主題：身陷“邊緣化”尷尬 B股或黯然退場


　　經(jīng)歷了一波“斷崖式”暴跌之后，滬深B指在最近兩個交易日企穩(wěn)反彈。昨日上證B指收報252．13點，較兩個月前創(chuàng)下的年內(nèi)高點大跌逾23%。

　　在國際板漸行漸近、中國資本市場邁上開放新臺階之際，曾經(jīng)是中國對外開放重要“窗口”的B股市場，正在日益“邊緣化”。

　　B股遭遇“斷崖式”暴跌

　　6月9日，B股市場遭遇突如其來的“斷崖式”暴跌。當(dāng)日上證B指以278．81點小幅低開，早盤震蕩走低，午后突然大幅下挫，尾盤以接近全天最低點256．91點報收，較前一交易日大跌7．90%。深證B指跌幅也超過3．5%。當(dāng)日14只B股跌停。

　　此后兩個交易日，滬深B股繼續(xù)大幅走弱。上證B指分別出現(xiàn)2．72%和2．31%的較大跌幅，短短3個交易日累計跌幅高達(dá)近12．5%。相較4月15日的329點年內(nèi)高點，上證B指在不足兩個月的時間里大跌了近25%。

　　B股持續(xù)大跌有其技術(shù)面的原因。2010年初至2011年4月20日，B股市場走勢持續(xù)強(qiáng)于A股。上證綜指和深證成指分別下跌8．04%和6．91%，而同期上證B指大漲29．64%，深證B指漲幅高達(dá)33．34%。

　　“進(jìn)入2011年以來，在流動性持續(xù)收緊的環(huán)境下，A股市場估值重心下移，中小板、創(chuàng)業(yè)板均出現(xiàn)了大幅調(diào)整。與此同時，人民幣匯率呈現(xiàn)加速升值態(tài)勢。在這一背景下，以美元和港元計價的B股市場存在較強(qiáng)的補(bǔ)跌要求?！眹_證券研究中心總經(jīng)理程文衛(wèi)分析說。

　　逐漸淡出內(nèi)地資本市場“中心舞臺”

　　海外中國概念股遭遇信任危機(jī)，則被視為引發(fā)本輪B股暴跌的“導(dǎo)火索”之一。

　　繼不斷曝光的造假事件令納斯達(dá)克中國概念股集體暴跌之后，6月8日美國券商盈透證券宣布，由于擔(dān)心一些中國公司可能存在會計違規(guī)行為，禁止客戶以保證金的方式買進(jìn)部分中國公司股票。新浪、搜狐、當(dāng)當(dāng)網(wǎng)、麥考林……130多家知名中國海外上市企業(yè)被列入“黑名單”。

　　在許多市場人士看來，上述事件直接引發(fā)了國際金融市場對中國企業(yè)的信任恐慌，從而導(dǎo)致部分投資者大幅拋售B股。一些專家甚至做出“境外機(jī)構(gòu)借打壓B股做空中國內(nèi)地市場”的推測。

　　事實上，除了上述直接因素外，發(fā)展停滯的B股市場陷入“邊緣化”危機(jī)，恐怕是其長期走弱的最根本原因。

　　誕生于上世紀(jì)90年代初的B股市場，曾肩負(fù)著雙重使命——中國向外資開放資本市場的一扇窗口，解決當(dāng)時外匯緊缺問題的一條途徑。

　　B股市場在近20年的時間里歷經(jīng)一波三折。1992年首只B股真空B上市后，B股市場迎來近六年的快速成長期。但到1998年之后，其發(fā)展基本處于長期停滯狀態(tài)。特別是隨著中國外匯儲備的快速增長，近年來B股市場在停止擴(kuò)容的同時交易清淡、流動性弱，且長期處于折價狀態(tài)。

　　來自國開證券研究中心的數(shù)據(jù)顯示，截至6月14日，滬深市場86只“A＋B”股中，59只B股折價率超過50%，占比高達(dá)近七成。

　　伴隨規(guī)模的不斷增長，A股市場以最具活力的新興市場身份現(xiàn)身全球資本市場的“聚光燈”下。與此同時，投融資功能大大減弱的B股市場卻背道而馳，逐漸淡出中國內(nèi)地資本市場的“中心舞臺”。

　　國際板或解決B股遺留問題

　　值得注意的是，正在籌建中的上海證券交易所國際板一度被視為解決B股歷史遺留問題的契機(jī)。

　　一些業(yè)內(nèi)專家曾建議，鑒于B股市場已經(jīng)是境外美元、港元投資中國內(nèi)地股市的現(xiàn)成場所，可通過政策支持在B股的基礎(chǔ)上打造國際板。2010年8月，市場流傳的一份權(quán)威機(jī)構(gòu)關(guān)于“國際板可能導(dǎo)致A、B股合并”的研究報告，則一度令上證B指出現(xiàn)單日上漲5．06%的搶眼表現(xiàn)。

　　此后，隨著國際板籌建的推進(jìn)，“以人民幣計價”的基本原則使得市場對于B股的熱情跌至了冰點。

　　國際板漸行漸近，B股何去何從？程文衛(wèi)表示，設(shè)立國際板彰顯了中國資本市場對外開放的方向，這與當(dāng)年設(shè)立B股市場的定位是一致的。監(jiān)管部門應(yīng)借推出國際板之機(jī)，通過妥善的處置方案，解決B股這一歷史遺留問題。

　　武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新則建議，對于“A＋B”形式的B股公司，可以采取大股東回購形式，同時在A股市場同步進(jìn)行定向增發(fā)，增發(fā)后將B股予以注銷。對于20家純B股公司，可針對不同情況，或在A股市場直接IPO，或通過重組登陸A股市場，不符合相關(guān)條件的則退出資本市場。

　　見證了中國資本市場20年風(fēng)雨的B股市場，是否會在結(jié)束歷史使命之后黯然離場，人們正拭目以待。


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