主題：錫業(yè)股份業(yè)績創(chuàng)新高，未來業(yè)績或可期待

近日，云南錫業(yè)股份有限公司發(fā)布了2021年第三季度報告。報告顯示，該公司前三季度實現(xiàn)營收432億元、同比增長21%，實現(xiàn)歸母凈利潤18億元、同比增長2.9倍。

今年以來，在有色金屬價格大漲的刺激下，該公司的錫、銅等有色金屬產(chǎn)品價格同比上漲、產(chǎn)量和銷量增加，營收和凈利潤創(chuàng)歷史新高。

全球錫行業(yè)龍頭

云南錫業(yè)股份有限公司成立于1998年，由云南錫業(yè)公司聯(lián)合個舊錫資工業(yè)公司、個舊錫都有色金屬加工廠、個舊聚源工礦公司和個舊銀冠錫工藝美術(shù)廠共同設(shè)立，該公司于2000年在深交所上市，現(xiàn)為云南錫業(yè)集團（控股）有限責任公司的控股子公司。

“錫業(yè)股份”是一家以錫為主的綜合性有色金屬企業(yè)，主要從事有色金屬礦的勘探、開采、冶煉、深加工等業(yè)務。“錫業(yè)股份”是全球錫行業(yè)的龍頭企業(yè)之一， 2020年錫金屬的國內(nèi)市場占有率為47.7%、全球市場占有率為22.6%，自2005年以來其錫產(chǎn)銷量累計16年位居全球第一。

“錫業(yè)股份”的主要產(chǎn)品有精錫、精煉銅、純鋅、精銦等。該公司2020年的年報顯示，其錫冶煉產(chǎn)能為8萬噸/年、精煉銅產(chǎn)能為12.5萬噸/年、鋅冶煉產(chǎn)能為10萬噸/年、銦冶煉產(chǎn)能為60噸/年、錫化工產(chǎn)能為2.4萬噸/年。2020年，“錫業(yè)股份”生產(chǎn)精錫3.8萬噸、精煉銅12.2萬噸、純鋅11.8萬噸、精銦73噸、錫化工產(chǎn)品1.9萬噸。

“錫業(yè)股份”生產(chǎn)所需精礦由自產(chǎn)和外購兩部分構(gòu)成。其中，自產(chǎn)精礦由該公司旗下的四家企業(yè)——大屯錫礦、老廠分公司、卡房分公司和華聯(lián)鋅銦生產(chǎn)，該公司的有色金屬礦自給率分別為鋅精礦（80%）、錫精礦（40%）、銅精礦（25%）、銦精礦（100%）；外購精礦來自于眾多規(guī)模較小的供應商。

該公司的控股子公司云南華聯(lián)鋅銦股份有限公司的礦山銦金屬保有儲量位居全國第一、為6946噸，錫金屬保有儲量位居全國第三、為29萬噸，鋅金屬保有儲量位居全省第三、為315萬噸。



三季報營收和凈利潤創(chuàng)歷史新高

從2011年下半年開始，國內(nèi)外鉛、銀等有色金屬價格呈大幅下降趨勢，“錫業(yè)股份”的鉛冶煉業(yè)務和銀冶煉業(yè)務連續(xù)3年虧損嚴重。2013年8月，“錫業(yè)股份”下屬鉛業(yè)公司停產(chǎn)。當年，“錫業(yè)股份”實現(xiàn)營收219億元，凈利潤虧損13億元。

2015年，“錫業(yè)股份”實現(xiàn)營收311億元、凈利潤虧損18億元，再次出現(xiàn)巨虧，該公司通過資產(chǎn)重組控股了盈利的云南華聯(lián)鋅銦股份有限公司。華聯(lián)鋅銦主要從事錫礦、鋅礦的勘探、開采和選礦業(yè)務，主要產(chǎn)品有鋅精礦、錫精礦、銅精礦等。華聯(lián)鋅銦在銦礦、錫礦、鋅礦等金屬礦方面儲量豐富，其銦金屬保有儲量為全球第一。

2016-2020年，“錫業(yè)股份”的凈利潤由2.4億元上升至8.6億元，但由于錫價和銅價一直在低位震蕩波動，占其營收超七成的錫產(chǎn)品和銅產(chǎn)品的利潤較低、毛利率不超過10%，華聯(lián)鋅銦的銦精礦和銦錠業(yè)務為“錫業(yè)股份”貢獻了大部分利潤。

2016年，“錫業(yè)股份”實現(xiàn)營收334億元、凈利潤2.4億元，其中來自華聯(lián)鋅銦的營收為18.4億元、凈利潤為5.9億元，一舉幫助“錫業(yè)股份”扭虧為盈。

2019年，華聯(lián)鋅銦的10萬噸鋅、60噸銦冶煉項目投產(chǎn)，盈利能力繼續(xù)提高，當年華聯(lián)鋅銦貢獻的凈利潤約為9.5億元。2020年，由于疫情的影響，華聯(lián)鋅銦的凈利潤還有8億元左右。

去年，受新冠肺炎疫情的影響，制造業(yè)受到了很大的沖擊，錫、銅、銦等有色金屬需求下降，價格大幅波動，見底后反彈。今年以來，隨著抗疫形勢逐漸好轉(zhuǎn)、國內(nèi)外企業(yè)復工復產(chǎn)，有色金屬的價格逐步回升。

