主題：雷沃重工為濰柴動力帶來巨大增量

背景：2021年1月，雷沃重工農業(yè)裝備銷量同比大幅增長150％，收入增長120％。濰柴重組雷沃后首月即凸顯出強大的協(xié)同效應。

1、雷沃重工預計為濰柴動力帶來10萬臺發(fā)動機增量

雷沃重工為中國農業(yè)裝備行業(yè)的龍頭，是國內唯一能夠為現(xiàn)代農業(yè)提供全程機械化整體解決方案的自主品牌，其收割機械、拖拉機等業(yè)務連續(xù)近20年保持全國領先，在國內建立了超過1000家專業(yè)的分銷和服務體系，市場與品牌優(yōu)勢顯著。其中，輪式谷物收獲機械和玉米收獲機械均居全國第一，履帶式谷物收獲機械和拖拉機業(yè)務均居全國第二。2020年銷售各類機械8.5萬臺。

近年來，濰柴發(fā)動機在農業(yè)裝備市場降維打擊、勢如破竹。濰柴動力2020年銷售農機用發(fā)動機7萬臺，份額由三年前零配套提升至20％。而2020年濰柴配套雷沃的發(fā)動機僅1萬臺。目前濰柴集團已控股雷沃重工，預計未來雷沃重工將為濰柴動力帶來10萬臺的發(fā)動機配套量。

2、濰柴動力的核心科技將支撐雷沃重工快速增長

除發(fā)動機外，濰柴動力全新打造的“濰柴發(fā)動機+林德液壓”的液壓動力總成已批量配套農業(yè)裝備市場；搭載“濰柴發(fā)動機+自主CVT”的240馬力雷沃高端拖拉機已進入市場驗證階段，預計下半年批量投放市場。

預計濰柴動力將利用其核心零部件優(yōu)勢和逆向整合經驗，提升雷沃重工產品力和市占率，加快農業(yè)裝備行業(yè)升級。

3、濰柴液壓動力總成和大型CVT動力總成進入快速放量階段

2020年，濰柴的挖掘機用液壓動力總成已銷售1000余臺，實現(xiàn)批量化；相比國際競品，效率提升20％，油耗降低15％，噪音降低2分貝。推土機、攪拌車、環(huán)衛(wèi)車等多個應用場景的液壓動力總成的油耗、輕量化、舒適度均優(yōu)于國際競品。

濰柴動力非公開發(fā)行方案提出擬投資30億元建設全系列液壓動力總成和大型CVT動力總成，高標準建設10萬臺套液壓動力總成和1萬臺套大型農業(yè)裝備CVT動力總成，可實現(xiàn)年產50萬件泵/馬達、10萬套多路閥、1萬套CVT動力總成的生產能力。

2025年，濰柴液壓和CVT業(yè)務收入目標為100億元，其中挖掘機業(yè)務收入50億元，市場份額達25％。

2021年，預計濰柴將憑借發(fā)動機技術優(yōu)勢、陜重汽份額提升、對雷沃重工和中國重汽的配套放量等，母公司業(yè)務繼續(xù)實現(xiàn)增長。液壓和CVT業(yè)務成為新增長點，銷量、收入和盈利將逐步釋放。同時，大缸徑發(fā)動機和燃料電池等業(yè)務也成為重要看點。繼續(xù)堅定看好，給予“買入”評級，目標價30元。

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