主題：京東方6年累計虧損53億 5次增發(fā)募資超過280億

　在北京亦莊開發(fā)區(qū)，一座巨大的廠房正在拔地而起，過不了多久，中國大陸第一條量產的8.5代液晶面板生產線將在這里動工。這意味著大尺寸的液晶電視將可以用上中國生產的面板，但看看這家廠房的主人京東方A(3.19,0.00,0.00%)(000725.SZ)，再激動的情緒也會驟然冷卻。

　　上市10年，這家內地唯一擁有TFT-LCD核心技術的企業(yè)成了有名的“常虧將軍”。剛剛過去的2010年，其虧損超過20億元，這已是公司過去6年中的第5次虧損。今年一季度，京東方又虧損6.7億元。

　　將京東方推入虧損泥潭的“罪魁禍首”，是屢投屢虧的TFT-LCD生產線。2003年9月投資的第5代TFT-LCD生產線自2005年5月正式量產，當年京東方從此前的2億元凈利變?yōu)樘潛p15.87億元，并由此走上連年虧損的不歸路。

　　2006年整個行業(yè)下滑，京東方的虧損也增至17.7億元，并戴上“ST”的帽子。到2007年，隨著行業(yè)回暖，加上當年的股權出讓和政府補貼，京東方終于盈利，全年凈利達6.9億元。但好不容易看到的曙光又被2008年的經濟危機徹底吞沒。那一年，上半年還盈利的京東方又虧8億元。

　　但公司巨虧的同時仍一往無前地大筆投資。其第二條生產線4.5代線也于2008年在成都高新區(qū)開工，并分別在合肥和北京建設第6代TFT-LCD生產線和第8.5代線，但這樣的生產線離當時的國外同等技術已有很大差距。

　　2009年公司得到了各地政府的“幫助”，獲得7億元政府補貼，在當年獲得政府補助的全部A股上市公司中排名第七，營業(yè)外收支凈額高達12億元，從而使得凈利由負變正，表面盈利4968萬元。

　　事實上，京東方過去6年累計虧損達53億元。如此巨虧，公司投資的錢從哪來？京東方的做法是：從二級市場大筆再融資。

　　上市10年來，京東方增發(fā)多達5次，募資額度超過280億元。與大額圈錢形成鮮明對比的是，公司分紅異常吝嗇，十年來僅有過三次派現(xiàn)，2001年末期每10股分紅0.5元，2003年末期每10股分紅0.1元，2004年末期每10股分紅0.2元。三次派現(xiàn)總金額僅0.665億元，還不到其再融資金額的千分之三。

　　京東方虧損源于國內液晶面板的尷尬，液晶行業(yè)是典型的高投資、高技術、高風險的“三高產業(yè)”。行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，以月產能6萬張基板的液晶生產線為例，4代線投資要75億元，5代線要100億元，6代線要200億元，8代線要300億元。如此高的資金投入，足以讓多數(shù)公司卻步。

　　令人不解的是，大筆花錢巨額巨損的京東方一直是地方政府追捧的對象。公司建6代線時，在確定與合肥合作前，武漢、深圳和成都等地方政府均與京東方有過接觸和談判，而2009年大規(guī)模增發(fā)時，還引發(fā)北京、合肥、成都三地國資爭奪戰(zhàn)。

　　目前正在建的8.5代線能改變京東方命運嗎？分析人士認為，從國際大環(huán)境來看，當前全球液晶面板行業(yè)整體低迷，價格持續(xù)下降，公司的虧損局面短期內還將持續(xù)。

　　而隨著年報和今年一季報的相繼發(fā)布，曾經參與增發(fā)的民間資本大鱷開始套現(xiàn)撤離。不但自然人柯希平和劉益謙大筆減持，紅塔證券和海通證券(9.43,0.00,0.00%)等機構也一并逃離。

　　京東方的前路仍是迷霧。



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