自2003年底以來，LME錫現(xiàn)貨結(jié)算價波動上漲，由2003年12月8日約5850美元/噸上漲至今年10月19日的歷史最高價——約39650美元/噸。在此期間，LME錫現(xiàn)貨結(jié)算價分別經(jīng)歷了2005年11月約5990美元/噸、2008年12月約10000美元/噸、2016年1月約13235美元/噸和去年3月約13400美元/噸這4個低點，在2008年5月和2011年4月分別觸及約25500美元/噸和約33255美元/噸這兩個高點。同一時期的LME銅現(xiàn)貨結(jié)算價則在1000美元/噸-11000美元/噸的區(qū)間內(nèi)波動，在2003年12月12日觸底跌至約1208美元/噸，在今年5月10日達到歷史最高值——約10725美元/噸。

2021年前三季度，“云錫股份”主要產(chǎn)品的產(chǎn)量分別為精錫6.1萬噸、精煉銅8.7萬噸、純鋅10.2萬噸、精銦53.3噸，已完成其2021年全年生產(chǎn)目標（精錫4萬噸、精煉銅12.5萬噸、純鋅11萬噸、精銦59噸）的七至九成。

得益于量價齊升，“錫業(yè)股份”前三季度實現(xiàn)營收432億元、較上年同期增長21%，實現(xiàn)歸母凈利潤18億元、同比增長2.9倍。



有色金屬上漲源于供需矛盾

在今年9月29日舉行的投資者調(diào)研活動中，“錫業(yè)股份”對近幾個月錫價走高的原因和錫價未來的走勢作了分析。該公司表示，本次錫價的上漲是由供需矛盾造成的。

供給方面，我國的錫礦和精錫來源由國外進口和國內(nèi)自產(chǎn)兩部分構(gòu)成，其中海外產(chǎn)地主要集中于印度尼西亞和馬來西亞。從去年開始，我國的錫礦和精錫的進口量持續(xù)下降。

去年，印尼疫情爆發(fā)嚴重影響了當?shù)劐a礦的生產(chǎn)，該國最大的錫礦生產(chǎn)公司PTTimah（天馬公司）工人無法返工，海上錫礦開采受到阻礙。今年，隨著印度德爾塔（delta）病毒的傳播，疫情在印尼和馬來西亞再次爆發(fā)，印尼的單日新增感染人數(shù)一度超過印度，達到全球第一。天馬公司經(jīng)營的兩家冶煉廠精錫年產(chǎn)能約為5.4萬噸，該公司預計2021年精煉錫的預期產(chǎn)量將維持在3萬噸左右。

我國的錫礦和精錫產(chǎn)地主要集中于云南、廣西和湖南三地，三地的精錫產(chǎn)量合計約占全國總產(chǎn)量的90%。今年以來，錫礦的礦源緊張，價格持續(xù)上漲，下游冶煉企業(yè)的采購成本也隨之增加。由于冶煉加工費并未同步上漲，冶煉企業(yè)的生產(chǎn)意愿受到一定影響，廣西地區(qū)的部分冶煉企業(yè)減產(chǎn)近五成，精錫產(chǎn)量減少。

需求方面，隨著中國和歐美下游制造業(yè)企業(yè)相繼復工復產(chǎn)，精錫的需求逐漸上升。今年，我國經(jīng)濟保持較好的發(fā)展態(tài)勢，雖然傳統(tǒng)領(lǐng)域的精錫需求增長受到高價格的抑制，且部分需求因“缺芯潮”和海運不暢延緩，但精錫在5G、光伏新應用領(lǐng)域的需求仍比較旺盛。

由于供需形勢變化，LME的錫礦庫存由最高點——去年2月的7595噸波動下降至最低點——今年2月的775噸。這引起了市場對錫金屬的重視，在發(fā)現(xiàn)基本面供需矛盾很強、且在當前情況下很難解決后，市場開始拉動錫價上升。“錫業(yè)股份”表示，短期之內(nèi)錫供需矛盾有望持續(xù)，錫金屬價格預計會維持高位震蕩運行。

和錫金屬類似，銦金屬的價格也因為供需矛盾而上升，“云錫股份”優(yōu)勢產(chǎn)品銦金屬價格持續(xù)走高。光電轉(zhuǎn)換效率較高的異質(zhì)結(jié)電池，是我國光伏產(chǎn)業(yè)未來的發(fā)展方向之一。由90%氧化銦和10%氧化錫混合而成的氧化錫銦（ITO），除了用于制作電子產(chǎn)品的液晶顯示器、等離子顯示器、有機發(fā)光二極管等，還能用于制作抗靜電鍍膜和各種光學鍍膜，是制造異質(zhì)結(jié)太陽能電池的重要材料之一?！板a業(yè)股份”表示，由于異質(zhì)結(jié)電池的技術(shù)提升，氧化錫銦在該領(lǐng)域內(nèi)的應用范圍不斷擴大，未來銦的需求量有望大幅提升。在此預期下，銦金屬的市場價格將有望持續(xù)上漲。

目前“錫業(yè)股份”的主要銦產(chǎn)品為精銦，該公司表示，其未來的發(fā)展方向是錫銦深加工產(chǎn)業(yè)。

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