主題：有研硅股大直徑硅單晶與太陽能硅單晶穩(wěn)定增長

1. 公司目前主要的利潤來自大直徑單晶業(yè)務(wù)和太陽能電池用硅單晶業(yè)務(wù)。其中大直徑單晶硅產(chǎn)品2007年的毛利率在30%左右，太陽能電池用硅單晶產(chǎn)品的毛利率在10%左右。我們預(yù)計此兩項業(yè)務(wù)在08年將分別貢獻7成和3成的毛利。至于4～6英寸拋光片產(chǎn)品，由于其市場前景有限，公司目前不再將此項業(yè)務(wù)作為發(fā)展重點，銷售額08年預(yù)計將比07年有所下降，利潤貢獻也很小。

　　
　　 2. 大直徑單晶硅的產(chǎn)成品是拋光片托盤。托盤在芯片制造的過程中墊在拋光片下部，是芯片制造中的耗損品，每年有固定的需求增長。目前全球只有三家企業(yè)量產(chǎn)大直徑硅單晶的托盤產(chǎn)品，有研硅股位居其一。（另兩家分別是日本的東芝和三菱）公司目前擁有15臺大單晶爐（08年上半年新增6臺），并仍在以自有資金繼續(xù)購買單晶爐，進一步提升公司產(chǎn)能，增強公司盈利能力。我們預(yù)計公司今年大直徑硅單晶產(chǎn)量將比去年增長80%左右。

　　
　　 3. 公司目前另一發(fā)展重點是太陽能電池用硅單晶產(chǎn)品。由于國家政策對光伏產(chǎn)業(yè)的大力扶持，近年來我國的太陽能光伏市場獲得了極高速的增長。公司目前生產(chǎn)的太陽能電池用硅單晶處于供不應(yīng)求的狀態(tài)，且該產(chǎn)品具有成本轉(zhuǎn)嫁能力，能夠把上游原材料多晶硅的漲價壓力轉(zhuǎn)移到下游，因此盈利能力有保障。目前公司該業(yè)務(wù)發(fā)展的看點主要是公司拿原材料多晶硅的能力及自身的加工產(chǎn)能。

　　
　　 4. 前期市場上炒得比較熱的12英寸拋光片項目，該項目涉及的技術(shù)含量很高，公司目前雖然已經(jīng)成功研發(fā)，但由于成品率較低，尚不具備量產(chǎn)條件。我們認為，對于12寸拋光片的研發(fā)和工藝的提升是一個長期的過程，也將是公司未來一個重要的發(fā)展方向，但在短期內(nèi)將很難給公司帶來實質(zhì)性的收益。但我們預(yù)期國家將很快啟動對于12寸拋光片產(chǎn)業(yè)的扶持政策，有研硅股由于在該領(lǐng)域內(nèi)的先發(fā)優(yōu)勢和領(lǐng)先地位，將會從扶持中收益，這也將有助于公司提升12寸硅片成品率、盡快達到量產(chǎn)條件。

　　
　　 5. 原材料供應(yīng)方面，公司也具有一定的優(yōu)勢。目前國內(nèi)市場上多晶硅的價格已經(jīng)達到400美元/公斤，而有研硅股由于進入硅材料領(lǐng)域很早，與上游原材料供應(yīng)商建立了長期的合作關(guān)系，因此能夠以相對較低的價格拿到多晶硅。目前，公司的主要原材料來源有兩方面，一是從國內(nèi)樂山新光硅業(yè)采購，價格在300美元/公斤左右，而是從國外采購，價格在150美元/公斤左右。目前這兩部分多晶硅的來源差不多各占一半。有研硅股無論與新光硅業(yè)還是與國外供應(yīng)商都有較長期的合作協(xié)議，有能力從供應(yīng)商處穩(wěn)定的拿到原材料多晶硅，且價格也有所優(yōu)惠。




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