?！皟蓸O分化”現(xiàn)象越來越明顯。多家公募機(jī)構(gòu)也將立足自身實(shí)際，通過特色性、差異化產(chǎn)品布局和產(chǎn)品創(chuàng)新等方式，滿足投資者多樣化的配置工具需求。

　　產(chǎn)品同質(zhì)化問題突出

　　股票ETF市場(chǎng)加速“優(yōu)勝劣汰”

　　近日，一只創(chuàng)業(yè)板ETF產(chǎn)品發(fā)布基金份額持有人大會(huì)表決結(jié)果暨決議生效的公告，該只基金達(dá)到參加大會(huì)的基金份額持有人所持表決權(quán)的三分之二以上，決定對(duì)該只基金終止基金合同并終止上市。同時(shí)，該只基金也進(jìn)入清算期并停止辦理贖回業(yè)務(wù)。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至11月26日，目前跟蹤創(chuàng)業(yè)板指的股票ETF產(chǎn)品有13只，管理總規(guī)模為308.55億元。

　　其中，易方達(dá)創(chuàng)業(yè)板ETF規(guī)模就達(dá)到197.77億元，天弘、南方、廣發(fā)、博時(shí)基金旗下產(chǎn)品規(guī)模分別為50億元、21億元、18億元、11億元。還有8只同樣跟蹤創(chuàng)業(yè)板指的產(chǎn)品規(guī)模都不足4個(gè)億；5只產(chǎn)品不到1個(gè)億，淪為“小微基金”；3只產(chǎn)品規(guī)模已經(jīng)不到5千萬，面臨基金清盤的危險(xiǎn)。


　　除了跟蹤創(chuàng)業(yè)板指的股票ETF產(chǎn)品外，在其他寬基ETF和行業(yè)ETF中，同樣面臨規(guī)模“兩極分化”的現(xiàn)象。

　　比如7只產(chǎn)品跟蹤“上證50指數(shù)”，管理規(guī)模從0.36億到619億元不等；21只產(chǎn)品跟蹤“滬深300指數(shù)”，規(guī)模從0.33億到637億元不等；另外，23只產(chǎn)品跟蹤“中證500指數(shù)”、11只產(chǎn)品跟蹤“雙創(chuàng)50指數(shù)”等。

　　除了寬基ETF外，行業(yè)ETF也是各家機(jī)構(gòu)爭(zhēng)相布局。比如光伏ETF、創(chuàng)新藥ETF各有7家公募布局，8家公募布局券商指數(shù)，10家公募布局了智能汽車ETF，行業(yè)ETF通常也出現(xiàn)了單只基金規(guī)模較大，多數(shù)產(chǎn)品規(guī)?！懊阅慊钡默F(xiàn)象。

　　談及跟蹤同一指數(shù)的股票ETF出現(xiàn)規(guī)模兩極分化現(xiàn)象，博時(shí)基金指數(shù)與量化投資部投資總監(jiān)兼基金經(jīng)理趙云陽(yáng)表示，股票ETF具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)和龍頭效應(yīng)，跟蹤同一指數(shù)的股票ETF之間沒有本質(zhì)區(qū)別，投資者在投資時(shí)會(huì)天然選擇規(guī)模較大、流動(dòng)性較好的ETF，因此兩極分化現(xiàn)象會(huì)越來越明顯。

　　北京一位公募人士也表示， 由于后發(fā)公司紛紛補(bǔ)齊產(chǎn)品線、多家公募同批上報(bào)新指數(shù)，疊加股票ETF市場(chǎng)明顯的“強(qiáng)者恒強(qiáng)”特點(diǎn)，進(jìn)入激烈競(jìng)爭(zhēng)階段的ETF市場(chǎng)會(huì)呈現(xiàn)集中度提高的現(xiàn)象。目前ETF競(jìng)爭(zhēng)烈度加大之后，自然會(huì)產(chǎn)生巨大分化，無論是基金公司之間競(jìng)爭(zhēng)的分化還是ETF產(chǎn)品規(guī)模的分化，都是市場(chǎng)化的自然結(jié)果，在海外同樣演繹這一分化。

　　滬上一位股票ETF基金經(jīng)理也認(rèn)為，競(jìng)爭(zhēng)烈度的增強(qiáng)和市場(chǎng)參與者的分化是ETF行業(yè)當(dāng)前階段的正?，F(xiàn)象。

