主題：中國聯(lián)通"意外表現(xiàn)"，3G板塊還有戲嗎？

重組提升聯(lián)通電信綜合競爭力 利好將分層釋放

　　因公布重組方案而停牌多日的中國聯(lián)通周二復牌。開盤后漲停，但瞬間便在巨大的拋壓下打開，隨后一路震蕩走低，尾盤繼續(xù)收跌，跌幅為1.54%。聯(lián)通如此走勢無疑對3G板塊形成拖累，該板塊成為跌幅最大的板塊。同時，電信板塊在香港市場的表現(xiàn)也令人遺憾，中國聯(lián)通、中國電信、中國網(wǎng)通跌幅均超過10%，中國移動由于前幾天已有一定的跌幅，所以周二跌幅較小，這和重組消息剛剛出臺之時大漲的局面形成了鮮明的反差。面對如此市場反應，人們不禁要問，3G板塊還有戲嗎？

　　電信行業(yè)面臨新的機遇

　　工業(yè)和信息化部、國家發(fā)改委和財政部日前發(fā)布了《關于深化電信體制改革的通告》指出，現(xiàn)有6大基礎電信營運商將合并為3大集團，即：中國聯(lián)通將與中國網(wǎng)通合并，中國衛(wèi)通基礎電信業(yè)務并入中國電信，中國鐵通并入中國移動。前天中國聯(lián)通也發(fā)布了公告，將以總計1100億元人民幣的價格將CDMA網(wǎng)絡資產(chǎn)和業(yè)務出售給中國電信，并將與中國網(wǎng)通以換股方式合并。至此，爭論多年的電信重組方案終于尖埃落定。重組后，我國電信市場發(fā)展不平衡的格局將被打破，三足鼎立的局面即將形成，電信行業(yè)的技術進步將在競爭中得到提高，自主創(chuàng)新成果得到規(guī)模化應用，同時在新的競爭格局下，各家運營商為吸納用戶將會在資費政策以及服務內(nèi)容和質(zhì)量上有所加強。反過來，隨著用戶數(shù)量的增多又促進了電信行業(yè)的健康發(fā)展。三部委還在通告中明確表示，改革重組與發(fā)放3G牌照相結合，重組完成后發(fā)放3G牌照，這對我國電信運營業(yè)、設備制造業(yè)、終端產(chǎn)業(yè)以及增值業(yè)務來講有著積極推動作用。中國自己的TD-SCDMA的正式商用也面臨著新的機遇。

　　對聯(lián)通影響中性偏好

　　三部委的通告指出，此次電信改革的目標是：支持形成3家擁有全國性網(wǎng)絡資源、實力與規(guī)模相對接近、具有全業(yè)務經(jīng)營能力和較強競爭力的市場競爭主體。這種扶弱穩(wěn)強的原則對于目前相對弱勢的運營商如聯(lián)通、網(wǎng)通、電信等將十分有利。以聯(lián)通為例，目前3200億元的市值與中國移動23400億元的市值相比存在7倍多的落差，而中國移動目前的用戶數(shù)僅為聯(lián)通的2.4倍，這無疑為中國聯(lián)通未來發(fā)展留下了巨大的成長空間。本次重組將解決中國聯(lián)通和中國電信兩網(wǎng)并存相互競爭的局面，雙方將共同經(jīng)營原網(wǎng)通固網(wǎng)資產(chǎn)和原聯(lián)通GSM網(wǎng)絡資產(chǎn)，保留下來的G網(wǎng)將使聯(lián)通在未來3G時代的競爭中取得有利的地位，新聯(lián)通將較原先各自分離的網(wǎng)絡具備明顯的市場增長空間，合并后的聯(lián)通與網(wǎng)通的實力將明顯增強，甚至對實力強大的中國移動形成挑戰(zhàn)。

　　聯(lián)通和網(wǎng)通合并涉及到資產(chǎn)、人員等多個方面因素，還有很長的路要走，其優(yōu)勢也很難在短期內(nèi)體現(xiàn)在業(yè)績上，但從長期看此次重組給聯(lián)通帶來的更多的是機會。

　　電信產(chǎn)業(yè)鏈將從3G投資中受益

　　由于電信重組方案遲遲未定，近年電信行業(yè)的投資也有所下降，可以預期的是，重組方案確定后，三大運營商在相關固定資產(chǎn)方面的投資必將啟動，這將給下游電信的設備制造商提供了巨大的市場空間，電信設備行業(yè)將進入新一輪上升周期。據(jù)預計，今年電信固定資產(chǎn)投資將有望達到2770億元的規(guī)模，而2010年固定資產(chǎn)投資有望突破4000億元，較2007年增長80%。這對通信系統(tǒng)、輔助設備、軟件及服務以及光纖光纜、通信終端，其中系統(tǒng)主設備包括交換、傳輸、無線基站等設備構成巨大的市場需求。上市公司中的設備供應商中興通訊、亨通光電、法爾勝、烽火通信、中天科技、永鼎股份等都將分得一定的市場份額。而通信測試商、第三方系統(tǒng)服務商以及為數(shù)眾多的增值內(nèi)容提供商如億陽信通、北緯通信、中創(chuàng)信測等也都會從中受益。

　　當然，由于電信重組方案剛剛確定，相關資產(chǎn)收購和重組工作將十分復雜，真正受益需要相當長的時間，短期市場對此產(chǎn)生一定的分歧也是正常的。不過值得注意的是近日中資電信類股票在香港和內(nèi)地股市上天入地的走勢實在有些過于劇烈，投資者把握起來難度較大，在目前市場方向不明的前提下，投資者參與的時候需要保持謹慎。


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