主題：債市資金面緩解 高位盤(pán)整

　本周債券市場(chǎng)高位盤(pán)整，周五上證國(guó)債指數(shù)收于113.50點(diǎn)，較上周微跌了0.02點(diǎn)。由于大盤(pán)股發(fā)行在即，資金緊張，市場(chǎng)已經(jīng)有所反映，7天回購(gòu)利率上升到3.3%的水平。中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)審委周四審核通過(guò)中國(guó)建筑股份有限公司首次公開(kāi)發(fā)行(IPO)申請(qǐng)，此次中國(guó)建筑擬發(fā)行不超過(guò)120億股A股，占發(fā)行后總股本的比例不超過(guò)40%；根據(jù)募資計(jì)劃顯示，本次發(fā)行籌資額或?qū)⒊^(guò)400億元人民幣。

　　通貨膨脹壓力方面，根據(jù)商務(wù)部公布，上周我國(guó)36個(gè)大中城市重點(diǎn)監(jiān)測(cè)的食用農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格總水平較前一周下跌0.7%，連續(xù)八周呈回落態(tài)勢(shì)。由此，我們估計(jì)，5月份CPI 7.5%，這對(duì)債券市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，是一個(gè)好現(xiàn)象，將緩解加息預(yù)期。資金面上，近期銀行間市場(chǎng)債券質(zhì)押式回購(gòu)利率逐日上升，即使考慮新股集中認(rèn)購(gòu)的因素，也可以看出市場(chǎng)資金面略顯緊張，也表明央行的一系列宏觀緊縮政策正在逐步發(fā)揮作用。由于央行提高存款準(zhǔn)備金率的空間尚存，不排除年內(nèi)央行再次提高存款準(zhǔn)備金率1－2次的可能，而加息的可能不大。

　　另外，中國(guó)財(cái)政部周五上午招標(biāo)發(fā)行的260億元人民幣一年期固息記賬式國(guó)債，中標(biāo)票面利率為3.42%，低于市場(chǎng)預(yù)期，這表明市場(chǎng)相對(duì)本期國(guó)債的需求還是比較旺盛。

　　對(duì)于后期的走勢(shì)，我們認(rèn)為總體來(lái)看資金面的逐步緩解，CPI小幅下降的預(yù)期，都支持債券市場(chǎng)繼續(xù)回暖。對(duì)于機(jī)構(gòu)來(lái)講，我們看好后期市場(chǎng)的走勢(shì)，投資者仍可適當(dāng)買(mǎi)入中長(zhǎng)期國(guó)債和一些信用產(chǎn)品。


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