主題：江鈴汽車“破產(chǎn)式”分紅引質(zhì)疑

【江鈴汽車“破產(chǎn)式”分紅引質(zhì)疑 專家稱“不排除股東構(gòu)成將出現(xiàn)新變化”】江鈴汽車近5年累計(jì)凈利潤(rùn)合計(jì)約28億元，公司本次派息金額將超過公司近5年利潤(rùn)總和，有部分網(wǎng)友調(diào)侃稱其為“破產(chǎn)式”分紅，也有部分投資者對(duì)這一“非常規(guī)”操作產(chǎn)生質(zhì)疑。
　　日前，江鈴汽車(000550.SZ)在其2020年度報(bào)告中披露的分紅派息預(yù)案引發(fā)外界關(guān)注。據(jù)悉，江鈴汽車擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利34.76元(含稅)。以公司總股本8.63億股計(jì)算，江鈴汽車本次分紅總金額達(dá)30億元；以披露日當(dāng)日收盤價(jià)25.39元/股計(jì)算，股息率為13.69%，分紅比率高達(dá)544.86%。

　　值得關(guān)注是，江鈴汽車近5年累計(jì)凈利潤(rùn)合計(jì)約28億元，公司本次派息金額將超過公司近5年利潤(rùn)總和，有部分網(wǎng)友調(diào)侃稱其為“破產(chǎn)式”分紅，也有部分投資者對(duì)這一“非常規(guī)”操作產(chǎn)生質(zhì)疑。


　　全聯(lián)車商投資管理(北京)有限公司總裁曹鶴在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示：“江鈴汽車或在為接下來的動(dòng)作提前‘分家底’，不排除后續(xù)股東構(gòu)成出現(xiàn)新變化的可能。”

　　大額分紅惹質(zhì)疑

　　事實(shí)上，江鈴汽車進(jìn)行大額分紅并非首次。公開資料顯示，2017年，江鈴汽車就曾推出22.7億元分紅方案，股利支付率達(dá)329.45%。自1993年上市以來，江鈴汽車已分紅22次，累計(jì)分紅94億元，分紅率為49.22%。

　　而此次分紅方案則再次刷新了江鈴汽車近年來分紅金額紀(jì)錄。對(duì)此，江鈴汽車方面表示，公司現(xiàn)金儲(chǔ)備較為充裕，且未來一個(gè)時(shí)期整體營(yíng)運(yùn)現(xiàn)金流仍然能夠保持強(qiáng)健。因此在保證公司健康持續(xù)發(fā)展的前提下，公司董事會(huì)擬定上述派息預(yù)案，以回報(bào)包括中小股東在內(nèi)的全體股東。

　　“江鈴汽車一直有分紅傳統(tǒng)，但其去年整體表現(xiàn)并不亮眼，從此次分紅力度來看，其背后或另有原因?！辈茭Q表示。

　　此次江鈴汽車大額分紅的流向也引起關(guān)注。江鈴汽車2020年度報(bào)告顯示，江鈴汽車前十大股東合計(jì)持有80%股份，其中，南昌市江鈴?fù)顿Y有限公司持有41%股份，福特汽車持有32%股份，雙方將通過此次分紅分別獲得12.31億元和9.6億元，成為此次大額分紅的最大贏家。

　　“作為此次分紅的最大受益者，公司大股東或通過此方式套現(xiàn)，以滿足資金需求?！辈茭Q表示，站在資本市場(chǎng)角度分析，股東愿在承擔(dān)高額稅金的基礎(chǔ)上去推動(dòng)大額分紅，不排除江鈴汽車未來有股東構(gòu)成變動(dòng)的可能。

　　另一方面，江鈴汽車股價(jià)的異常波動(dòng)也引發(fā)了外界質(zhì)疑。3月29日，還未公布分紅方案的江鈴汽車股價(jià)強(qiáng)勢(shì)漲停，并于3月29日、30日連續(xù)觸發(fā)兩個(gè)漲停板。3月31日，江鈴汽車開盤再度大幅拉升近6%，三天內(nèi)公司股價(jià)從23.10元/股大幅漲至30.13元/股的近期高點(diǎn)，累計(jì)漲幅高達(dá)30%，與本周汽車板塊下跌1.35%的行業(yè)整體趨勢(shì)形成鮮明對(duì)比。

　　有觀點(diǎn)認(rèn)為，江鈴汽車股價(jià)的上漲并非是行業(yè)整體走強(qiáng)，更多是企業(yè)自身利好消息催動(dòng)。所以，其股價(jià)的提前啟動(dòng)也令不少投資者產(chǎn)生疑問：“利好消息公布之前資金就已經(jīng)提前入場(chǎng)搶籌，是否意味著利好消息已提前泄露？”對(duì)此，江鈴汽車方面表示，經(jīng)自查，公司不存在違反信息公平披露的情形。

　　總負(fù)債逐年遞增，新能源業(yè)務(wù)不及預(yù)期

　　事實(shí)上，江鈴汽車大手筆分紅背后仍有隱憂。江鈴汽車在2020年度報(bào)告中表示，其大額分紅源于公司現(xiàn)金儲(chǔ)備充裕，且未來一個(gè)時(shí)期整體營(yíng)運(yùn)現(xiàn)金流仍然能夠保持強(qiáng)健。

　　上述報(bào)告顯示，江鈴汽車2020年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入330.96億元，同比增長(zhǎng)13.44%；凈利潤(rùn)5.51億元，同比增長(zhǎng)272.57%。2020年，該公司銷售了33.11萬輛整車，總銷量較上年同期增長(zhǎng)14.15%。截至2020年12月31日，江鈴汽車的現(xiàn)金余額為111.22億元。

　　但需要注意的是，江鈴汽車近幾年負(fù)債總額和資產(chǎn)負(fù)債率正快速攀升。數(shù)據(jù)顯示，2018年~2020年，江鈴汽車總負(fù)債分別為130.11億元、138.02億元和171.99億元。其中，流動(dòng)負(fù)債分別為126.69億元、134.24億元和166.42億元，呈逐年增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。這也意味著，此次30億元分紅方案后，江鈴汽車的資金穩(wěn)健度將受到新考驗(yàn)。

　　而在主營(yíng)業(yè)務(wù)方面， 江鈴汽車也并非一帆風(fēng)順。根據(jù)江鈴汽車2020年度報(bào)告，江鈴汽車2020年全年銷量約為33.11萬輛，實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)14.15%，但其庫(kù)存量卻同比增加了67.79%，遠(yuǎn)超銷量增速。

　　此外，曾放言“到2020年實(shí)現(xiàn)占國(guó)內(nèi)電動(dòng)車市場(chǎng)份額超過10%，銷量達(dá)到10萬輛”的江鈴新能源汽車板塊，也遭遇了“滑鐵盧”。數(shù)據(jù)顯示，2020年，江鈴汽車新能源客車、新能源乘用車及皮卡以及新能源貨車產(chǎn)量為558輛，銷量為542輛，銷售收入僅為9371萬元。

　　“江鈴汽車多年來在主營(yíng)業(yè)務(wù)方面業(yè)績(jī)平平，此次大額分紅或與大股東投資方向轉(zhuǎn)移有關(guān)?！辈茭Q說。

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