　　據(jù)該基金經(jīng)理分析，一方面，跟蹤同一指數(shù)的不同ETF產(chǎn)品同質(zhì)化程度高，在一定時(shí)間競(jìng)爭(zhēng)后，規(guī)模更大、流動(dòng)性更好的產(chǎn)品就會(huì)體現(xiàn)出極為明顯的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，并通過“虹吸效應(yīng)”持續(xù)擴(kuò)張，而其他產(chǎn)品規(guī)模就有可能持續(xù)萎縮直至清盤。另一方面，指數(shù)的市場(chǎng)容量有一定上限，一般來說市場(chǎng)效率的優(yōu)化會(huì)推動(dòng)ETF規(guī)模向單只產(chǎn)品集中，只有類似滬深300、中證500這些市場(chǎng)容量較大的指數(shù)，才更有可能出現(xiàn)多只產(chǎn)品“割據(jù)”的市場(chǎng)格局。

　　事實(shí)上，伴隨著產(chǎn)品同質(zhì)化現(xiàn)象、同類產(chǎn)品數(shù)量激增，以及權(quán)益類市場(chǎng)低迷影響，今年以來清盤的股票ETF(統(tǒng)計(jì)股票ETF+跨境ETF)產(chǎn)品16只，已達(dá)到了去年全年的水平，而在2018年-2021年，每年清盤的股票ETF產(chǎn)品數(shù)量分別為8只、3只、8只、16只，預(yù)計(jì)今年將再創(chuàng)下近年來股票ETF產(chǎn)品清盤數(shù)量的新高。

　　從投資者需求出發(fā)

　　推出特色性、差異化ETF產(chǎn)品

　　在面臨同批申報(bào)產(chǎn)品、同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)突出的背景下，各家公募也紛紛從產(chǎn)品布局、投資管理、市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)等角度，優(yōu)化產(chǎn)品設(shè)計(jì)和運(yùn)營(yíng)，提升投資者持有體驗(yàn)，力爭(zhēng)在同類型產(chǎn)品中脫穎而出。

　　趙云陽(yáng)表示，當(dāng)前基金公司在布局ETF時(shí)經(jīng)常出現(xiàn)扎堆現(xiàn)象，建議基金公司在自身優(yōu)勢(shì)基礎(chǔ)上走差異化競(jìng)爭(zhēng)和產(chǎn)品布局路線，減少產(chǎn)品迷你風(fēng)險(xiǎn)。

　　上述北京公募人士也表示，做大ETF產(chǎn)品的規(guī)模，既需要在產(chǎn)品設(shè)計(jì)、投資運(yùn)作、市場(chǎng)推廣等方面下足功夫，同時(shí)也需要市場(chǎng)配合和投資者的認(rèn)可。其中，重點(diǎn)要提升產(chǎn)品布局能力，能夠前瞻地捕捉市場(chǎng)需求，發(fā)掘潛在市場(chǎng)空間較大的產(chǎn)品。

　　具體來看，為了提升公司旗下ETF產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，一方面，公司應(yīng)順應(yīng)時(shí)代趨勢(shì)，從投資者需求出發(fā)，盡可能選擇有望為大部分投資者創(chuàng)造良好投資體驗(yàn)的ETF產(chǎn)品進(jìn)行布局；同時(shí)，提高產(chǎn)品創(chuàng)新能力，在ETF大發(fā)展時(shí)代下，推出具有特色性、差異化的ETF產(chǎn)品，滿足投資者多樣化需求；另一方面，也應(yīng)積極關(guān)注政策引導(dǎo)與產(chǎn)品創(chuàng)新，關(guān)注ETF互通互聯(lián)等機(jī)會(huì)。而在管理產(chǎn)品時(shí)，基金公司也應(yīng)提高自身交易水平，控制跟蹤誤差，實(shí)現(xiàn)好策略目標(biāo)，為投資者提供準(zhǔn)確、可信的配置工具。

　　上述滬上股票ETF基金經(jīng)理也認(rèn)為，由于目前比較主流的寬基指數(shù)，以及“大而寬”的行業(yè)主題指數(shù)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)很激烈了，后發(fā)公司再進(jìn)行布局的價(jià)值不大，基金公司可以從供給側(cè)角度出發(fā)往更細(xì)分的賽道去布局，搶占一定的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，各類細(xì)分ETF產(chǎn)品的推出也能進(jìn)一步發(fā)揮ETF產(chǎn)品的工具屬性與配置策略。其次，隨著我國(guó)投資者結(jié)構(gòu)不斷變化，機(jī)構(gòu)投資者力量日益壯大，目前存量基數(shù)還很低的Smart beta ETF未來有望加速發(fā)展，指數(shù)增強(qiáng)ETF也是未來考慮的方向。

　　“各家基金公司可以從適合自身發(fā)展方向的角度出發(fā)進(jìn)行合理布局，爭(zhēng)取使得股票型ETF競(jìng)爭(zhēng)格局和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)得到進(jìn)一步優(yōu)化?！痹摶鸾?jīng)理稱。

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